Mengapa "kabar baik" tidak menggerakkan Bitcoin akhir-akhir ini: Makro tanpa ledakan

Bitcoin diperdagangkan di kisaran $80.000 pada 31 Desember tepat ketika inflasi AS mendingin dan investor memperhitungkan pemotongan suku bunga Federal Reserve.

Kurangnya tindak lanjut telah membuat trader kurang bergantung pada berita utama makro dan lebih fokus pada kombinasi imbal hasil riil, mekanisme pasar uang, dan aliran ETF spot. Pergeseran ini membuat aksi harga tetap terpaku pada level-level tertentu bahkan ketika narasi "pemotongan akan datang" mendominasi.

Makro tanpa Lonjakan: Mengapa "Kabar Baik" tidak menggerakkan Bitcoin

Data inflasi terbaru memperkuat narasi tersebut di atas kertas.

CPI utama naik 2,7% dari tahun sebelumnya pada November, dan CPI inti naik 2,6%.

Namun angka tersebut juga datang dengan masalah kredibilitas, memudahkan pasar untuk memperlakukan rilis tersebut sebagai konfirmasi daripada informasi baru.

Gangguan data terkait penutupan pemerintah mempengaruhi pengumpulan dan waktu. Itu termasuk pembatalan CPI Oktober dan pengumpulan November yang tertunda ke periode dengan efek diskon liburan.

Kebijakan juga memberikan penguatan yang beragam daripada dorongan risk-on yang bersih.

Rentang target dana federal berada di 3,50–3,75% setelah pemotongan ketiga di 2025.

Summary of Economic Projections Desember menunjukkan median satu pemotongan di 2026, dengan dispersi yang luas, menurut Federal Reserve.

Untuk trader yang menginginkan peluang pasar saat ini daripada proyeksi Fed, FedWatch CME Group tetap menjadi titik referensi standar.

Kesenjangan antara probabilitas tersirat dan pusat gravitasi pembuat kebijakan adalah bagian dari mengapa "pemotongan" saja tidak cukup untuk mengangkat Bitcoin keluar dari kisarannya.

Kendala tersebut terlihat dalam tingkat diskonto yang paling penting untuk aset bergaya durasi: imbal hasil riil.

Imbal hasil riil TIPS 10 tahun sekitar 1,90% pada akhir Desember.

Ketika imbal hasil riil bertahan di dekat level tersebut, kebijakan nominal yang lebih mudah dapat hidup berdampingan dengan kondisi keuangan riil yang ketat. Itu dapat membatasi potensi kenaikan yang sering diharapkan trader dari pemotongan suku bunga.

Dengan kata lain, pasar dapat merayakan "pemotongan" sementara Bitcoin menunggu kombinasi yang cenderung lebih penting: imbal hasil riil yang lebih rendah dan dorongan likuiditas yang lebih bersih yang mencapai pembeli marginal.

Mengapa pemotongan suku bunga saja tidak cukup untuk membuka kenaikan Bitcoin selanjutnya

Kondisi likuiditas juga terlihat kurang jelas daripada yang tersirat oleh narasi pelonggaran, terutama di sekitar akhir tahun.

Penggunaan Standing Repo Facility Fed New York mencapai rekor $74,6 miliar pada 31 Desember, sementara saldo reverse repo juga naik di akhir tahun.

Campuran itu dapat dibaca sebagai "likuiditas tersedia" tanpa dibaca sebagai "likuiditas mudah", perbedaan yang penting untuk positioning risiko yang menggunakan leverage.

Mekanisme di balik jenis tekanan ini bukan hanya tentang suku bunga kebijakan Fed. Mereka juga mencerminkan kapasitas neraca dan pergerakan kas seperti ayunan dalam Treasury General Account, yang telah diuraikan Federal Reserve sebagai saluran yang dapat menguras atau menambah cadangan independen dari sikap kebijakan utama.

Level neraca Fed, yang dilacak mingguan melalui WALCL FRED, tetap menjadi titik referensi bagi investor yang mencari konfirmasi bahwa likuiditas melonggar dengan cara yang dapat mendukung pengambilan risiko yang berkelanjutan.

Pada saat yang sama, perilaku harga Bitcoin telah konsisten dengan rezim aliran dan positioning daripada yang mengejar berita utama.

Glassnode menggambarkan zona yang terdefinisi, dengan penolakan di dekat sekitar $93.000 dan support di dekat sekitar $81.000. Pembingkaian itu menunjukkan pasar yang didorong kisaran saat pasokan overhead diserap, menurut Glassnode Insights.

Reuters juga mencatat Bitcoin diperdagangkan di sekitar $80.000-an tinggi hingga akhir Desember, jauh di bawah puncak Oktobernya. Itu memperkuat gagasan bahwa optimisme makro belum diterjemahkan menjadi kenaikan langsung.

Bagaimana aliran yang didorong ETF membentuk kembali respons harga Bitcoin terhadap berita makro

Struktur pasar pasca-ETF membantu menjelaskan mengapa fungsi reaksi telah berubah.

ETF Bitcoin spot memasukkan saluran aliran yang besar dan terlihat antara sentimen makro dan tekanan pembelian spot. Saluran itu dapat meredam dampak "kabar baik" ketika permintaan lemah atau penjualan bersih mendominasi.

Telah terjadi sekitar $3,4 miliar arus keluar bersih dari ETF Bitcoin spot AS sejak 4 November, dengan IBIT memimpin arus keluar.

Seri harian yang mendasarinya dilacak oleh Farside Investors. Pola hari ke hari penting karena rangkaian kreasi positif dapat memberikan permintaan spot yang stabil bahkan ketika makro bising, sementara hari-hari merah yang persisten dapat membatasi reli yang akan diperpanjang di pasar pra-ETF.

Pengaturan itu membuat trader menunggu konfirmasi bahwa pelonggaran makro diterjemahkan ke dalam input spesifik yang telah direaksi Bitcoin.

Apa yang perlu berubah agar Bitcoin keluar dari kisaran makronya

Satu jalur adalah kasus dasar di mana pemotongan suku bunga tetap diperhitungkan, angka inflasi tetap diperdebatkan, dan imbal hasil riil bertahan kuat. Itu dapat membuat Bitcoin tetap di dalam zona $81.000–$93.000 yang ditandai Glassnode.

Jalur lain memerlukan daftar periksa yang terus dikembalikan investor: tren turun dalam imbal hasil riil 10 tahun, perubahan berkelanjutan dalam kreasi ETF spot harian, dan pergerakan bersih melalui pasokan overhead di dekat ujung atas kisaran.

Untuk investor yang memetakan input lintas pasar yang lebih luas ke awal 2026, dolar tetap menjadi bagian dari latar belakang daripada katalis mandiri.

Greenback memulai 2026 dengan pijakan yang lebih lembut setelah penurunan tahunan terbesarnya dalam delapan tahun.

Dalam siklus sebelumnya, dolar yang lebih lemah telah menjadi angin belakang klasik. Kali ini, itu belum cukup untuk mengatasi hambatan gabungan dari imbal hasil riil yang tinggi dan arus keluar ETF.

Dalam hal itu, Bitcoin berperilaku kurang seperti reaksi murni terhadap "kabar baik" dan lebih seperti aset yang menunggu transmisi terukur melalui suku bunga, pasar pendanaan, dan saluran aliran ETF yang sekarang berada di antara makro dan permintaan spot.

Postingan Mengapa "kabar baik" belum menggerakkan Bitcoin baru-baru ini: Makro tanpa lonjakan muncul pertama kali di CryptoSlate.