Peluang penurunan suku bunga Desember kembali di atas 70%: Apakah trader Bitcoin yakin ini mengubah keadaan?

CME FedWatch kini mengimplikasikan peluang lebih dari 70% bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan 9-10 Desember, menurunkan rentang target dari 3,75%-4,00% menjadi 3,50%-3,75%.

Hal ini menandai pembalikan intraday yang dramatis pada 21 November, ketika Presiden Fed New York John Williams memberi tahu wartawan bahwa Fed masih dapat memangkas suku bunga "dalam waktu dekat" tanpa mengancam target inflasi 2%.

Beberapa hari sebelumnya, probabilitas yang sama berada di sekitar 30%, tertekan oleh pemadaman data pemerintah dan komentar Fed yang hawkish.

Pertanyaannya sekarang adalah apakah pemangkasan Desember membawa keyakinan yang cukup untuk menarik Bitcoin (BTC) keluar dari mode perlindungan, atau apakah angin pendorong makro tiba terlambat bagi pasar yang sudah mengalami pendarahan leverage dan arus ETF.

Antara 20 dan 21 November, Bitcoin turun dari $91.554,96 ke $80.600, sebelum pulih ke $84.116,67 pada saat penulisan. Pergerakan ini mengkhawatirkan investor, yang tidak yakin apakah BTC telah mencapai puncak lokalnya dalam siklus ini pada $126.000, dan tidak ada tenaga tersisa untuk pergerakan ke atas.

Narasi pemangkasan suku bunga penting bagi Bitcoin karena langsung diterjemahkan ke dalam imbal hasil riil dan likuiditas.
Selama dua bulan terakhir, imbal hasil Treasury yang disesuaikan dengan inflasi meningkat karena pasar menghapus pelonggaran, menarik modal dari aset beta tinggi dan memperketat likuiditas global.

Jika Fed sekarang memberikan pemangkasan yang diharapkan pasar dan memberi sinyal akan ada lebih banyak lagi, imbal hasil riil seharusnya terkompresi dan likuiditas seharusnya berkembang, kondisi yang secara historis berkorelasi dengan kinerja Bitcoin yang unggul.

Namun, data on-chain dari Glassnode dan posisi derivatif menunjukkan pasar belum berbalik arah.

Pembeli baru berada dalam posisi merugi, ETF mengalami pendarahan, dan pedagang opsi membayar premi dua digit untuk perlindungan penurunan.

Apa yang berubah dan mengapa hal itu menggerakkan peluang begitu cepat

Komentar Williams menghantam pasar yang baru saja menetapkan ulang peluang Desember turun menjadi 30% di tengah ketidakpastian tentang data ketenagakerjaan.

Pernyataannya bahwa pemangkasan jangka pendek tetap layak tanpa membahayakan pengendalian inflasi memungkinkan pedagang untuk memuat ulang taruhan pemangkasan suku bunga. Pada penutupan 21 November, probabilitas FedWatch telah melonjak di atas 70%, membalikkan penurunan multi-minggu.

Ayunan ini mencerminkan betapa sensitifnya pasar terhadap pesan Fed setelah dua pemangkasan yang sudah dilakukan pada 2025, yang terbaru pada 29 Oktober, yang membawa suku bunga dana ke 3,75%-4,00% dan mengumumkan bahwa pengetatan kuantitatif akan berakhir pada 1 Desember.

Penggajian September tercatat sebesar 119.000 dengan pengangguran naik menjadi 4,4%, data yang memecah Wall Street. JPMorgan, Standard Chartered, dan Morgan Stanley menarik perkiraan pemangkasan Desember mereka, dengan argumen bahwa angka pekerjaan tidak cukup lemah untuk membenarkan pelonggaran lebih lanjut.

Citi, Deutsche Bank, dan Wells Fargo tetap teguh, menunjuk pada kenaikan pengangguran sebagai bukti bahwa Fed memiliki ruang untuk melonggarkan. Komentar Williams memiringkan keseimbangan, memvalidasi kubu dovish.

Pasar sekarang menetapkan peluang 70% Fed akan melanjutkan pada Desember, dengan pelonggaran lebih lanjut diharapkan pada 2026 jika inflasi tetap terkendali.

Imbal hasil Treasury nominal 10 tahun telah turun sekitar 60 basis poin tahun ini, dan TIPS breakevens berada sedikit di atas 2,2%, menunjukkan pasar percaya inflasi dapat tetap terjangkar bahkan ketika kebijakan dilonggarkan.

Imbal hasil riil, likuiditas, dan mengapa Bitcoin peduli

Hubungan antara Bitcoin dan imbal hasil riil telah menjadi narasi makro dominan musim gugur ini.
Kenaikan imbal hasil Treasury yang disesuaikan dengan inflasi menarik modal dari aset berhasil nol seperti Bitcoin.

Karya S&P Global menunjukkan korelasi negatif antara Bitcoin dan imbal hasil riil yang telah menguat sejak 2017, dengan aset cenderung berkinerja lebih baik ketika kebijakan dilonggarkan dan likuiditas berkembang.

Penelitian Bitwise menumpangkan Bitcoin terhadap pasokan uang M2 global, menunjukkan bahwa periode pertumbuhan uang yang kembali dipercepat dan kebijakan Fed yang lebih mudah bertepatan dengan kinerja Bitcoin yang lebih kuat.

Penarikan dolar baru-baru ini dan ekspansi M2 yang diperbarui seharusnya menjadi angin pendorong setelah pasar percaya bahwa pemangkasan akan berlanjut.

Pemangkasan Desember yang didukung oleh panduan menuju pelonggaran lebih lanjut akan membatasi imbal hasil riil dan membangun kembali latar belakang likuiditas yang secara historis mendukung Bitcoin.

Namun, mekanisme hanya berfungsi jika pemangkasan tiba dengan keyakinan. Pemangkasan satu kali yang diikuti oleh panduan hawkish akan membuat imbal hasil riil tetap tinggi dan likuiditas terbatas.

Komentar Williams penting karena mereka menunjukkan bahwa Fed melihat ruang untuk beberapa langkah, bukan hanya pemangkasan token pada Desember. Jika itu terbukti benar, jalur menuju imbal hasil riil yang turun dan dolar yang lebih lunak menjadi kredibel, memberi Bitcoin kesempatan untuk beralih dari menjual dengan likuiditas menjadi tren bersamanya.

Apa yang dilihat Glassnode pada on-chain dan dalam derivatif

Laporan Glassnode 19 November memetakan seberapa keras penurunan baru-baru ini menghantam dan mengapa posisi tetap defensif.

Bitcoin turun di bawah basis biaya pemegang jangka pendek dan pita deviasi standar -1, meluncur di bawah $97.000 dan sebentar menyentuh $89.000, yang diperparah pada 21 November dengan BTC hampir kehilangan pijakan $80.000.

Hal ini membuat hampir semua kohort terbaru berada pada kerugian yang belum direalisasi dan mengubah zona $95.000-$97.000 menjadi resistensi.

Glassnode memperkirakan 6,3 juta BTC sekarang berada dalam posisi merugi, sebagian besar dalam kisaran -10% hingga -23,6%, distribusi yang lebih menyerupai pasar beruang terbatas 2022 daripada kapitulasi penuh.

Dua level harga menonjol. Harga Realisasi Investor Aktif berada sekitar $88.600, mewakili basis biaya rata-rata untuk koin yang bergerak secara teratur.

True Market Mean, mendekati $82.000, menandai ambang batas antara koreksi ringan dan fase beruang gaya 2022 yang lebih dalam. Bitcoin saat ini diperdagangkan di antara level-level tersebut.

Arus off-chain memperkuat kehati-hatian. ETF spot AS menunjukkan rata-rata tujuh hari yang tegas negatif, dengan arus keluar November mendekati $3 miliar.

Hal ini menunjukkan alokator institusional tidak masuk untuk membeli penurunan. Open interest futures melayang lebih rendah bersama harga, menyiratkan pedagang mengurangi risiko daripada menambah leverage.

Posisi opsi menjerit mode perlindungan. Volatilitas implisit melonjak kembali ke level terakhir terlihat selama peristiwa likuidasi Oktober, skew miring tajam negatif, dan put satu minggu diperdagangkan dengan premi dua digit terhadap call.

Arus bersih menunjukkan pedagang membayar untuk strike penurunan $90.000 sambil hanya menambahkan eksposur call yang moderat. Pembacaan Glassnode adalah bahwa dealer short delta dan melakukan hedging melalui penjualan futures, yang secara mekanis menambah tekanan ketika pasar melemah.

Jalan ke depan bergantung pada keyakinan Fed

Pemangkasan Desember yang disertai dengan panduan menuju pelonggaran lebih lanjut akan membatasi imbal hasil riil dan membangun kembali likuiditas, kondisi yang diidentifikasi Bitwise dan S&P Global sebagai secara historis menguntungkan bagi Bitcoin.

Probabilitas 70% yang sekarang ditetapkan dalam FedWatch mencerminkan kepercayaan yang berkembang bahwa Fed melihat jalan untuk melonggarkan tanpa menyalakan kembali inflasi, yang justru dibutuhkan Bitcoin untuk membalikkan narasi.

Tetapi data on-chain dan derivatif Glassnode menunjukkan setup langsung tetap rapuh. Pembeli baru berada dalam posisi merugi, ETF mengalami pendarahan, leverage sedang dibuka, dan posisi opsi lebih memilih perlindungan daripada keyakinan.

Itu berarti bahkan pemangkasan Desember mungkin tidak memicu pembalikan segera jika datang tanpa panduan yang jelas tentang langkah-langkah masa depan.

Jika Fed berkedip atau memberikan pemangkasan satu kali sambil menekankan risiko inflasi, dorongan makro bisa terbukti terlalu lemah untuk menggeser arus ETF atau membalikkan selera risiko.

Bitcoin akan tetap terpaku di bawah resistensi $95.000-$97.000 yang sekarang dianggap Glassnode sebagai struktural.

Komentar Williams membuka pintu sedikit. Pemangkasan Desember dengan panduan ke depan bisa mendorongnya lebih lebar. Apakah itu cukup untuk menarik Bitcoin melaluinya tergantung pada apakah Fed memperlakukan Desember sebagai awal dari siklus pelonggaran baru atau akhir dari rekalibrasi singkat.

Pasar menetapkan yang pertama pada peluang 70%. Data on-chain menunjukkan pedagang belum yakin.

The post Odds of December rate cut back above 70%: Are Bitcoin traders convinced this changes things? appeared first on CryptoSlate.