Perdagangan spot kripto institusional semakin terdistribusi di berbagai meja OTC, venue derivatif, dan model eksekusi hybrid, sementara pertumbuhan order book di bursa terpusat tetap relatif terbatas.
Perdagangan over-the-counter (OTC) spot kripto institusional meningkat 109% year-over-year pada tahun 2025, menurut laporan dari Finery Markets. Dalam periode yang sama, laporan tersebut memperkirakan bahwa volume spot di 20 bursa terpusat (CEX) teratas tumbuh sekitar 9%.
Data independen secara luas mendukung pertumbuhan yang lebih lambat di pasar spot CEX, meskipun angka-angkanya bervariasi. Data tahunan 2025 CoinGecko menunjukkan bahwa volume spot CEX 10 teratas meningkat 7,6% year-over-year menjadi $18,7 triliun. Namun, aktivitas derivatif di CEX berkembang lebih signifikan, dengan volume perpetual futures naik 47,4% menjadi $86,2 triliun.
Binance juga melaporkan pertumbuhan dua digit dalam aktivitas perdagangan institusional dan VIP, menunjukkan bahwa aliran institusional di bursa besar tetap substansial, terutama dalam derivatif.
Kontras ini menunjukkan bahwa meskipun pertumbuhan order book spot terbatas, aktivitas institusional tidak seluruhnya keluar dari venue terpusat. Sebaliknya, struktur pasar tampaknya berkembang di berbagai saluran, termasuk OTC, derivatif, dan model eksekusi hybrid.
Spot vs. Derivatif dan Konsentrasi Likuiditas
Laporan Finery secara khusus berfokus pada aktivitas OTC spot. Pelaku pasar lainnya, termasuk Wintermute, mencatat bahwa likuiditas OTC pada tahun 2025 terkonsentrasi pada aset berkapitalisasi besar seperti Bitcoin dan Ethereum, bersama dengan peningkatan penggunaan opsi untuk manajemen risiko.
Data yang lebih luas dari The Block dan penyedia analitik lainnya menunjukkan bahwa partisipasi institusional tetap fokus pada aset blue-chip, dengan siklus altcoin yang lebih pendek dan kedalaman terbatas di luar token teratas.
Ini menunjukkan bahwa pertumbuhan OTC mungkin mencerminkan konsentrasi dalam perdagangan blok berkapitalisasi besar daripada ekspansi berbasis luas di seluruh semesta aset.
- Penjudi Inggris Segera Bisa Membayar dengan Kripto karena FCA Melirik Aturan Baru
- FCA Memilih Empat Perusahaan untuk Uji Coba Stablecoin di Sandbox Menjelang Aturan Kripto Tahun Depan
- Kesalahan Bitcoin $43 Miliar Bithumb "Menyoroti Celah" di Pasar Kripto Korea Selatan
Struktur Pasar Hybrid
Pertumbuhan aktivitas OTC terjadi bersamaan dengan ekspansi di segmen lain. CoinGecko melaporkan bahwa volume perpetual decentralized exchange (DEX) naik 346% year-over-year menjadi $6,7 triliun, meningkatkan rasio perpetual DEX-ke-CEX menjadi 7,8%.
Ini menunjukkan bahwa beberapa pelaku institusional menggabungkan venue on-chain ke dalam strategi eksekusi daripada beralih secara eksklusif ke jaringan OTC. Secara keseluruhan, data yang tersedia menunjukkan bahwa struktur pasar kripto pada tahun 2025 menjadi lebih terdiversifikasi.
Aktivitas OTC spot telah berkembang pesat dalam saluran institusional tertentu, sementara derivatif CEX, venue DEX, dan model hybrid terus menarik volume signifikan. Tren ini menunjuk pada fragmentasi dan spesialisasi dalam eksekusi daripada migrasi satu arah dari bursa terpusat.
