Perdagangan Komoditas On-Chain Mulai Berkembang, Likuiditas Masih Menjadi Kendala

Perdagangan komoditas onchain menarik perhatian berkelanjutan sebagai saluran yang layak untuk eksposur risiko makro, namun pasar masih bergulat dengan kesenjangan likuiditas yang menghalanginya untuk sepenuhnya menyaingi venue tradisional. Pencapaian baru untuk pasar HIP-3 Hyperliquid menunjukkan tren menuju adopsi onchain yang lebih luas, sementara pengamat menandai hambatan utama yang dapat menentukan apakah momentum ini bertahan.

Poin-poin utama

• HIP-3 mencatat volume tertinggi sepanjang masa pada 23 Maret, dengan sekitar $5,4 miliar dalam perpetual futures di seluruh komoditas dan aset makro, menurut Artemis Analytics. Perak memimpin dengan sekitar $1,3 miliar dalam aktivitas, diikuti oleh minyak mentah WTI ($1,2 miliar), Brent ($940 juta) dan emas ($558 juta).
• Trader semakin mencari eksposur gaya makro onchain. Pergeseran ini tidak terbatas pada peserta yang berasal dari crypto; pelaku keuangan tradisional masuk melalui akun pribadi, memperluas partisipasi akhir pekan dan di luar jam kerja.
• Penemuan harga onchain mendapat daya tarik selama periode akhir pekan dan setelah jam kerja, tetapi kedalaman likuiditas dan keandalan harga di venue onchain tetap lebih lemah dibandingkan bursa tradisional yang tersentralisasi.
• Kedalaman likuiditas, spread yang lebih ketat, dan kerangka regulasi yang lebih jelas tetap menjadi hambatan utama untuk partisipasi institusional yang lebih luas, menurut pengamat pasar.
• Narasi makro onchain berkembang melampaui komoditas, dengan pelaku pasar mengantisipasi kelas aset yang lebih luas akan mengikuti dinamika penemuan akhir pekan yang sama seiring pergeseran volatilitas.

Aktivitas onchain mencapai rekor baru saat eksposur makro mendapat daya tarik

Data dari Artemis Analytics menunjukkan lonjakan yang jelas dalam perdagangan makro onchain, terpusat pada pasar HIP-3 Hyperliquid. Pada 23 Maret, HIP-3 mencatat rekor tertinggi baru sepanjang masa, mencatat sekitar $5,4 miliar dalam volume perpetual futures yang mencakup komoditas dan aset makro. Pendorong utama adalah perak, minyak, dan emas, dengan perak menyumbang sekitar $1,3 miliar, minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) sekitar $1,2 miliar, minyak mentah Brent $940 juta, dan emas mendekati $558 juta. Indeks ekuitas, termasuk Nasdaq dan S&P 500, juga mencerminkan aliran yang signifikan di platform tersebut.

Pelaku industri menggambarkan lonjakan ini sebagai sinyal bukan hanya aktivitas perdagangan yang lebih tinggi, tetapi pergeseran niat: lebih banyak pelaku pasar mencari akses real-time onchain ke tren makro. "Sebelumnya, futures komoditas onchain sebagian besar merupakan venue bagi investor yang berasal dari crypto; itu bukan lagi keseluruhan cerita," kata Iggy Ioppe, chief investment officer di Theo. "Petunjuk sebenarnya bukan hanya volume; tetapi siapa yang berdagang dan kapan mereka muncul."

— Iggy Ioppe, chief investment officer di Theo

Ioppe menekankan bahwa pasar futures minyak onchain kini memproses lebih dari $1 miliar dalam volume harian selama akhir pekan, periode ketika bursa tradisional tutup. Dia mengaitkan sebagian pergeseran itu dengan trader individu dari keuangan tradisional yang mengakses pasar ini melalui akun pribadi. "Geopolitik tidak berhenti pada Jumat sore, dan pasar mulai beradaptasi dengan fakta tersebut," ujarnya.

Dalam arti yang lebih luas, data tersebut menggarisbawahi tren yang lebih besar: trader menjadi lebih nyaman mengakses eksposur gaya makro onchain, dengan emas dan minyak memimpin perkembangan. Sementara gelombang saat ini ditopang oleh komoditas, pengamat mengantisipasi pola serupa menyebar ke kelas aset lain seiring volatilitas berkembang.

Penemuan harga akhir pekan menciptakan keunggulan yang signifikan untuk venue onchain

Karakteristik yang menentukan dari perdagangan onchain, menurut suara industri, adalah kemampuan untuk beroperasi sepanjang waktu. Dengan kesenjangan sekitar 49 jam antara penutupan pasar tradisional pada hari Jumat dan pembukaan kembali pada hari Minggu, platform terdesentralisasi telah menjadi salah satu dari sedikit tempat di mana trader dapat merespons perkembangan makro secara real-time. Dinamika ini sudah mempengaruhi bagaimana harga terbentuk di luar jam perdagangan reguler, meskipun venue tradisional masih menyediakan sebagian besar likuiditas.

"Onchain adalah lapisan penemuan harga ketika sisa pasar sedang tidur. TradFi tetap menjadi lapisan kedalaman ketika ukuran paling penting," kata Sergej Kunz, co-founder 1inch. Kontras ini menyoroti kesenjangan struktural: sementara venue onchain dapat bereaksi secara instan terhadap berita utama, kemampuan untuk mengeksekusi perdagangan besar tanpa slippage masih bergantung pada likuiditas yang lebih dalam dan spread yang lebih ketat yang tersedia di venue tradisional.

Perbandingan dengan pasar yang mapan menggambarkan perbedaan skala. Di CME, futures minyak mentah secara teratur diperdagangkan antara 1 juta dan 4,5 juta kontrak setiap hari, yang setara dengan sekitar $100 miliar hingga $300 miliar dalam volume nosional. Angka-angka ini mencerminkan kedalaman yang luas dan kualitas eksekusi yang belum dapat disejajarkan oleh platform onchain pada skala institusional yang praktis.

Kedalaman likuiditas dan struktur pasar: hambatan yang tersisa

Bahkan saat aktivitas akhir pekan dan di luar jam kerja mendapat daya tarik, kedalaman likuiditas tetap menjadi kendala utama untuk adopsi yang lebih luas. Para ahli menunjuk dua tantangan yang saling terkait: keandalan penetapan harga dan kematangan struktur pasar. "Venue tradisional masih mendominasi dalam hal likuiditas, kualitas eksekusi, dan kedalaman penetapan harga skala institusional," catat Sergej Kunz. Dia berpendapat bahwa kecuali venue onchain menawarkan likuiditas yang secara material lebih dalam dan spread yang lebih ketat, perdagangan besar berisiko menggerakkan harga secara tidak menguntungkan dan menghalangi pemain besar.

Shawn Young, chief analyst di MEXC Research, menambahkan bahwa meskipun ada tanda-tanda pergeseran perilaku—lebih banyak trader mencari eksposur makro onchain—kesenjangan dalam likuiditas dan agregasi harga tetap ada. Dia memperingatkan bahwa tokenisasi komoditas merupakan perkembangan yang nyata, tetapi tahap awal, yang akan memerlukan pematangan dalam penetapan harga, kualitas data, dan kejelasan regulasi sebelum menjadi alternatif yang stabil untuk pasar lama.

Melampaui komoditas: narasi makro onchain yang lebih luas

Meskipun ada kendala tahap awal, lintasan tampaknya menunjuk ke arah partisipasi makro yang lebih luas onchain. Kunz membingkainya sebagai tren yang lebih besar: "Arah yang lebih luas sudah jelas: trader menjadi lebih nyaman mengakses eksposur gaya makro onchain." Sementara emas dan minyak saat ini mendominasi aliran, pengamat industri mengharapkan pola analog muncul di kelas aset lain seiring volatilitas pasar terus berkembang.

Saat penetapan harga akhir pekan mendapat legitimasi dan kepercayaan dalam pembentukan harga onchain tumbuh, lebih banyak pelaku pasar—terutama mereka yang sudah berdagang di pasar tradisional—mungkin mulai mengandalkan venue onchain untuk eksposur di luar jam kerja. Ini dapat secara bertahap berkontribusi pada open interest yang lebih tinggi dan penemuan harga yang lebih kuat dari waktu ke waktu, memperkuat loop umpan balik yang memperkuat kredibilitas valuasi onchain.

Untuk saat ini, garis antara pasar onchain dan tradisional tetap tergambar dengan jelas: yang pertama menawarkan akses sepanjang waktu dan reaksi cepat terhadap peristiwa makro, sementara yang terakhir menyediakan kedalaman, eksekusi yang andal, dan kekuatan penetapan harga institusional. Pengamat mengatakan kemajuan berkelanjutan akan bergantung pada peningkatan likuiditas, penyempurnaan agregasi harga, dan menavigasi ekspektasi regulasi yang berkembang.

Liputan terkait dari laporan industri menyoroti pencapaian yang muncul seperti lisensi S&P Dow Jones atas perpetual S&P 500 untuk Hyperliquid, menandakan keterlibatan mainstream yang berkembang dengan derivatif onchain. Saat lanskap berkembang, pelaku pasar akan mengamati apakah aktivitas akhir pekan yang diperluas dan eksposur makro yang lebih luas onchain diterjemahkan menjadi peningkatan open interest yang bertahan dan likuiditas yang lebih dalam di seluruh kelas aset.

Bagi pembaca yang melacak lintasan futures onchain, Artemis Analytics tetap menjadi batu ujian data utama untuk mengukur volume dan campuran aset. Titik data terbaru—rekor tertinggi HIP-3 sepanjang masa—menunjukkan permintaan yang berkembang untuk eksposur makro onchain bahkan saat pertanyaan tentang kedalaman likuiditas, keandalan harga, dan kejelasan regulasi terus membentuk percakapan tentang seberapa cepat venue onchain dapat matang menjadi pesaing skala penuh yang layak untuk bursa tradisional.

Apa yang terjadi selanjutnya akan bergantung pada apakah platform onchain dapat menerjemahkan momentum akhir pekan dan setelah jam kerja menjadi likuiditas yang berkelanjutan dan penetapan harga yang lebih ketat, dan apakah peserta institusional semakin mempercayai penetapan harga onchain selama waktu ketika TradFi terbuka dan aktif. Dalam waktu dekat, pengamat akan mengamati dengan cermat bagaimana kelas aset lain merespons dorongan berkelanjutan untuk eksposur makro onchain dan apakah dinamika pembentukan harga akhir pekan meluas melampaui logam dan energi.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Perdagangan Komoditas On-Chain Mulai Mengakar, Likuiditas Tetap Menjadi Hambatan di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.