Permintaan emas menembus pasar paus kripto saat mencapai titik ekstrem langka yang terakhir terlihat lebih dari satu dekade lalu

Paus kripto sedang beralih ke emas saat Bitcoin stagnan, tetapi perdagangan ini mungkin lebih merupakan lindung nilai untuk jendela makro tertentu daripada vonis terhadap kripto.

Pada 27 Januari, detektif blockchain Lookonchain menandai tiga alamat yang secara kolektif menarik sekitar $14,33 juta emas tertoken dari bursa terpusat, termasuk Bybit, Gate, dan MEXC.

Perusahaan tersebut melaporkan bahwa satu dompet menarik 1.959 XAUT, senilai $9,97 juta, dan yang lainnya menarik 559 XAUT, senilai sekitar $2,83 juta. Dompet terakhir menarik 194,4 XAUT, senilai $0,993 juta, dan 106,2 PAXG, senilai sekitar $0,538 juta.

Meskipun aset-aset ini merupakan klaim tertoken yang melacak harga emas daripada perpindahan yang dikonfirmasi ke pengiriman fisik, aliran tersebut menunjukkan posisi safe-haven yang diekspresikan melalui jalur penyelesaian kripto.

Yang perlu dicatat, waktu pembelian ini bertepatan dengan divergensi tajam dalam aset keras.

Emas spot bertahan di atas $5.000 per ons setelah lonjakan yang menarik modal defensif. Di sisi lain, Bitcoin telah melambat hingga stagnan dan diperdagangkan dalam kisaran ketat meskipun "perdagangan ketidakpercayaan" yang lebih luas tetap hidup.

Menurut data CryptoSlate, harga Bitcoin hanya naik 0,28% sejak awal tahun, menjadi sekitar $88.125 pada saat berita ini ditulis.

Jadi, pembacaan sederhana dari tindakan paus adalah bahwa mereka sedang mengurangi risiko. Namun, pembacaan yang lebih konsekuensial adalah urutan: emas terlebih dahulu selama stres, dan Bitcoin kemudian jika impuls makro berubah dari perlindungan panik menjadi posisi debasement.

Emas tertoken menjadi lindung nilai cepat kripto

Permintaan emas dapat muncul di banyak tempat, tetapi permintaan emas tertoken penting karena muncul di dalam infrastruktur kripto dalam instrumen yang diperdagangkan sepanjang waktu dan diselesaikan seperti token lainnya.

Bagi investor asli kripto, itulah daya tariknya. Mereka tidak perlu keluar dari ekosistem, mentransfer uang tunai, dan menunggu. Mereka dapat membeli eksposur emas on-chain dan memindahkannya menggunakan pola kustodi yang familiar, seringkali di jalur yang sama yang mereka gunakan untuk Bitcoin.

Itulah juga mengapa penarikan dari bursa membawa bobot informasi. Ketika pemegang besar menarik XAUT atau PAXG dari venue, hal ini sering menandakan niat kustodi dan durasi daripada scalp cepat.

Yang perlu dicatat, rally emas telah memperkuat perilaku tersebut. Emas spot naik sekitar 64% pada tahun 2025 dan sekitar 18% year to date hingga akhir Januari 2026, didorong oleh pembelian safe-haven dan permintaan bank sentral.

Tumpang tindih dengan kripto juga muncul dalam manajemen cadangan. Penerbit stablecoin Tether membeli sekitar 27 metrik ton emas pada kuartal keempat 2025 sebagai bagian dari cadangan yang mendukung produk stablecoin-nya.

Untuk pasar yang sering berbicara tentang "minimisasi kepercayaan," patut dicatat ketika penerbit stablecoin terbesar menambahkan logam ke neraca. Ini menormalisasi emas sebagai lindung nilai internal dan aset penyelesaian selama penurunan, terutama ketika volatilitas melonjak dan trader masih ingin tetap berada di dalam jalur kripto.

Stagnasi Bitcoin didorong oleh aliran

Perlambatan Bitcoin terlihat lebih seperti masalah posisi dan aliran daripada masalah tesis.

Dalam catatan mingguan 26 Januari, Bitwise Europe melaporkan arus keluar bersih mingguan sebesar $1,811 miliar dari ETP kripto global, termasuk $1,128 miliar dari produk Bitcoin. Yang perlu dicatat, ETF Bitcoin yang terdaftar di AS mencatat arus keluar bersih sebesar $1,324 miliar selama periode yang sama.

Penebusan tersebut penting karena mereka menyerang pasar di mana paling sensitif: permintaan inkremental. Dalam pasar yang didorong aliran, harga dapat merosot bahkan jika keyakinan jangka panjang tetap utuh, terutama ketika institusi berhenti menambah risiko dan perantara mundur.

Penetapan harga derivatif dari kumpulan data yang sama menunjuk ke arah yang sama. Bitwise mencatat basis tahunan tiga bulan mendekati 4,8% dan peningkatan skew opsi ke arah perlindungan downside, pengaturan yang lebih konsisten dengan manajemen risiko daripada long yang ramai.

Pada saat yang sama, indeks Crypto Fear and Greed kembali ke fear setelah rebound singkat ke greed pada Januari.

Selain itu, data yang tersedia menunjukkan saluran stres "maximum pain" Bitcoin antara $81.000 dan $75.000, yang berasal dari basis biaya ETF dan tingkat harga realisasi di mana penjualan paksa biasanya habis.

Kisaran tersebut adalah bagian dari bagaimana hedger makro memetakan downside ketika likuiditas menipis.

Secara keseluruhan, data mendukung interpretasi yang kurang dramatis dari aliran emas.

Paus yang membeli emas tertoken tidak harus berarti mereka meninggalkan Bitcoin. Ini bisa berarti mereka melakukan lindung nilai sambil menunggu katalis, terutama jika arus keluar ETF terus membatasi upside.

Perdagangan ketidakpercayaan dapat bergerak dalam fase

Yang perlu dicatat, tawaran emas tidak terjadi dalam isolasi. Ini didukung oleh ketidakpastian geopolitik dan kebijakan, pembelian bank sentral yang persisten, dan perdebatan yang sedang berlangsung tentang diversifikasi cadangan.

Data dari Barchart menunjukkan bahwa logam mulia tersebut telah melampaui dolar AS sebagai aset cadangan global terbesar.

Pergeseran ini konsisten dengan argumen struktural yang lambat untuk memegang penyimpan nilai non-fiat. Untuk beberapa investor, keranjang tersebut mencakup bullion dan Bitcoin, tetapi tidak harus pada waktu yang sama dan bukan untuk alasan yang sama.

Dalam fase ketakutan, preferensi sering condong ke aset dengan sejarah terpanjang dan volatilitas lebih rendah (emas). Dalam fase debasement atau reflasi, preferensi dapat berayun ke arah konveksitas (kemampuan untuk bergerak lebih cepat ketika likuiditas kembali), dan di situlah narasi Bitcoin sering menjadi lebih kuat.

Akibatnya, pengemasan portofolio Wall Street mulai meresmikan hubungan tersebut.

Perusahaan manajemen aset yang berfokus pada kripto Bitwise dan Proficio Capital Partners meluncurkan ETF yang mengelompokkan emas, logam, dan Bitcoin sebagai alternatif eksposur fiat.

Jenis pembingkaian produk tersebut dapat memperkuat pola urutan yang sudah terlihat dalam aliran: emas terlebih dahulu sebagai lindung nilai yang bertahan dalam kondisi risk-off, Bitcoin kemudian ketika selera likuiditas kembali dan aliran ETF stabil.

Mengapa beberapa model mengatakan leg berikutnya bisa menguntungkan BTC?

Argumen "rotasi kembali ke BTC" bertumpu pada nilai relatif dan likuiditas daripada pada gagasan bahwa Bitcoin tiba-tiba berperilaku seperti safe haven tradisional.

Bitwise Europe telah menyoroti kerangka kerja yang membandingkan rasio BTC-terhadap-emas dengan ukuran pasokan uang global. Perusahaan tersebut mencatat bahwa rasio BTC-terhadap-emas mendekati ekstrem minus-2-standar-deviasi relatif terhadap pasokan uang global, kondisi yang dibandingkan dengan 2015.

Yang perlu dicatat, waktu dislokasi ini sejalan dengan durasi siklus historis. Andre Dragosch, kepala riset di perusahaan tersebut, mencatat bahwa durasi rata-rata pasar bear BTC/Gold adalah sekitar 14 bulan, dan pasar saat ini berada 14 bulan dalam siklus.

Implikasinya bukan bahwa rebound dijamin, tetapi dislokasi antara Bitcoin dan likuiditas dapat bertahan dan kemudian kembali ketika aliran berbalik.

CIO Bitwise Matt Hougan menyarankan pengaturan ini didorong oleh tesis makro bersama yang saat ini mengekspresikan dirinya melalui emas terlebih dahulu.

Hougan berargumen bahwa lonjakan emas menandakan bahwa "tahun-tahun pencetakan uang, utang, dan debasement mengejar mata uang fiat," mendorong investor untuk mencari format kekayaan yang tidak bergantung pada "rahmat baik orang lain."

Jadi, sementara emas menangkap perdagangan keamanan langsung, Hougan mencatat bahwa "self-custody" dan arsitektur "trustless" BTC menjadi "semakin berharga" saat kepercayaan pada institusi terpusat jatuh.

Jika pandangan tersebut bertahan, ketidaksesuaian antara emas dan Bitcoin mungkin merupakan kelambatan daripada putus.

Yang perlu dicatat, para ahli industri sudah menetapkan harga untuk rekoneksi akhir tersebut, dengan prediksi harga menempatkan Bitcoin di atas $125.000.

Namun, untuk itu terjadi, pasar harus menyaksikan perubahan berkelanjutan dari arus keluar ETF mingguan ke arus masuk, yang akan mengurangi hambatan aliran dan membuka kembali saluran untuk pergerakan harga yang dipimpin permintaan.

Pada saat yang sama, rebound dalam rasio BTC-terhadap-emas dari ekstrem saat ini akan menandakan bahwa rotasi aktif.

Postingan Permintaan emas menembus pasar paus kripto saat mencapai ekstrem langka yang terakhir terlihat lebih dari satu dekade lalu muncul pertama kali di CryptoSlate.