Ada hiruk-pikuk pembelian di pasar emas yang telah mendorong harga logam mulia ini lebih dari 80% selama 12 bulan terakhir, menjadikannya salah satu aset berkinerja terbaik.

Namun, investor tidak memperhatikan ancaman tersembunyi yang terbentuk di bawah permukaan, menurut Björn Schmidtke, CEO perusahaan perbendaharaan Tether gold Aurelion (AURE).

Cara termudah bagi seseorang untuk membeli emas adalah dengan membeli apa yang disebut Schmidtke sebagai 'emas kertas' atau saham dana yang diperdagangkan di bursa emas. Saat membeli saham seperti itu, investor berpikir bahwa mereka telah membeli batangan emas fisik, padahal kenyataannya mereka telah membeli "secarik kertas kecil yang mengatakan, 'Saya berutang emas kepada Anda.' Dan orang-orang secara kolektif setuju bahwa secarik kertas ini memiliki nilai," katanya dalam wawancara dengan CoinDesk.

Meskipun ini menghindari kerumitan memiliki dan menyimpan batangan emas fisik, di sinilah masalah sebenarnya dimulai, menurut Schmidtke.

'Peristiwa seismik'

Pikirkan dengan cara ini: investor membeli "emas kertas" dengan berpikir bahwa mereka sekarang memiliki sebatang emas. Meskipun dapat ditukarkan, investor tidak tahu batangan emas mana yang mereka miliki. Tidak ada bukti memiliki batangan emas, selain fakta bahwa investor membeli saham ETF.

Schmidtke memperkirakan bahwa 98% eksposur emas secara efektif tidak dialokasikan dalam IOU, di mana investor memegang miliaran dolar secarik kertas yang seharusnya didukung oleh emas yang mereka wakili, tetapi mereka tidak tahu batangan emas mana yang mereka miliki.

Ini baik-baik saja untuk saat ini karena sistem saat ini telah bekerja selama beberapa dekade, karena hanya sedikit investor yang pernah menuntut pengiriman.

Tetapi katakanlah terjadi peristiwa bencana di mana mata uang fiat didevaluasi secara eksponensial, dan orang-orang bergegas untuk mendapatkan emas fisik mereka yang mereka pikir telah mereka beli ketika membeli "emas kertas" mereka.

Ketika "peristiwa seismik" seperti itu terjadi dan investor menginginkan batangan emas mereka, di mana bukti bahwa batangan emas itu dimiliki oleh investor tersebut, dan bagaimana batangan emas itu dikirimkan kepada investor?

"Anda tidak bisa memindahkan emas fisik senilai beberapa miliar dolar dalam satu hari," katanya. Dan jika batangan emas tersebut tidak memiliki bukti kepemilikan, itu menciptakan kemacetan logistik yang lebih besar, yang dapat menyebabkan pecahnya pasar jika kepanikan mendorong investor menuju aset yang dapat ditukarkan. Dalam krisis seperti itu, harga emas aktual bisa melonjak sementara harga emas kertas tertinggal, membuat pemegang derivatif tidak dapat menyelesaikan.

"Risikonya nyata. Kami telah melihatnya di pasar perak," katanya, menunjuk pada peristiwa masa lalu di mana premi fisik naik sementara harga spot tetap datar. "Kami percaya kami akan melihatnya di pasar emas juga," jika peristiwa seperti itu terjadi.

Di sinilah emas onchain berperan, menurut Schmidtke.

Bukti kepemilikan

Pikirkan tentang skenario kepemilikan properti teoretis.

Katakanlah seorang pengembang properti menawarkan cara unik bagi investor untuk membeli unit perumahan. Jika mereka membeli 10 saham dalam proyek, mereka menerima IOU instan yang menjanjikan pengiriman 10 unit perumahan. Pengembang ini juga telah menjanjikan hal yang sama kepada investor lain. Seluruh proses diselesaikan dengan hanya membeli saham dalam proyek, tanpa menandatangani akta kepemilikan.

Kedengarannya mudah, bukan?

Sekarang, ketika tiba saatnya untuk mengambil alih unit perumahan, karena investor tidak menandatangani kepemilikan apa pun tetapi membeli saham, tidak ada bukti yang dapat dicari tentang unit mana yang mereka beli, dan pengembang mungkin mencoba mengirimkannya secara acak, menciptakan kemacetan mimpi buruk, di mana unit kemungkinan akan dikirimkan kepada investor tetapi akan memakan waktu yang cukup lama dan tanpa jaminan siapa yang mendapat unit mana dan kapan.

Schmidtke mengatakan bahwa kepemilikan emas onchain mengatasi ini dengan menghilangkan kemacetan dalam pengiriman emas fisik.

Untuk menukarkan emas fisik, investor harus memindahkannya secara fisik, sedangkan emas yang ditokenisasi, seperti XAUT, memisahkan kepemilikan dari pergerakan fisik logam.

Karena setiap token XAUT terhubung erat dengan batangan emas tertentu yang dialokasikan yang berada di brankas Swiss, "akta kepemilikan" atas emas itu dapat ditransfer secara global dalam hitungan detik di blockchain.

Ini mirip dengan masalah properti teoretis. Jika, alih-alih hanya membeli saham, investor menandatangani akta kepemilikan sejak awal, mereka akan tahu persis unit mana yang mereka dapatkan, dan akan lebih mudah bagi pengembang untuk dengan cepat menyortir akta-akta itu dan mengirimkan unit-unit itu kepada pemilik yang sah tepat waktu.

Dengan token emas onchain, alokasi ini akan dapat dicari dan ditukarkan. Meskipun pengiriman fisik aktual mungkin masih memakan waktu, setidaknya investor dapat percaya bahwa emas mereka, dengan akta kepemilikan mereka, tetap aman dan dapat dilacak.

Kepemilikan yang 'tahan lama'

Pandangan itu membentuk strategi Aurelion.

Perusahaan telah merombak perbendaharaannya untuk memegang XAUT$5.085,43, token berbasis blockchain yang didukung oleh emas fisik yang disimpan di brankas Swiss.

Schmidtke berpendapat bahwa XAUT memberikan kecepatan transaksi digital tanpa mengorbankan penyelesaian fisik. Tidak seperti emas kertas, token mewakili batangan yang dialokasikan dan sepenuhnya dapat ditukarkan. "Bagaimana Anda memiliki emas sama pentingnya dengan apakah Anda memiliki emas," katanya.

Schmidtke melihat XAUT berada di awal siklus adopsinya, dengan ruang untuk berkembang.
Ditanya apakah Aurelion akan mempertimbangkan untuk menjual emasnya, Schmidtke mengatakan hanya jika kondisi pasar menghadirkan "diskon yang signifikan dan berkelanjutan" terhadap kepemilikan dasar perusahaan. Untuk saat ini, perusahaan berfokus pada penggabungan jangka panjang.

"Ini bukan strategi arbitrase jangka pendek," katanya. "Ini tentang membangun ekuitas Tether Gold yang tahan lama yang dapat diikuti investor dari waktu ke waktu."
Aurelion juga berencana untuk meningkatkan lebih banyak modal selama tahun depan untuk memperluas perbendaharaan emasnya.

Perusahaan, menurut data CoinGecko, saat ini memegang 33.318 token XAUT senilai sekitar $153 juta.