SEC telah mengklarifikasi posisinya tentang bagaimana aset kripto harus diklasifikasikan. Bagi broker, kejelasan ini datang dengan lapisan tanggung jawab baru.
Ketua SEC Paul Atkins mempresentasikan taksonomi token yang telah lama ditunggu, yang dikembangkan berkoordinasi dengan CFTC. Aturan baru mengkonfirmasi bahwa token yang memenuhi definisi kontrak investasi tetap tunduk pada regulasi sekuritas, sementara kategori lain, seperti stablecoin pembayaran, komoditas digital, dan koleksi, berada di luar aturan sekuritas.
Bagi sebagian besar industri broker, kerangka kerja ini menentukan di mana broker dapat berpartisipasi tanpa memicu aturan sekuritas penuh. Namun pedoman ini juga mengubah cara risiko dikelola.
Dari Ketidakpastian Hukum ke Tanggung Jawab Operasional
Selama bertahun-tahun, risiko utama bagi broker adalah ketidakpastian. Sebuah token dapat terdaftar dan kemudian direklasifikasi, membuat perusahaan terpapar tindakan penegakan hukum.
Risiko tersebut kini telah berpindah ke operasi sehari-hari. SEC memperjelas bahwa status token dapat berubah tergantung pada bagaimana token tersebut dipasarkan dan digunakan.
Aset yang awalnya diperlakukan sebagai non-sekuritas dapat masuk di bawah aturan sekuritas jika dipresentasikan sebagai bagian dari penawaran investasi dengan ekspektasi keuntungan.
- Investor Discord Kehilangan $18 Juta karena Klaim Imbal Hasil Dua Digit Manajer Dana Palsu
- SEC Membuka Pintu untuk Sekuritas Tokenisasi, Hester Peirce Mengatakan Regulator Siap Berbicara
- Warga Negara Rusia Dituduh Melakukan Penipuan Akun Broker AS Senilai $31 Juta Selama Bertahun-tahun
Ini berarti klasifikasi tidak lagi tetap. Status regulasi token dapat berkembang seiring ekosistemnya berkembang atau seiring posisinya berubah. Dalam praktiknya, ini mengubah klasifikasi menjadi proses berkelanjutan daripada keputusan pencatatan satu kali.
Broker perlu memantau bagaimana aset digunakan dan dapat menjelaskan klasifikasinya jika regulator mempertanyakannya.
Safe Harbor Meningkatkan Taruhannya
"Safe harbor" empat tahun yang diusulkan untuk startup kripto menambah lapisan lain. Idenya adalah untuk memungkinkan proyek diluncurkan dan mengumpulkan modal dengan persyaratan yang lebih ringan untuk periode tertentu, asalkan mereka memenuhi kondisi tertentu. Jika diterapkan, ini dapat meningkatkan volume penerbitan token baru.
Seperti yang disampaikan Atkins: "Safe harbor semacam itu akan memberikan inovator kripto jalur khusus untuk mengumpulkan modal di AS sambil memberikan perlindungan investor yang sesuai."
Bagi broker, itu berarti lebih banyak aset memasuki pasar pada tahap awal, ketika klasifikasi kurang mapan. Partisipasi dalam penawaran semacam itu juga mungkin memerlukan pelacakan yang lebih ketat tentang bagaimana proyek berkembang dari waktu ke waktu.
Jika token kemudian memenuhi definisi sekuritas, asumsi sebelumnya dapat ditinjau kembali.
Pergeseran dalam Lokasi Risiko
Pendekatan SEC memberikan pasar lebih banyak struktur. Ini juga mengubah di mana keputusan dibuat. Sebelumnya, sebagian besar ketidakpastian berada pada regulator. Sekarang, lebih banyak berada pada pelaku pasar.
Broker harus beralih dari bereaksi terhadap tindakan regulasi menuju membuat dan mempertahankan keputusan klasifikasi secara real time. Aturannya lebih jelas. Margin kesalahan mungkin lebih sempit.
