Akankah AI Menyelamatkan Bitcoin Miner? Pratinjau Laba Aset Kripto Q1

Bitcoin miner memasuki pekan laporan keuangan Q1 2026 dengan margin yang semakin tipis, karena pemotongan pendapatan akibat halving 2024 mulai terasa. Peralihan ke penyediaan layanan AI kini menghadapi penilaian publik pertamanya, sementara harga Bitcoin (BTC) masih bergerak di kisaran US$80.000.

Strategy (MSTR), Cipher Mining (CIFR), Hut 8 (HUT), Core Scientific (CORZ), Coinbase Global (COIN), Block (XYZ), dan TeraWulf (WULF) akan merilis laporan keuangan antara tanggal 5 hingga 8 Mei. Bagi sebagian, hasil ini akan menjadi ujian apakah pendapatan dari hosting AI bisa menutupi penurunan profitabilitas penambangan.

Mengapa Perhitungan Pasca-Halving Masih Memberatkan Bitcoin Miner

Halving pada April 2024 memotong subsidi blok Bitcoin dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC. Ini mengurangi separuh suplai baru yang bisa miner dapatkan dari tiap blok.

Hashprice, yaitu pendapatan harian per unit kekuatan komputasi, turun ke level terendah sekitar US$29/PH/s pada masa terburuk tahun 2025. Nilainya tetap jauh lebih rendah dibanding periode sebelum halving.

Rata-rata biaya produksi per bitcoin berada di sekitar US$79.995 pada kuartal sebelumnya, menurut data pemantau saham mining. Angka ini membuat margin yang didapat miner sangat tipis dengan harga spot saat ini. Secara industri, total kewajiban dari miner publik kini sudah melampaui US$4 miliar.

Kondisi tersebut mendorong operator untuk upgrade armada alat mining, menjual Bitcoin simpanan, atau menyewakan listrik ke pelanggan baru. Core Scientific menjual Bitcoin senilai US$175 jutahanya pada bulan Maret, mengikuti aksi jual besar di industri.

Peralihan ke Hosting AI Menghadapi Penilaian Perdana

Empat miner murni yang melaporkan minggu ini telah mengamankan kontrak AI dan high-performance computing (HPC) lebih dari US$30 miliar. Di seluruh industri, miner publik kini mengantongi kontrak AI kumulatif lebih dari US$70 miliar.

Sementara itu, Hut 8 memulai peralihan ini pada Desember lalu dengan menyewa pusat data AI berkekuatan 245 MW selama 15 tahun di River Bend, Louisiana.

Anthropic menjadi pelanggan workload lewat mitra compute Fluidstack, dan Google menjadi penanggung sewa untuk periode awal kontrak. Nilai kontrak utama sekitar US$7 miliar, dan opsi perpanjangan dapat meningkatkan nilainya hingga US$17,7 miliar.

Beda halnya dengan TeraWulf yang meneken kontrak Fluidstack senilai US$9,5 miliar yang juga didukung Google di Abernathy, Texas. Nilai tersebut menambah kontrak sebelumnya di Lake Mariner sebesar US$3,7 miliar.

Core Scientific mengamankan kesepakatan dengan CoreWeave sebesar 590 MW. Perjanjian ini diproyeksikan menghasilkan pendapatan lebih dari US$10 miliar dalam 12 tahun, dan kini CoreWeave sedang mengakuisisi miner tersebut secara penuh.

Cipher Mining masih di tahap awal siklus AI, dengan kontrak yang lebih kecil dan cerita pertumbuhan hashrate murni yang masih melekat.

Jadwal Laporan Keuangan dan Ekspektasi Konsensus

Wall Street mematok target rendah bagi para miner, dan target jauh lebih rendah lagi untuk Coinbase dibanding tahun lalu.

Mengapa MSTR dan COIN Tidak Masuk Narasi AI Miner

Sebaliknya, MicroStrategy dan Coinbase Global memang tidak cocok masuk ke dalam narasi AI miner. Kedua perusahaan ini juga akan merilis laporan minggu ini, namun masing-masing membawakan kisah berbeda.

MicroStrategy adalah pilihan paling mirip treasury Bitcoin yang berleverage di pasar publik, dengan kepemilikan 818.334 BTC. Perusahaan ini telah melaporkan kerugian belum terealisasi pada aset digital sebesar US$14,46 miliar untuk Q1 2026.

Ketua eksekutif Michael Saylor menjelaskan MicroStrategy akan menghentikan pembelian mingguan pekan ini, sebelum pengumuman laporan keuangan.

Investor akan menyoroti laporan MSTR dari sisi ritme pengelolaan treasury dan premi kapitalisasi pasar dibanding nilai aset bersih (mNAV), bukan pada kinerja hosting AI.

Namun, Coinbase mewakili sisi permintaan pasar. Volume trading Q1 turun drastis setelah BTC turun 22% dan ETH merosot 41% dalam satu kuartal.

Analis kini memperkirakan pendapatan sekitar US$1,5 miliar, turun sekitar 26% secara tahunan. Pendapatan dari langganan dan layanan, yang diproyeksikan di kisaran US$550 juta sampai US$630 juta, menjadi indikasi terkuat untuk kestabilan pendapatan berulang.

Block memberikan gambaran lebih kecil tentang permintaan Bitcoin ritel melalui Cash App.

Apa yang Perlu Diperhatikan

Skenario bull sangat mudah dipahami.

• Pendapatan AI yang melebihi ekspektasi dari Hut 8, TeraWulf, dan Core Scientific akan membuktikan pivot pasca-halving benar.
• Pengajuan MicroStrategy yang menandakan dimulainya kembali pembelian bisa mendorong MSTR serta sektor secara lebih luas.

Sementara itu, saham perusahaan mining sudah naik 25 hingga 73% sepanjang tahun ini, sedangkan Bitcoin masih sekitar 12% lebih rendah sejak Januari.

Skenario bear juga sama jelasnya.

• Peningkatan AI yang lambat akan menyoroti bahwa tekanan halving menjadi faktor utama dalam ekonomi mining.
• Volume perdagangan Coinbase yang lemah, atau
• Nada hati-hati dari Saylor

Investor yang ingin mencari sinyal lebih jelas juga bisa menyaring saham yang ada dalam daftar pantauan minggu ini.

Kuartal 1 2026 memang tidak akan menjawab sepenuhnya pertanyaan pasca-halving. Tapi, periode ini akan menghadirkan data nyata pertama mengenai apakah taruhan AI di sektor ini benar menghasilkan pendapatan atau hanya sekedar menjadi berita utama.