Les données sur l'inflation américaine dans l'obscurité : la fermeture efface l'IPC d'octobre, laissant Bitcoin en suspens

Depuis des mois, les traders de crypto ont synchronisé l'effet de levier, le financement et la liquidité autour de la publication mensuelle de l'inflation américaine.

Cette semaine, ceux qui espéraient que le récent vote pour rouvrir le gouvernement apporterait de nouvelles données macroéconomiques ont été déçus de ne rien trouver sur le marché. Le Bureau des statistiques du travail a déclaré en octobre que

Le dernier rapport complet de l'Indice des prix à la consommation, couvrant septembre, a été publié tardivement le 24 octobre, suite à l'interruption des opérations normales due à la fermeture.

Le niveau de l'indice global s'est établi à 324,80, avec une inflation globale et sous-jacente toutes deux à 3,0% en glissement annuel. Trading Economics indique actuellement le 10 décembre comme prochaine date prévue au calendrier de l'IPC.

Pourquoi l'absence de publication d'octobre est importante pour les marchés

Il existe maintenant une lacune pour octobre qui ne sera peut-être jamais comblée. Comme la fermeture a couvert toute la période de collecte de données, le personnel de terrain n'a pas pu recueillir l'échantillon de prix qui sous-tend l'IPC. Cela pourrait être compilé et inclus dans la mise à jour de décembre, mais tout indique qu'il y aura désormais un écart.

Le porte-parole de la Maison Blanche a imputé cette lacune aux Démocrates, affirmant,

Sans cette enquête, le BLS n'a pas pu publier de mise à jour le 13 novembre, date habituelle à laquelle les marchés auraient reçu les chiffres d'octobre. Les responsables ont signalé qu'octobre pourrait ne pas être reconstructible même après le retour à la normale des opérations, car il n'y a pas de données primaires sur lesquelles s'appuyer.

Pour les marchés crypto, l'absence d'un chiffre importait plus que n'importe quelle valeur hypothétique. Bitcoin et Ethereum ont commencé la semaine positionnés pour un événement de volatilité qui ne s'est jamais matérialisé. Pourtant, la volatilité est apparue quand même.

Le Bitcoin au comptant a chuté d'environ 6% au cours de la session, accompagné d'une mer rouge sur l'ensemble du marché crypto. La liquidité reste faible, et l'intérêt ouvert sur les dérivés a baissé, un comportement qui correspond à un marché attendant des informations macroéconomiques qui ne se sont pas matérialisées.

L'absence d'IPC a rompu la chaîne habituelle qui relie les données d'inflation à l'action des prix des cryptomonnaies.

Normalement, une publication plus faible alimente les attentes d'une trajectoire moins restrictive de la Réserve fédérale. Les rendements du Trésor baissent, le dollar s'affaiblit, et les actifs risqués, y compris le Bitcoin, attirent les offres.

Une publication plus élevée produit l'effet inverse, renforçant les attentes d'une politique plus stricte et exerçant une pression sur les actifs à longue durée.

Sans données, les bureaux de taux n'avaient pas de nouvelles entrées pour les rendements réels ou l'inflation d'équilibre. Les perspectives de la Fed se transforment en transactions basées sur les discours, les swaps d'inflation basés sur le marché et les indicateurs secondaires.

Ce vide macroéconomique a poussé les crypto davantage dans leur rôle de proxy pour les attentes concernant la politique future plutôt que comme simple extension à bêta élevé des actions.

Sans IPC, les bureaux se sont davantage appuyés sur la liquidité, les flux d'ETF et le positionnement des options. Les taux de financement sur les principales paires de contrats à terme se sont comprimés alors que le nouvel effet de levier directionnel restait sur la touche.

Tout cela redirige l'attention vers le 10 décembre, la prochaine date au calendrier de l'IPC. Trading Economics répertorie ce jour comme la "prochaine publication", bien que le champ de valeur soit vide, soulignant qu'il s'agit d'un espace réservé plutôt que d'un ensemble de données confirmé.

L'impact sur le marché de l'écart non comblable de l'IPC d'octobre

Les marchés doivent maintenant évaluer trois grandes voies pour ce que cette date pourrait apporter.

Une voie consiste pour le BLS à gérer la reconstruction d'une forme d'IPC d'octobre en utilisant des échantillons partiels, des imputations ou des estimations basées sur des modèles.

Si cela se produit, les traders pourraient considérer ce chiffre comme de qualité inférieure à une publication normale, puisque l'enquête sous-jacente ne suivrait pas la méthodologie standard. La réaction dans le monde des crypto pourrait être modeste.

Si le changement mensuel global se situe à 0,2% ou moins, conformément à une tendance de désinflation contrôlée, le schéma habituel serait une faiblesse du dollar, un recul des rendements et un rebond du Bitcoin.

Ethereum est susceptible de surperformer au cours des un à deux prochains jours, les traders se réengageant dans des risques à bêta plus élevé. Les altcoins plus petits ont tendance à suivre, évoluant souvent dans une fourchette de 5 à 12% une fois que la liquidité se déplace vers le bas de la courbe de risque.

Si le chiffre reconstruit ou une publication propre de novembre tombe dans une zone "collante" autour de 0,3-0,4% d'un mois à l'autre, le message pour la politique devient moins clair.

Les rendements pourraient évoluer dans une fourchette étroite, et les crypto pourraient terminer la journée près de leur point de départ. Le Bitcoin pourrait se négocier à plat, les altcoins sous-performant alors que les traders réduisent le risque marginal.

Les taux de financement des contrats à terme perpétuels pourraient glisser en territoire légèrement négatif alors que les flux de couverture à court terme dominent.

Une troisième voie est que les données d'inflation arrivent chaudes à 0,5% ou plus. Ce résultat renforcerait les attentes selon lesquelles la Fed doit maintenir une politique stricte plus longtemps, tirant le dollar vers le haut et poussant les rendements du Trésor à la hausse sur toute la courbe.

Dans les épisodes précédents, de telles combinaisons ont été associées à une chute intrajournalière de 3 à 6% du Bitcoin, des mouvements plus prononcés pour Ethereum et un large désendettement des altcoins.

Les volumes de liquidation dans de tels délavages dépassent souvent de deux à quatre fois les normes récentes, les positions surendettées étant forcées de sortir.

Comment le vide de l'IPC remodèle le trading macro à court terme

Le scénario plus inhabituel est que le 10 décembre arrive sans aucun IPC d'octobre parce que le BLS décide que l'enquête manquante ne peut pas être reconstruite de manière crédible ou que des retards supplémentaires se produisent dans le processus.

Dans ce monde, la prochaine lecture propre refléterait les conditions de novembre, et l'écart entre les points de données d'inflation durs s'étendrait à près de deux mois.

Les bons du Trésor devraient s'appuyer davantage sur les marchés d'équilibre et les swaps d'inflation pour ancrer les attentes. La "prime à terme sur toute la courbe" pourrait intégrer un tampon de risque plus important pour l'incertitude entourant la véritable dynamique des prix.

Trading Economics prévoit actuellement une pression inflationniste continue jusqu'à l'année prochaine, avec une hausse mensuelle de l'IPC.

Pour les actifs numériques, un monde avec des données d'inflation peu fiables ou irrégulières introduit un nouveau type de régime macro.

Les crypto deviennent davantage une classe d'actifs "macro-lissée", négociée sur des forces à évolution plus lente comme les flux d'ETF, la demande structurelle des allocateurs long-only, les décisions de bilan des entreprises et la plomberie de la liquidité du dollar.

La volatilité à court terme entraînée par des données programmées diminuerait, remplacée par des épisodes plus longs d'incertitude ponctués par la communication politique et des événements crypto idiosyncratiques.

Ce régime renforcerait probablement le statut du Bitcoin comme référence du secteur. Lorsque l'incertitude macroéconomique est élevée mais que les données sont rares, les traders ont moins d'appétit pour les tokens plus éloignés sur le spectre de risque.

Le capital tend à se consolider dans des actifs avec une liquidité plus profonde, des narratifs plus clairs et des marchés de dérivés plus développés. Les altcoins qui dépendent d'un effet de levier élevé ou d'un momentum spéculatif pour soutenir les prix pourraient trouver ces conditions rares jusqu'à la reprise des publications macroéconomiques régulières.

L'écart de l'IPC élève également l'importance des sources de données alternatives et des modèles de nowcasting qui tentent d'inférer l'inflation à partir d'entrées à haute fréquence comme les dépenses par carte, les taux de fret ou les prix en ligne.

Les bureaux macro traditionnels suivent déjà ces indicateurs, mais sans un checkpoint mensuel du BLS, ils ont plus de poids.

Les traders de crypto pourraient devoir incorporer ces outils de manière plus systématique si le pipeline d'inflation formel reste instable.

Pour l'instant, l'histoire de l'IPC ne concerne pas une surprise à la hausse ou à la baisse, mais une ligne vide dans le calendrier macro.

La dernière lecture confirmée montre un niveau d'indice de 324,80 pour septembre avec une inflation de 3,0% tant pour les mesures globales que sous-jacentes.

La prochaine entrée est un champ vide le 10 décembre qui peut ou non contenir les données manquantes d'octobre. Les marchés crypto négocient autour de cette absence, attendant de voir si la jauge d'inflation la plus surveillée au monde réapparaît ou si le vide macro persiste.

L'article Les données d'inflation américaines s'assombrissent : La fermeture efface l'IPC d'octobre, laissant le Bitcoin en suspens est apparu en premier sur CryptoSlate.