Strategi yang Dipimpin Michael Saylor Berisiko Dikeluarkan dari Indeks Saham Utama

Strategi Michael Saylor sedang menghadapi salah satu ujian terbesarnya karena saham berisiko dikeluarkan dari tolok ukur utama yang membantu menarik taruhan Bitcoin-nya ke dalam portofolio mainstream.

Dalam catatan minggu ini yang dilaporkan oleh Bloomberg, analis JPMorgan mengatakan Strategy berisiko dikeluarkan dari MSCI USA dan Nasdaq 100. Mereka memperkirakan penghapusan dari MSCI saja dapat memicu arus keluar hingga $2,8 miliar, dengan lebih banyak lagi jika penyedia indeks lain mengikuti.

Dana pasif yang terkait dengan perusahaan sudah mencakup hampir $9 miliar dalam eksposur pasar, dan keputusan diharapkan pada 15 Januari.

Potensi Keluar dari Indeks Menantang Fondasi Narasi Bitcoin Strategy

Untuk bisnis yang membangun mereknya dengan membungkus eksposur Bitcoin dalam ticker ekuitas, penghapusan dari indeks akan berdampak lebih dari sekadar volume perdagangan. Hal ini akan mengurangi kredibilitas institusional yang pernah menjadikan Strategy cara populer bagi manajer dana untuk mendapatkan akses terregulasi ke cryptocurrency terbesar di dunia.

Kenaikan Strategy mengikuti roda gila sederhana. Perusahaan menjual saham, membeli Bitcoin, kemudian menggunakan setiap kenaikan token untuk membenarkan penerbitan dan akumulasi lebih banyak. Pada puncaknya, nilai pasar diperdagangkan jauh di atas nilai kepemilikan Bitcoin-nya.

Premium itu sebagian besar telah hilang dan valuasi perusahaan sekarang hanya sedikit di atas nilai cadangan kripto, tanda bahwa keyakinan investor telah memudar.

"Meskipun manajer aktif tidak wajib mengikuti perubahan indeks, pengecualian dari indeks utama tentu akan dipandang negatif oleh pelaku pasar," tulis analis JPMorgan yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, menunjuk pada risiko likuiditas, biaya pendanaan, dan daya tarik investor.

Proposal MSCI Menargetkan Perusahaan Di Mana Kripto Mendominasi Aset Menempatkan Strategy Pada Risiko

Aturan indeks juga bergeser di sekitarnya. Dalam pembaruan konsultasi pada 10 Oktober, MSCI mengatakan beberapa peserta pasar memandang perusahaan perbendaharaan aset digital lebih mirip dengan dana investasi, yang tidak memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam indeks.

MSCI mengusulkan untuk mengecualikan dari Indeks Pasar Global Investable-nya perusahaan yang kepemilikan aset digitalnya mencapai 50% atau lebih dari total aset. Juru bicara MSCI memberi tahu Bloomberg bahwa perusahaan tidak "berspekulasi tentang perubahan indeks di masa depan."

Tekanan datang setelah penurunan yang menyakitkan baik di Bitcoin maupun harga saham Strategy.

Setelah mencapai rekor tertinggi pada November tahun lalu, saham Strategy telah turun lebih dari 60%, menghapus premium yang pernah menarik pedagang momentum dan investor yang selaras dengan kripto.

Bahkan setelah penurunan itu, saham tetap naik lebih dari 1.300% sejak Saylor pertama kali mengungkapkan pembelian Bitcoin pada Agustus 2020, kinerja yang masih mengalahkan setiap indeks ekuitas utama selama periode tersebut.

Penurunan Bitcoin Mengungkap Keretakan Dalam Loop Umpan Balik Strategy Yang Dulu Kuat

Bitcoin telah jatuh lebih dari 30% dari puncaknya di Oktober, sementara pasar kripto telah kehilangan lebih dari $1 triliun dalam nilai. mNAV Strategy, yang melacak rasio nilai perusahaan terhadap kepemilikan Bitcoin, telah turun menjadi sedikit di atas 1,1, menunjukkan ekuitas diperdagangkan hanya sedikit lebih kaya daripada koin yang mendasarinya.

Loop umpan balik yang dulu memberi penghargaan setiap pembelian Bitcoin baru dengan harga saham yang lebih tinggi tidak lagi bekerja dengan cara yang sama.

Meskipun demikian, Saylor tidak mengurangi akselerasi. Awal minggu ini, Strategy memperoleh 8.178 Bitcoin seharga $835,6 juta dengan harga rata-rata $102.171 per koin, termasuk biaya dan pengeluaran.

Pembelian terbaru meningkatkan kepemilikan perusahaan menjadi 649.870 Bitcoin per 16 November 2025, dibeli dengan total $48,37 miliar pada harga rata-rata $74.433.

Investor sekarang menunggu untuk melihat apakah penyedia indeks dan pasar modal akan terus mendukung strategi itu saat siklus kripto berubah.