Un ancien assistant de la SEC et le fondateur d'Uniswap s'affrontent sur le véritable rôle de la décentralisation

Quatre jours après que Uniswap Labs et la Fondation Uniswap ont proposé de fusionner leurs opérations et d'activer le changement de frais tant attendu, une dispute sur X entre le fondateur du protocole et l'ancien chef de cabinet de Gary Gensler a rouvert des blessures que l'industrie crypto pensait guéries.

L'échange n'était pas seulement à propos d'un vote de gouvernance, c'était une guerre par procuration sur la façon dont Washington et le Web3 se souviennent de 2022, et si la décentralisation a jamais été plus qu'un théâtre réglementaire.

Amanda Fischer, maintenant chez Better Markets après avoir servi comme chef de cabinet de la SEC sous Gensler, a tiré en premier.
Le 14 novembre, elle a posté que la proposition d'Uniswap de consolider les opérations de la Fondation dans l'entité à but lucratif Labs tout en dirigeant les frais de protocole vers les burns de tokens UNI, disait :

En quelques heures, Hayden Adams a répondu :

Le fantôme du manuel de Washington de SBF

L'invocation de FTX par Adams n'était pas une figure de rhétorique, mais une excavation stratégique. En octobre 2022, un mois avant l'effondrement de son échange, Sam Bankman-Fried (SBF) a publié "Possible Digital Asset Industry Standards", un cadre politique qui approuvait l'octroi de licences pour les interfaces DeFi et exigeait le filtrage des sanctions OFAC.

La proposition a déclenché une réaction immédiate des développeurs, qui y ont vu une reddition déguisée en compromis.

Le débat s'est cristallisé dans un épisode de Bankless, où Erik Voorhees a accusé SBF de "glorifier l'OFAC" et de saper les valeurs fondamentales de la crypto.

Bankman-Fried a répliqué que l'octroi de licences pour les interfaces préserverait le code sans permission tout en satisfaisant les régulateurs, une distinction que les critiques ont jugée sans importance puisque les interfaces étaient le moyen par lequel la plupart des utilisateurs accédaient aux protocoles.

Simultanément, SBF est devenu le plus éminent soutien industriel du Digital Commodities Consumer Protection Act, une législation que les critiques ont qualifiée de "projet de loi SBF" en raison de ses obligations de conformité qui interdiraient effectivement les principaux services DeFi.

Le projet de loi est mort avec l'implosion de FTX, mais l'épisode a cimenté un récit : Bankman-Fried voulait une capture réglementaire favorisant les échanges centralisés, et Washington était prêt à jouer le jeu.

Le mandat de Fischer à la SEC a coïncidé avec cette période. Bien qu'elle ait plaidé pour une élaboration transparente des règles selon l'Administrative Procedure Act, son bilan est sans ambiguïté pro-application.

Dans un témoignage au Congrès, elle a soutenu que la crypto peut se conformer aux lois existantes sur les valeurs mobilières. Une analyse récente co-écrite par Better Markets a critiqué la SEC actuelle pour avoir "abandonné" ses efforts d'application.

Son alignement philosophique avec une réglementation vigoureuse rend l'accusation d'Adams particulièrement chargée.

Le changement de frais qui a pris cinq ans

La proposition d'unification représente un véritable changement structurel. Depuis le lancement d'UNI en 2020, Uniswap Labs opérait à distance de la gouvernance, limité dans sa participation aux décisions du protocole.

Le changement de frais est resté en sommeil malgré des tentatives répétées, chacune bloquée par l'ambiguïté juridique quant à savoir si l'activation transformerait UNI en une valeur mobilière.

La proposition du 10 novembre, co-écrite par Adams, le directeur exécutif de la Fondation Devin Walsh et le chercheur Kenneth Ng, active les frais de protocole sur les pools Uniswap v2 et v3, dirige les produits vers les burns d'UNI, et détruit immédiatement 100 millions d'UNI du trésor.

Labs cesserait également de percevoir ses propres frais d'interface, qui ont généré un total cumulé de 137 millions de dollars.

La fusion intègre les opérations de la Fondation dans Labs, créant "une équipe alignée" pour le développement du protocole. Les critiques voient la centralisation comme un inconvénient, car moins d'entités signifient moins de contrôles.
Les partisans considèrent l'efficacité comme un avantage, car moins d'entités signifient une exécution plus rapide. UNI a augmenté jusqu'à 50% à cette nouvelle avant de se stabiliser à 7,06 $ au moment de la publication.

La lecture de Fischer est que la décentralisation a toujours été contingente, maintenue lorsqu'elle fournissait une isolation juridique et abandonnée lorsque les incitations économiques ont changé.

La lecture d'Adams est que ce mouvement représente une maturation, où un protocole qui a survécu à cinq ans d'hostilité réglementaire peut enfin aligner la création de valeur avec la gouvernance.

À quoi ressemblait réellement 2022

Les sanctions contre Tornado Cash en août 2022 ont façonné le contexte auquel les deux parties font référence. Lorsque l'OFAC du Trésor a sanctionné le protocole de mixage, c'était la première fois que le code lui-même faisait l'objet d'une désignation.

Cette action a forcé chaque développeur DeFi à se demander si les utilisateurs américains pouvaient légalement interagir avec leurs protocoles et si les interfaces portaient une responsabilité.

La note politique de SBF est tombée deux mois plus tard dans cette atmosphère exacte. Son cadre reconnaissait la nouvelle réalité : si les régulateurs pouvaient sanctionner les protocoles, la lutte pour l'accès devenait existentielle.

Sa réponse, qui impliquait l'octroi de licences pour les interfaces, le filtrage des utilisateurs et le maintien du code sans permission, a frappé beaucoup comme une capitulation face au modèle de point d'étranglement que la crypto était conçue pour contourner.

La position alternative, défendue par des développeurs comme Voorhees et implicitement par Adams, soutenait que tout compromis sur les contrôles d'accès recréait le gardiennage de TradFi sous des vêtements Web3.

Si vous filtrez les utilisateurs à l'interface, vous avez déjà perdu le jeu sans permission.

La position d'Uniswap importait en raison de son échelle. En tant que plus grand échange décentralisé, traitant maintenant plus de 150 milliards de dollars mensuellement et générant près de 3 milliards de dollars en frais annualisés, sa posture de conformité établit les normes de l'industrie.

Pourquoi cela importe maintenant

La SEC actuelle s'est retirée de l'application crypto sous la nouvelle administration. L'analyse de Better Markets par Fischer critique explicitement ce recul.

Pour les défenseurs de l'application, l'unification d'Uniswap est une victoire qui s'échappe après que la capture réglementaire a réussi.

Pour Adams et la communauté DeFi, la proposition représente une autonomie méritée après avoir survécu à des années de surveillance hostile qui a presque classé UNI comme une valeur mobilière, créant une incertitude juridique si profonde que le changement de frais est resté en sommeil malgré les souhaits des détenteurs de tokens.

La référence à FTX coupe au plus profond car elle recadre la question de qui coopérait avec qui. Si l'agenda de Washington de SBF s'alignait sur les préférences de la SEC, alors les régulateurs axés sur l'application étaient des facilitateurs de la centralisation, et non des protecteurs contre celle-ci.

Adams a construit une infrastructure sans permission ; Bankman-Fried a fait du lobbying pour des points d'étranglement sous licence. L'un a survécu à l'examen réglementaire et active maintenant le partage de valeur pour les détenteurs de tokens. L'autre s'est effondré dans la fraude.

Leur échange sur X a cristallisé trois ans de tension en une seule question : la décentralisation de la DeFi était-elle réelle, ou était-elle toujours contingente à la commodité réglementaire ?

Le burn de tokens de 800 millions de dollars et les chances d'approbation de gouvernance de 79% suggèrent que le marché a déjà choisi sa réponse.

L'article L'ancien aide de la SEC et le fondateur d'Uniswap s'affrontent sur le véritable rôle de la décentralisation est apparu en premier sur CryptoSlate.