Jepang Menyetujui Paket Stimulus $135B: Penurunan BTC Terus Berlanjut saat Melemahnya Yen Menguji Aset Berisiko

Langkah ini terjadi saat Perdana Menteri Sanae Takaichi berusaha menghidupkan kembali ekonomi terbesar keempat dunia, tetapi paket tersebut telah memicu konsekuensi tak terduga di pasar global—terutama untuk Bitcoin dan aset berisiko lainnya.

Pengumuman stimulus mengirimkan guncangan ke pasar keuangan, mendorong imbal hasil obligasi pemerintah Jepang ke rekor tertinggi dan melemahkan yen ke level terendah dalam beberapa bulan. Sementara itu, Bitcoin terus mengalami koreksi menyakitkan di bulan November, turun dari level tertinggi Oktober di atas $126.000 menjadi sekitar $86.000-$92.000, menimbulkan pertanyaan apakah hubungan tradisional antara pelemahan yen dan reli kripto masih berlaku.

Rincian Paket Stimulus

Kabinet Jepang menyusun paket tersebut berdasarkan tiga tujuan utama: melawan kenaikan harga, membangun ekonomi yang lebih kuat, dan meningkatkan pertahanan nasional. Total paket sebesar 21,3 triliun yen terbagi menjadi 17,7 triliun yen ($112 miliar) untuk pengeluaran rekening umum dan 2,7 triliun yen ($17 miliar) untuk pemotongan pajak.

Perdana Menteri Takaichi menjanjikan paket tersebut akan meningkatkan PDB Jepang sebesar 24 triliun yen ($155 miliar) per tahun—kenaikan 1,4%. Pemerintah berencana memberikan subsidi energi, menurunkan pajak bensin, dan memperluas hibah kepada pemerintah daerah.

Tetapi waktunya tidak bisa lebih buruk lagi. Ekonomi Jepang mengalami kontraksi 0,4% pada kuartal ketiga, penurunan pertama dalam enam bulan. Inflasi mencapai 3% pada Oktober, tetap di atas target Bank of Japan sebesar 2% selama 43 bulan berturut-turut. Negara ini sekarang menghadapi tekanan berbahaya: inflasi yang merugikan konsumen sementara pertumbuhan ekonomi mandek.

Pelemahan Yen Menciptakan Kekacauan Pasar

Pengumuman stimulus mempercepat penurunan yen terhadap dolar. Nilai tukar USD/JPY naik menjadi 157,56 pada 20 November, dengan yen melemah 3,7% selama sebulan terakhir. Yang lebih mengkhawatirkan, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang melonjak ke level historis. Menurut data pasar, imbal hasil 40 tahun mencapai 3,697% segera setelah pengumuman stimulus, kemudian naik lebih jauh menjadi 3,774% pada Kamis, 21 November—tertinggi sejak sekuritas tersebut diluncurkan pada 2007.

Ini menciptakan jebakan berbahaya bagi Jepang. Menurut analis, setiap kenaikan 100 basis poin pada imbal hasil obligasi menambah sekitar 2,8 triliun yen (sekitar $18 miliar) pada biaya pembiayaan tahunan pemerintah. Dengan utang nasional Jepang yang sudah tiga kali lipat dari ukuran ekonominya, biaya pinjaman yang meningkat ini mengancam stabilitas fiskal.

Sumber: @robin_j_brooks

Menteri Keuangan Satsuki Katayama mengisyaratkan kemungkinan intervensi, menyatakan pemerintah akan mengambil "tindakan yang tepat terhadap pergerakan [nilai tukar] yang tidak teratur." Tetapi ekonom memperingatkan Jepang menghadapi pilihan yang mustahil: menaikkan suku bunga dan berisiko krisis fiskal, atau menjaga suku bunga tetap rendah dan menyaksikan yen terus merosot.

Koreksi Brutal Bitcoin di November

Sementara pasar Jepang berjuang, Bitcoin mengalami salah satu koreksi terburuknya dalam beberapa tahun. Cryptocurrency tersebut sempat turun di bawah $90.000 minggu ini, diperdagangkan pada kisaran $86.000-$92.000, memperpanjang penurunan selama sebulan yang menghapus semua keuntungan 2025. Dari puncaknya di Oktober sebesar $126.000, Bitcoin telah jatuh hampir 30% dalam hanya 43 hari—termasuk di antara penurunan tercuram sejak 2017.

Penjualan semakin intensif setelah data pekerjaan dan inflasi AS yang kuat pada 7-8 November mengurangi ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve. Pasar sekarang hanya melihat peluang 40% untuk pemotongan suku bunga Desember, turun dari probabilitas 78% pada akhir Oktober. Suku bunga yang lebih tinggi membuat pinjaman lebih mahal dan mengurangi daya tarik investasi spekulatif seperti cryptocurrency.

Arus keluar ETF Bitcoin menambah tekanan penjualan. Investor menarik $2,3 miliar dari ETF Bitcoin spot yang terdaftar di AS selama lima sesi berturut-turut, dengan dana BlackRock menyumbang $532 juta penarikan. Volume perdagangan melonjak di atas $100 miliar per hari saat koreksi semakin cepat.

Hubungan Yen-Bitcoin Mulai Rusak

Secara tradisional, yen yang lemah mendorong Bitcoin dan aset berisiko lainnya. Pedagang akan meminjam yen dengan suku bunga rendah dan mengkonversinya ke dolar untuk membeli investasi dengan imbal hasil lebih tinggi—strategi yang disebut carry trade yen. Yen yang menurun membuat perdagangan ini lebih menguntungkan, mendorong uang ke aset seperti Bitcoin.

Tetapi hubungan ini tampaknya mulai rusak. Masalah fiskal Jepang yang semakin besar telah mengubah cara pasar memandang yen. Imbal hasil obligasi dan nilai tukar tidak lagi bergerak bersama seperti yang diharapkan, menandakan bahwa kekhawatiran utang sekarang mendominasi sentimen pasar.

Franc Swiss muncul sebagai alternatif yang lebih menarik daripada yen untuk carry trade. Suku bunga acuan Swiss berada di 0%, dan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahunnya hanya berkisar di 0,09%—terendah di antara ekonomi maju. Pergeseran ini berarti pedagang Bitcoin mungkin perlu memperhatikan pergerakan franc Swiss daripada pergerakan yen untuk sinyal selera risiko.

Carry trade yen senilai $20 triliun menghadapi tekanan serius dari kenaikan imbal hasil obligasi Jepang. Data historis menunjukkan korelasi 0,55 antara pembongkaran carry trade dan penurunan S&P 500. Ketika imbal hasil naik dan yen menguat, investor harus menjual aset asing untuk membayar kembali pinjaman yen—menciptakan kaskade penjualan di pasar global.

Apa Selanjutnya untuk Bitcoin dan Aset Berisiko

Meskipun koreksi brutal, beberapa analis melihat alasan untuk optimis. Model harga Bitcoin menunjukkan kenaikan 18-22% dapat mendorong BTC ke $112.000-$118.000 pada akhir November jika kondisi makro membaik dan arus masuk ETF kembali. Permintaan institusional yang kuat tetap ada, dengan banyak yang melihat penurunan saat ini sebagai koreksi sehat dalam siklus bull yang lebih luas.

Dukungan teknis utama berada di sekitar $82.000-$84.000, di mana lebih dari 825.000 BTC terakumulasi menurut data on-chain. Bitcoin telah diperdagangkan dalam kisaran $86.000-$92.000 dalam beberapa hari terakhir. Jika dukungan bertahan, Bitcoin dapat mencoba pemulihan menuju $100.000 sebelum akhir tahun. Namun, kelemahan lebih lanjut di bawah $82.000 dapat memicu penurunan lebih dalam menuju $74.000-$77.000.

Pertemuan Federal Reserve pada Desember menjadi katalis penting. Pasar hanya memperkirakan peluang 40% untuk pemotongan suku bunga, tetapi data ekonomi yang lebih lunak dapat mengubah ekspektasi dengan cepat. Suku bunga yang lebih rendah biasanya mendorong aset berisiko dengan meningkatkan likuiditas dan mengurangi biaya pinjaman.

Bagi Jepang, paket stimulus mungkin memberikan bantuan jangka pendek tetapi memperdalam masalah struktural jangka panjang. Kombinasi utang rekor, populasi yang menua, dan biaya pembiayaan yang meningkat menciptakan krisis keberlanjutan yang tidak dapat diselesaikan hanya dengan stimulus moneter.

Kesimpulan

Perjudian stimulus Jepang senilai $135 miliar menyoroti hubungan kompleks antara kebijakan moneter global, pasar mata uang, dan valuasi cryptocurrency. Hubungan tradisional yen-Bitcoin tampaknya rusak, digantikan oleh paradigma baru di mana kekhawatiran fiskal mendominasi pergerakan mata uang.

Koreksi November Bitcoin, dengan harga turun dari $126.000 ke kisaran $86.000-$92.000, termasuk di antara yang terburuk dalam beberapa tahun, tetapi pola historis menunjukkan penurunan ini sering mendahului reli besar. Pertanyaannya sekarang: dapatkah Bitcoin mempertahankan level dukungan utama sementara Jepang menavigasi tali fiskalnya? Jawabannya kemungkinan akan membentuk pasar kripto menjelang 2025.