Bitcoin harus bertahan dalam uji likuiditas besar hari ini saat $2,2 miliar memasuki pasar di tengah tekanan geopolitik

FTX akan memulai distribusi kreditor keempatnya pada 31 Maret, dengan sekitar $2,2 miliar akan mencapai pelanggan yang memenuhi syarat melalui BitGo, Kraken, dan Payoneer dalam waktu 1 hingga 3 hari kerja.

Di atas kertas, ini mungkin terlihat seperti pencapaian kebangkrutan rutin lainnya. Namun dalam praktiknya, ini bisa menjadi ujian likuiditas baru yang tiba saat Bitcoin diperdagangkan melalui salah satu periode makro tersulit dalam setahun terakhir.

Waktu distribusi inilah yang berpotensi mengubahnya menjadi hambatan besar bagi seluruh pasar.

CryptoSlate memperingatkan awal bulan ini bahwa gelombang distribusi baru dapat menciptakan tekanan jual jangka pendek di pasar Bitcoin yang sudah rapuh. Saat itu, kekhawatirannya adalah bahwa uang tunai FTX akan memasuki pasar tepat saat Bitcoin mencoba pulih di atas $70.000. Sejak saat itu, pengaturan tersebut hanya menjadi lebih lemah.

Penurunan harga Bitcoin adalah yang memberikan kekuatan pada distribusi ini. Sekitar sebulan yang lalu, kami khawatir tentang pembayaran besar yang memasuki pasar saat mencoba menembus lebih tinggi.

Sekarang, kami khawatir apakah Bitcoin dapat menyerap ujian likuiditas lainnya sementara segala sesuatu mulai dari minyak dan suku bunga hingga dolar bergerak melawan aset berisiko. Brent berada di jalur untuk kenaikan 56% bulan ini, yang terbesar yang pernah tercatat, sementara dolar juga menuju lonjakan bulanan terbesarnya sejak Juli lalu.

FTX mengatakan kreditor akan mulai menerima distribusi pada 31 Maret, dengan klaim pelanggan Dotcom mendapatkan distribusi tambahan 18%, membawa pemulihan kumulatif menjadi 96%. Klaim hak pelanggan AS akan menerima 5% untuk mencapai 100%, sementara klaim tidak terjamin umum dan klaim pinjaman aset digital masing-masing akan menerima 15% untuk mencapai 100%. Klaim kemudahan tetap pada distribusi kumulatif 120%.

Kreditor fokus pada angka-angka ini, karena setiap poin persentase pemulihan yang mereka dapatkan secara drastis mengurangi kerugian yang mereka derita dari keruntuhan FTX hampir dua setengah tahun yang lalu.

Namun, sisa pasar fokus pada masalah yang lebih mendesak: apa yang akan terjadi ketika $2,2 miliar masuk ke akun bursa pada minggu yang cukup sulit bagi Bitcoin?

Pembayaran FTX rutin bertemu pasar risk-off

Minyak mentah Brent berada di jalur kenaikan bulanan rekor, sementara pasar telah bergerak dari penetapan harga pelonggaran Fed sebelum perang menjadi secara efektif mengharapkan suku bunga tetap ditahan tahun ini. Kondisi keuangan secara keseluruhan mengencang pada bulan Maret dengan laju satu bulan tercepat sejak kejutan tarif April lalu, didorong oleh harga energi yang lebih tinggi, spread kredit yang lebih luas, biaya pinjaman yang meningkat, dan harga saham yang jatuh.

Di pasar yang lebih tenang, jumlah uang tunai kreditor FTX ini tentu akan terlihat, tetapi kemungkinan besar tidak akan menjadi faktor penentu dalam stabilitas jangka pendek Bitcoin.

Namun, di pasar seperti ini, pembayaran FTX tentu dapat menjadi ujian waktu nyata apakah permintaan cukup kuat untuk menyerap gelombang likuiditas besar tanpa kehilangan dukungan kunci. Kita dapat melihat sikap defensif pasar baik dalam harga kripto maupun indeks dolar, yang naik ke level tertinggi dalam hampir setahun.

Pasar Bitcoin tidak berbeda. Tesis awal CryptoSlate tentang pemulihan yang dipimpin spot yang mendorong kembali ke level rendah $70.000 telah memberikan jalan kepada pola yang lebih defensif. Bitcoin bertahan di sekitar $66.600 daripada runtuh sepenuhnya, tetapi kita dapat dengan jelas melihat bahwa ia tidak diperdagangkan seperti pasar dengan selera risiko yang kuat di belakangnya.

Meskipun ini bukan kabar baik untuk Bitcoin, ini sejalan dengan gambaran lintas aset yang lebih luas, dengan minyak melonjak, dolar menguat, dan ekuitas Asia mencatat beberapa kerugian bulanan paling curam dalam beberapa tahun.

Itu membuat kita dengan tiga kemungkinan jangka pendek.

Yang pertama adalah yang paling sederhana: beberapa kreditor mengurangi risiko, beberapa memegang uang tunai, dan Bitcoin mengalami tekanan baru saat dana diselesaikan selama beberapa hari kerja berikutnya.

Yang kedua lebih konstruktif: pembayaran diserap lebih mudah dari yang ditakutkan karena peristiwa tersebut dilaporkan secara luas dan sangat diharapkan, memungkinkan Bitcoin untuk bertahan di pertengahan $60.000 meskipun kondisi makro tetap sulit.

Yang ketiga adalah hasil yang paling dibutuhkan oleh bulls: kripto terpisah dari kompleks risiko yang lebih luas dan memperlakukan distribusi sebagai modal segar yang pada akhirnya dapat berputar kembali ke aset digital.

Pembayaran kreditor FTX sendiri dijadwalkan dan diketahui secara luas, tetapi latar belakang makro global dan geopolitik tidak. Dengan minyak yang tinggi, Fed dalam mode tunggu dan lihat, kondisi keuangan yang mengencang, dan Bitcoin terpaku jauh di bawah zona pemulihan yang disorot CryptoSlate awal bulan ini, pertanyaannya sekarang adalah apakah pasar dapat menyerap arus kas itu tanpa mengubah distribusi ini menjadi sumber kelemahan berikutnya.

Postingan Bitcoin harus bertahan dalam ujian likuiditas besar yang baru hari ini ketika $2,2 miliar memasuki pasar di atas tekanan geopolitik muncul pertama kali di CryptoSlate.