Penulis: Frank, PANews Pump.fun, yang berfungsi sebagai "pabrik pencetakan meme" dalam ekosistem Solana, telah mengumpulkan pendapatan dan kekayaan yang mencengangkan. Namun, harga token platformnya, PUMP, telah berjuang di bawah tekanan penjualan yang persisten. Untuk membalikkan tren ini, Pump.fun mencoba pendekatan dua arah: pembelian kembali token secara agresif dan pengenalan eksperimental fitur agen AI baru yang disebut "Mayhem Mode." Menghadapi lingkungan pasar yang kompleks dan tantangan internal, bisakah pembawa Meme ini benar-benar bangkit kembali? Data menunjukkan penurunan signifikan, tetapi tetap relatif kuat dibandingkan dengan rata-rata industri. Untuk memahami dilema Pump.fun, seseorang harus melihat data kompleksnya. Per 14 November, pendapatan harian rata-rata Pump.fun tetap di atas $1 juta, menempati peringkat lima besar dari semua protokol. Namun, angka ini mewakili penurunan signifikan dibandingkan dengan pendapatan harian $4 juta yang dihasilkan pada awal tahun. Sementara itu, jumlah token baru yang diterbitkan setiap hari di Pump.fun telah menurun dari puncak 70.000 menjadi kurang dari 20.000. Jumlah dompet aktif harian juga menurun, meskipun tetap di atas 100.000 selama tiga bulan terakhir, sehingga penurunannya tidak parah. Tingkat kelulusan token saat ini secara signifikan lebih rendah; sejak Februari tahun ini, tingkat kelulusan token di Pump.fun secara konsisten berada di bawah 1%, bahkan turun menjadi 0,58% pada September. Ini secara tidak langsung mencerminkan tingkat keberhasilan spekulasi pasar meme yang semakin menurun. Namun, sebagian besar penurunan ini disebabkan oleh penurunan industri secara keseluruhan; dibandingkan dengan rekan-rekannya, pangsa pasar Pump.fun sebenarnya meningkat. Misalnya, pada 12 November, Pump.fun menerbitkan 14.800 token di platform peluncuran meme Solana, menyumbang sekitar 93,4%. Sebelumnya, selama perang platform peluncuran meme, pangsa pasarnya turun hingga serendah 16,8%. Melihat kinerja data secara keseluruhan, kinerja data Pump.fun memang menurun secara signifikan dibandingkan dengan periode puncaknya, tetapi tampaknya lebih tangguh dibandingkan dengan rekan-rekannya. "Buybacks" dan "Pullbacks": Strategi Bisnis Token yang Tidak Efektif Menghadapi pertumbuhan platform yang melambat dan penurunan harga token PUMP yang berkelanjutan, tim Pump.fun berusaha menghidupkan kembali pasar melalui pembelian kembali "kekuatan uang tunai" dan peluncuran "Mayhem Mode". Sejak meluncurkan token PUMP-nya pada Juli, Pump.fun telah menggunakan sekitar 98% dari pendapatan platformnya untuk membeli kembali token PUMP senilai lebih dari $173,7 juta, mewakili 11,19% dari total pasokan yang beredar. Upaya pembelian kembali ini menempati peringkat kedua di antara semua perjanjian pembelian kembali, dengan volume pembelian kembali harian hanya kalah dari Hyperliquid. Namun, kinerja harga PUMP dan tingkat pembelian kembali tampaknya tidak proporsional. Token tersebut telah jatuh dari level tertinggi September, turun serendah $0,0015, penurunan maksimum lebih dari 83%. Pullback saat ini sekitar 60%, sementara pullback maksimum Bitcoin selama periode yang sama sekitar 23%, dan HYPE sekitar 40%. Dengan "kekuatan uang" yang gagal, tim mencoba menciptakan narasi baru melalui inovasi produk. Pada 12 November, platform meluncurkan "Chaos Mode" eksperimental. Fitur ini bertujuan untuk secara otomatis berpartisipasi dalam perdagangan token baru dengan memperkenalkan agen AI. Menurut dokumentasi, agen AI ini akan mencetak 1 miliar token tambahan untuk token yang dipilih (menggandakan total pasokan menjadi 2 miliar), kemudian melakukan "perdagangan acak" dalam 24 jam untuk meningkatkan likuiditas awal, dan akhirnya membakar bagian yang tidak terjual. Namun, pembaruan yang sangat dinantikan ini mengalami "kekacauan" segera setelah diluncurkan. Umpan balik komunitas menunjukkan bahwa fitur baru tidak ramah pengguna dan justru mengandung banyak bug, termasuk "mencetak pasokan token berlebihan," "menghabiskan dana kreator," dan "mengunci dana pengguna." Pepe Boost, seorang KOL di bidang meme, secara blak-blakan menyatakan: "Dalam pengamatan aktual, tidak ada volume perdagangan yang lebih banyak daripada token biasa." Dia menambahkan, "Saya pikir akan ada yang besar, tetapi ternyata itu hanya beberapa AI eksperimental yang bermain-main di Pump." Pasar membuang saham di sektor "Meme", bukan Pump.fun. Mengapa pembelian kembali harian jutaan dolar tidak dapat mendukung harga? Fitur baru yang sangat dinantikan telah menjadi bahan tertawaan. Alasan mendasar kurangnya respons pasar mungkin tidak terletak pada Pump.fun saja, tetapi lebih pada narasi yang lebih luas, cacat struktural, dan kekuatan siklus. Pertama, ini adalah tren yang tak terelakkan, dan tidak ada yang bisa melarikan diri darinya. Baru-baru ini, koreksi pasar semakin intensif, dengan hampir semua token mengalami penurunan. Dalam lingkungan ini, pembelian kembali hanya dapat "memperlambat penurunan" daripada "membalikkan tren." Seperti disebutkan sebelumnya, Hyperliquid memiliki mekanisme pendapatan dan pembelian kembali yang sama kuatnya, tetapi tokennya juga mengalami koreksi signifikan sebesar 40%. Ini menunjukkan bahwa dalam pasar bearish, hanya mengandalkan pendapatan protokol untuk pembelian kembali tidak cukup untuk melawan tekanan penjualan makroekonomi. Kedua, selalu ada skeptisisme di pasar bahwa pendapatan tinggi dan volume perdagangan tinggi Pump.fun disebabkan oleh "gelembung" besar, artinya dihasilkan oleh bot perdagangan frekuensi tinggi daripada oleh pengguna nyata. Begitu gelembung ini pecah, harga yang sesuai akan sulit dipertahankan. PANews melakukan survei khusus, secara acak memilih beberapa ratus transaksi terbaru dari 10 token yang belum lulus untuk analisis perilaku. Mereka menemukan bahwa volume perdagangan bot saat ini menyumbang sekitar 54,7% dari volume perdagangan token ini, dengan setiap bot menyumbang rata-rata 22 transaksi per token, dibandingkan dengan hanya 1,8 transaksi dari pengguna nyata. Dalam hal kontribusi nilai transaksi, setiap bot menyumbang $68 per transaksi, dengan bot menyumbang sekitar 45,6% dari total nilai transaksi. Namun, persentase ini sebenarnya lebih rendah daripada survei sebelumnya. Oleh karena itu, dari perspektif ini, "gelembung bot" adalah masalah struktural jangka panjang bagi Pump.fun, tetapi tidak memburuk baru-baru ini dan seharusnya bukan faktor utama yang mendorong penurunan token. Ketiga, setelah mengecualikan faktor makroekonomi dan robotik, alasan intinya mungkin bukan bahwa Pump.fun gagal, tetapi pasar meme itu sendiri yang gagal. Alasan mendasar kurangnya respons pasar adalah bahwa investor telah kehilangan kepercayaan pada sektor "Meme Coin" secara keseluruhan. Pump.fun, sebagai infrastruktur sektor ini, mencerminkan ekspektasi masa depan untuk seluruh sektor dalam hal harga tokennya. Saat ini, ekspektasi tersebut pesimistis. Ini terlihat jelas dalam kinerja ekosistem Solana, di mana aktivitas keseluruhan menurun. Data menunjukkan bahwa jumlah dompet aktif di rantai Solana baru-baru ini mencapai titik terendah 12 bulan. Sebagai medan pertempuran utama untuk koin Meme, "bahan bakar" Solana semakin habis. Bukan hanya Pump.fun; data dari platform peluncuran meme lainnya bahkan lebih suram. LetsBonk.fun, yang pernah mengancam posisi Pump.fun pada Juli, melihat aktivitasnya runtuh dengan cepat setelah Agustus, dan saat ini hanya sekitar 200 token baru yang diterbitkan setiap hari. Dalam penurunan industri secara luas ini, Pump.fun sebenarnya adalah yang paling tangguh. Oleh karena itu, kita tampaknya dapat menyimpulkan bahwa penurunan token PUMP bukan karena pasar menjual Pump.fun, tetapi lebih karena sektor Meme. Pump.fun hanyalah kabin kelas satu paling mewah di Titanic yang tenggelam.Penulis: Frank, PANews Pump.fun, yang berfungsi sebagai "pabrik pencetakan meme" dalam ekosistem Solana, telah mengumpulkan pendapatan dan kekayaan yang mencengangkan. Namun, harga token platformnya, PUMP, telah berjuang di bawah tekanan penjualan yang persisten. Untuk membalikkan tren ini, Pump.fun mencoba pendekatan dua arah: pembelian kembali token secara agresif dan pengenalan eksperimental fitur agen AI baru yang disebut "Mayhem Mode." Menghadapi lingkungan pasar yang kompleks dan tantangan internal, bisakah pembawa Meme ini benar-benar bangkit kembali? Data menunjukkan penurunan signifikan, tetapi tetap relatif kuat dibandingkan dengan rata-rata industri. Untuk memahami dilema Pump.fun, seseorang harus melihat data kompleksnya. Per 14 November, pendapatan harian rata-rata Pump.fun tetap di atas $1 juta, menempati peringkat lima besar dari semua protokol. Namun, angka ini mewakili penurunan signifikan dibandingkan dengan pendapatan harian $4 juta yang dihasilkan pada awal tahun. Sementara itu, jumlah token baru yang diterbitkan setiap hari di Pump.fun telah menurun dari puncak 70.000 menjadi kurang dari 20.000. Jumlah dompet aktif harian juga menurun, meskipun tetap di atas 100.000 selama tiga bulan terakhir, sehingga penurunannya tidak parah. Tingkat kelulusan token saat ini secara signifikan lebih rendah; sejak Februari tahun ini, tingkat kelulusan token di Pump.fun secara konsisten berada di bawah 1%, bahkan turun menjadi 0,58% pada September. Ini secara tidak langsung mencerminkan tingkat keberhasilan spekulasi pasar meme yang semakin menurun. Namun, sebagian besar penurunan ini disebabkan oleh penurunan industri secara keseluruhan; dibandingkan dengan rekan-rekannya, pangsa pasar Pump.fun sebenarnya meningkat. Misalnya, pada 12 November, Pump.fun menerbitkan 14.800 token di platform peluncuran meme Solana, menyumbang sekitar 93,4%. Sebelumnya, selama perang platform peluncuran meme, pangsa pasarnya turun hingga serendah 16,8%. Melihat kinerja data secara keseluruhan, kinerja data Pump.fun memang menurun secara signifikan dibandingkan dengan periode puncaknya, tetapi tampaknya lebih tangguh dibandingkan dengan rekan-rekannya. "Buybacks" dan "Pullbacks": Strategi Bisnis Token yang Tidak Efektif Menghadapi pertumbuhan platform yang melambat dan penurunan harga token PUMP yang berkelanjutan, tim Pump.fun berusaha menghidupkan kembali pasar melalui pembelian kembali "kekuatan uang tunai" dan peluncuran "Mayhem Mode". Sejak meluncurkan token PUMP-nya pada Juli, Pump.fun telah menggunakan sekitar 98% dari pendapatan platformnya untuk membeli kembali token PUMP senilai lebih dari $173,7 juta, mewakili 11,19% dari total pasokan yang beredar. Upaya pembelian kembali ini menempati peringkat kedua di antara semua perjanjian pembelian kembali, dengan volume pembelian kembali harian hanya kalah dari Hyperliquid. Namun, kinerja harga PUMP dan tingkat pembelian kembali tampaknya tidak proporsional. Token tersebut telah jatuh dari level tertinggi September, turun serendah $0,0015, penurunan maksimum lebih dari 83%. Pullback saat ini sekitar 60%, sementara pullback maksimum Bitcoin selama periode yang sama sekitar 23%, dan HYPE sekitar 40%. Dengan "kekuatan uang" yang gagal, tim mencoba menciptakan narasi baru melalui inovasi produk. Pada 12 November, platform meluncurkan "Chaos Mode" eksperimental. Fitur ini bertujuan untuk secara otomatis berpartisipasi dalam perdagangan token baru dengan memperkenalkan agen AI. Menurut dokumentasi, agen AI ini akan mencetak 1 miliar token tambahan untuk token yang dipilih (menggandakan total pasokan menjadi 2 miliar), kemudian melakukan "perdagangan acak" dalam 24 jam untuk meningkatkan likuiditas awal, dan akhirnya membakar bagian yang tidak terjual. Namun, pembaruan yang sangat dinantikan ini mengalami "kekacauan" segera setelah diluncurkan. Umpan balik komunitas menunjukkan bahwa fitur baru tidak ramah pengguna dan justru mengandung banyak bug, termasuk "mencetak pasokan token berlebihan," "menghabiskan dana kreator," dan "mengunci dana pengguna." Pepe Boost, seorang KOL di bidang meme, secara blak-blakan menyatakan: "Dalam pengamatan aktual, tidak ada volume perdagangan yang lebih banyak daripada token biasa." Dia menambahkan, "Saya pikir akan ada yang besar, tetapi ternyata itu hanya beberapa AI eksperimental yang bermain-main di Pump." Pasar membuang saham di sektor "Meme", bukan Pump.fun. Mengapa pembelian kembali harian jutaan dolar tidak dapat mendukung harga? Fitur baru yang sangat dinantikan telah menjadi bahan tertawaan. Alasan mendasar kurangnya respons pasar mungkin tidak terletak pada Pump.fun saja, tetapi lebih pada narasi yang lebih luas, cacat struktural, dan kekuatan siklus. Pertama, ini adalah tren yang tak terelakkan, dan tidak ada yang bisa melarikan diri darinya. Baru-baru ini, koreksi pasar semakin intensif, dengan hampir semua token mengalami penurunan. Dalam lingkungan ini, pembelian kembali hanya dapat "memperlambat penurunan" daripada "membalikkan tren." Seperti disebutkan sebelumnya, Hyperliquid memiliki mekanisme pendapatan dan pembelian kembali yang sama kuatnya, tetapi tokennya juga mengalami koreksi signifikan sebesar 40%. Ini menunjukkan bahwa dalam pasar bearish, hanya mengandalkan pendapatan protokol untuk pembelian kembali tidak cukup untuk melawan tekanan penjualan makroekonomi. Kedua, selalu ada skeptisisme di pasar bahwa pendapatan tinggi dan volume perdagangan tinggi Pump.fun disebabkan oleh "gelembung" besar, artinya dihasilkan oleh bot perdagangan frekuensi tinggi daripada oleh pengguna nyata. Begitu gelembung ini pecah, harga yang sesuai akan sulit dipertahankan. PANews melakukan survei khusus, secara acak memilih beberapa ratus transaksi terbaru dari 10 token yang belum lulus untuk analisis perilaku. Mereka menemukan bahwa volume perdagangan bot saat ini menyumbang sekitar 54,7% dari volume perdagangan token ini, dengan setiap bot menyumbang rata-rata 22 transaksi per token, dibandingkan dengan hanya 1,8 transaksi dari pengguna nyata. Dalam hal kontribusi nilai transaksi, setiap bot menyumbang $68 per transaksi, dengan bot menyumbang sekitar 45,6% dari total nilai transaksi. Namun, persentase ini sebenarnya lebih rendah daripada survei sebelumnya. Oleh karena itu, dari perspektif ini, "gelembung bot" adalah masalah struktural jangka panjang bagi Pump.fun, tetapi tidak memburuk baru-baru ini dan seharusnya bukan faktor utama yang mendorong penurunan token. Ketiga, setelah mengecualikan faktor makroekonomi dan robotik, alasan intinya mungkin bukan bahwa Pump.fun gagal, tetapi pasar meme itu sendiri yang gagal. Alasan mendasar kurangnya respons pasar adalah bahwa investor telah kehilangan kepercayaan pada sektor "Meme Coin" secara keseluruhan. Pump.fun, sebagai infrastruktur sektor ini, mencerminkan ekspektasi masa depan untuk seluruh sektor dalam hal harga tokennya. Saat ini, ekspektasi tersebut pesimistis. Ini terlihat jelas dalam kinerja ekosistem Solana, di mana aktivitas keseluruhan menurun. Data menunjukkan bahwa jumlah dompet aktif di rantai Solana baru-baru ini mencapai titik terendah 12 bulan. Sebagai medan pertempuran utama untuk koin Meme, "bahan bakar" Solana semakin habis. Bukan hanya Pump.fun; data dari platform peluncuran meme lainnya bahkan lebih suram. LetsBonk.fun, yang pernah mengancam posisi Pump.fun pada Juli, melihat aktivitasnya runtuh dengan cepat setelah Agustus, dan saat ini hanya sekitar 200 token baru yang diterbitkan setiap hari. Dalam penurunan industri secara luas ini, Pump.fun sebenarnya adalah yang paling tangguh. Oleh karena itu, kita tampaknya dapat menyimpulkan bahwa penurunan token PUMP bukan karena pasar menjual Pump.fun, tetapi lebih karena sektor Meme. Pump.fun hanyalah kabin kelas satu paling mewah di Titanic yang tenggelam.