Saham Preferen Strategy Mendominasi Pasar AS dengan Penerbitan $7 Miliar dan Struktur Bertingkat yang Unik

TLDR:

• Penerbitan saham preferen Strategy senilai $7 miliar mewakili sepertiga dari total pasar saham preferen AS pada tahun 2025 
• STRC diperdagangkan $150 juta setiap hari, menawarkan likuiditas harian 4,5% dibandingkan pasar preferen yang umumnya tidak likuid 
• Selisih imbal hasil antara STRF dan STRD berkisar dari 2% hingga 5%, berfungsi sebagai indeks ketakutan investor untuk sekuritas 
• Cadangan USD $2,25 miliar menstabilkan STRC mendekati nilai par meskipun terjadi volatilitas dan penurunan harga Bitcoin baru-baru ini

Saham preferen Strategy telah muncul sebagai kekuatan dominan di pasar ekuitas preferen. Perusahaan menerbitkan sekuritas preferen senilai $7 miliar selama tahun 2025.

Volume ini mewakili sepertiga dari semua penerbitan saham preferen di Amerika Serikat. Perusahaan meluncurkan lima instrumen preferen berbeda selama setahun terakhir. Setiap sekuritas menawarkan profil risiko dan karakteristik imbal hasil yang berbeda bagi investor.

Perbedaan Struktural Mendorong Variasi Imbal Hasil di Seluruh Sekuritas

Strategy telah menciptakan struktur saham preferen berjenjang dengan perbedaan yang mencolok. STRF berdiri sebagai sekuritas preferen paling senior dengan ketentuan perlindungan yang ditingkatkan.

Instrumen ini mencakup penalti step-up dividen dan ketentuan kursi dewan MSTR. STRD memiliki tingkat dividen tetap 10% yang sama tetapi berperingkat junior dibanding STRF. Subordinasi ini menghasilkan perlindungan tata kelola yang lebih sedikit bagi pemegang STRD.

Penetapan harga pasar mencerminkan perbedaan struktural ini melalui selisih imbal hasil. STRF secara konsisten diperdagangkan pada imbal hasil efektif 2% hingga 5% lebih rendah dibandingkan STRD.

Selisih ini berfungsi sebagai indeks ketakutan untuk kompleks preferen Strategy. Ketika perbedaan imbal hasil melebar hingga 5%, kekhawatiran investor meningkat relatif terhadap selisih 2% yang lebih sempit.

Analis kripto Cern Basher menyoroti hubungan antara penerbitan ekuitas Strategy di X. Ekuitas biasa dan saham preferen bekerja bersama dalam struktur modal.

Strategy menerbitkan ekuitas biasa senilai $16,3 miliar selama tahun 2025. Ini mewakili 6% dari semua penerbitan ekuitas biasa AS untuk tahun tersebut.

STRC Menghadirkan Tingkat Variabel dan Likuiditas yang Ditingkatkan

STRC berfungsi sebagai saham preferen perpetual yang tidak dapat dikonversi dengan pengaturan ulang dividen bulanan. Tingkat dividen awal dimulai pada 9% saat penerbitan.

Strategy telah meningkatkan tingkat tersebut enam kali untuk mencapai level 11,25% saat ini. Sekuritas ini mewakili penerbitan preferen terbesar dengan $3,37 miliar beredar.

Likuiditas membedakan saham preferen Strategy dari penawaran pasar pada umumnya. STRC diperdagangkan sekitar $150 juta setiap hari, setara dengan 4,5% dari total nilai pasar.

Preferen Strategy lainnya secara kolektif diperdagangkan antara $100 juta dan $200 juta per hari. Sebagian besar saham preferen di pasar yang lebih luas memerlukan undangan untuk diperdagangkan.

Struktur tingkat variabel menciptakan karakteristik risiko yang berbeda dibandingkan sekuritas tingkat tetap. STRD memiliki durasi panjang dan sensitivitas suku bunga.

STRC mempertahankan durasi pendek dengan eksposur suku bunga minimal. Data pasar menunjukkan STRD diperdagangkan dengan premi risiko volatilitas berkisar dari 1,5% hingga 4%.

Cadangan USD Mengurangi Volatilitas dan Mempersempit Selisih

Strategy membentuk cadangan USD $1,44 miliar pada 1 Desember 2025. Perusahaan kemudian memperluas cadangan ini menjadi $2,25 miliar.

Posisi kas ini melengkapi perbendaharaan Bitcoin sekitar $50 miliar. Penciptaan cadangan secara dramatis mengurangi volatilitas STRC di pasar.

Penurunan harga Bitcoin baru-baru ini menguji kompleks saham preferen. STRC mempertahankan tingkat perdagangan mendekati nilai par $100 sepanjang penurunan.

Selisih antara STRC dan STRF menyempit setelah pengumuman cadangan. Perbedaan imbal hasil saat ini berkisar dari hampir nol hingga hampir 2% antara sekuritas ini.

Dukungan cadangan mengubah persepsi investor terhadap risiko stres di seluruh tumpukan preferen. Selisih yang lebih ketat muncul seiring meningkatnya kepercayaan pada dukungan likuiditas.

Strategy terus menerbitkan sekuritas STRC tambahan meskipun terjadi volatilitas pasar Bitcoin. Proses pematangan menunjukkan bagaimana fitur struktural mempengaruhi dinamika penetapan harga relatif.

Postingan Saham Preferen Strategy Mendominasi Pasar AS dengan Penerbitan $7 Miliar dan Struktur Berjenjang yang Unik muncul pertama kali di Blockonomi.