Bitcoin Terpisah dari Saham pada Oktober: Data CryptoQuant Menunjukkan Mengapa Belum Terhubung Kembali

Grafik terbaru yang dibagikan oleh CryptoQuant, mencakup periode Februari 2025 hingga Maret 2026 menceritakan kisah struktural sebelum komentar analis.

Open interest di semua bursa dan semua simbol derivatif Bitcoin naik stabil dari sekitar 30 miliar di awal 2025 hingga plateau luas antara 35 miliar dan 45 miliar yang bertahan dari April hingga September. Harga secara umum mengikuti, mencapai kisaran $110.000 hingga $125.000 pada pertengahan 2025 sebelum turun kembali.

Kemudian Oktober tiba di grafik, ditandai dengan zona merah muda berbayang. Open interest, yang telah bertahan di dekat siklus tertingginya sekitar 45 miliar, anjlok tajam. Bar turun dari level puncak menjadi sekitar 25 miliar dalam jendela berbayang sebelum pulih sebagian dan kemudian memudar lebih jauh hingga November dan Desember. Harga mengikuti lintasan yang sama, turun dari di atas $120.000 menuju $95.000 dan terus turun hingga akhir 2025. Pada Maret 2026, open interest berada di 21,9 miliar dan Bitcoin diperdagangkan di $70.300. Kedua angka tersebut berada di level terendah sejak titik awal grafik Februari 2025.

Reset Oktober

Analis CryptoQuant Darkfost mengidentifikasi 10 dan 11 Oktober 2025 sebagai titik balik struktural. Peristiwa likuidasi selama periode tersebut menghapus sekitar 19 miliar dolar dalam posisi leverage dan mengurangi open interest sekitar 70.000 BTC. Itu bukan sekadar guncangan harga. Ini adalah reset dari kapasitas risiko pasar, titik di mana arsitektur leverage yang telah dibangun sepanjang 2025 secara paksa dibongkar.

Yang mengikuti adalah pemutusan dari pola historis. Bitcoin telah lama diperdagangkan sebagai versi beta tinggi dari ekuitas, memperkuat pergerakan S&P 500 di kedua arah. Setelah deleveraging Oktober, korelasi 30 hari antara Bitcoin dan S&P 500 berubah negatif. Ekuitas pulih hingga akhir 2025, didukung oleh pertumbuhan pendapatan yang didorong AI. Bitcoin tidak mengikuti. Leverage gagal dibangun kembali, likuiditas melemah, dan arus keluar spot BTC ETF mengubah kendaraan institusional yang telah mendorong reli 2024 menjadi sumber tekanan jual bersih daripada permintaan.

Mengapa Inversi Masuk Akal Sekarang

Perkembangan yang lebih baru yang ditandai Darkfost adalah inversi spesifik daripada decoupling umum. Saat ketegangan geopolitik seputar Iran meningkat, ekuitas turun karena kenaikan harga energi, kekhawatiran inflasi, dan tekanan tersirat pada pendapatan korporat dari yield yang lebih tinggi. Bitcoin menguat selama periode yang sama.

Kekuatan relatif tersebut bukanlah reklasifikasi safe-haven secara keseluruhan. Darkfost membingkainya sebagai rotasi modal parsial, dengan beberapa dana beralih ke Bitcoin sebagai perdagangan diversifikasi jangka pendek daripada penilaian ulang fundamental dari status kelas asetnya. Perbedaan ini penting. Rotasi adalah langkah taktis. Reklasifikasi akan menjadi langkah struktural. Data belum mendukung yang terakhir.

Yang disediakan oleh kondisi pasar yang telah di-deleveraged adalah mekanisme transmisi yang lebih bersih untuk arus masuk baru. Dengan open interest di 21,9 miliar terhadap siklus tertinggi mendekati 45 miliar, overhang leverage yang memperkuat pergerakan turun hingga akhir 2025 telah berkurang secara substansial. Modal baru yang memasuki pasar sekarang menghadapi resistensi struktural yang lebih sedikit dalam perjalanan naik dibandingkan dua belas bulan lalu.

Yang Perlu Diperhatikan

Darkfost mengidentifikasi tiga variabel yang akan menentukan apakah decoupling saat ini bertahan atau berbalik. Arus ETF penting karena permintaan institusional melalui saluran tersebut adalah pendorong harga dominan di 2024, dan ketiadaannya telah menjadi hambatan dominan di 2026. Pemulihan open interest penting karena apresiasi harga yang berkelanjutan secara historis memerlukan pasar derivatif untuk membangun kembali partisipasi bersama permintaan spot. Kondisi makro penting karena inversi yang didorong Iran dapat berbalik dengan cepat jika risiko geopolitik memudar dan pasar ekuitas stabil.

Untuk saat ini, pasar berada dalam apa yang digambarkan Darkfost sebagai fase fragmentasi daripada sinkronisasi. Bitcoin dan ekuitas merespons input yang berbeda. Itu tidak biasa. Ini juga, berdasarkan grafik open interest, dapat dilacak langsung ke satu peristiwa tujuh bulan lalu.

Postingan Bitcoin Decoupled From Stocks in October: CryptoQuant's Data Shows Why It Has Not Reconnected pertama kali muncul di ETHNews.