Nasdaq Mendapat Persetujuan SEC untuk Perdagangan Ekuitas Tertoken: Saham AS Akan Masuk ke Blockchain

Komisi Sekuritas dan Bursa AS telah menyetujui perubahan aturan Nasdaq untuk meluncurkan program percontohan perdagangan ekuitas tertokenisasi, memungkinkan sekuritas yang memenuhi syarat untuk diperdagangkan dan diselesaikan sebagai token berbasis blockchain di bursa besar Amerika untuk pertama kalinya.

Apa yang Sebenarnya Diizinkan oleh Persetujuan Ini

Perubahan aturan, yang diajukan sebagai SR-NASDAQ-2025-072, menetapkan program percontohan terkontrol daripada pembukaan pasar penuh. Aset yang memenuhi syarat awalnya dibatasi pada sekuritas dengan likuiditas tinggi, khususnya konstituen Indeks Russell 1000 dan ETF yang melacak S&P 500 dan Nasdaq-100. Cakupan tersebut mencakup beberapa instrumen yang paling aktif diperdagangkan di pasar AS, tetapi sengaja mengecualikan nama-nama yang lebih kecil atau kurang likuid di mana penyelesaian tertokenisasi dapat menimbulkan risiko tambahan.

Partisipasi dibatasi untuk Peserta yang Memenuhi Syarat DTC menurut pengajuan SEC, yang berarti broker berkualitas dan lembaga keuangan dengan akses Depository Trust Company yang ada. Investor ritel tidak memiliki akses langsung ke lapisan penyelesaian tertokenisasi di bawah struktur percontohan saat ini. Program ini bersifat institusional berdasarkan desain.

Bagaimana Saham Tertokenisasi dan Tradisional Hidup Berdampingan

Aspek paling signifikan secara operasional dari persetujuan ini adalah lingkungan perdagangan terpadu. Saham tertokenisasi dan saham tradisional berbagi buku pesanan yang sama, harga yang sama, dan ticker yang sama. Pembeli yang berinteraksi dengan konstituen Russell 1000 di Nasdaq tidak akan melihat pasar tertokenisasi yang terpisah. Mereka akan melihat satu pasar dengan mekanisme penyelesaian opsional.

Saham tertokenisasi mempertahankan pengidentifikasi CUSIP yang sama dan memiliki hak pemegang saham yang identik dengan saham tradisional, termasuk hak suara dan hak dividen. Kesetaraan tersebut bukan kosmetik. Ini berarti pemegang ekuitas tertokenisasi tidak memegang derivatif atau tanda terima. Mereka memegang instrumen hukum yang sama melalui infrastruktur penyelesaian yang berbeda.

Peserta dapat memilih penyelesaian berbasis blockchain pada siklus T+1, diproses melalui Depository Trust Company. Timeline T+1 sesuai dengan jendela penyelesaian standar saat ini untuk ekuitas AS, yang berarti program percontohan tidak memperkenalkan penyelesaian yang lebih cepat dalam fase awalnya. Integrasi DTC adalah detail yang lebih signifikan. Menjalankan penyelesaian tertokenisasi melalui infrastruktur DTC yang ada daripada sistem blockchain terpisah mengurangi risiko counterparty dan menjaga program percontohan tetap dalam perimeter regulasi yang telah ditetapkan.

Mengapa Persetujuan Ini Secara Struktural Berbeda

Inisiatif aset tertokenisasi sebelumnya di AS telah beroperasi dalam lingkungan pribadi atau berizin di luar infrastruktur bursa tradisional. Persetujuan ini menempatkan penyelesaian ekuitas tertokenisasi di dalam struktur pasar teregulasi Nasdaq di bawah pengawasan SEC langsung. Perbedaan tersebut memisahkannya dari eksperimen sebelumnya dalam jenis, bukan hanya tingkat.

Cakupan program percontohan sempit berdasarkan desain. Konstituen Russell 1000 dan ETF indeks utama adalah titik awal yang paling tidak kontroversial yang tersedia. Mereka membawa likuiditas yang dalam, penemuan harga yang mapan, dan keakraban institusional. Jika mekanik penyelesaian berjalan tanpa insiden di tingkat ini, kasus untuk memperluas alam semesta aset yang memenuhi syarat menjadi lebih mudah untuk dibuat kepada regulator dan pelaku pasar.

Apa yang tidak ditangani oleh persetujuan ini adalah akses blockchain publik, partisipasi ritel, atau penyelesaian tertokenisasi lintas batas. Pertanyaan-pertanyaan tersebut tetap berada di luar cakupan program percontohan saat ini. SEC telah menyetujui infrastruktur untuk penyelesaian tertokenisasi institusional dalam arsitektur pasar yang ada. Pasar ekuitas on-chain yang lebih luas adalah percakapan yang terpisah dan lebih panjang.

Postingan Nasdaq Mendapatkan Persetujuan SEC untuk Perdagangan Ekuitas Tertokenisasi: Saham AS Akan Masuk Ke On-Chain pertama kali muncul di ETHNews.