Jika Pasukan AS Masuk ke Iran, Apa yang Terjadi pada Bitcoin? Pelajaran dari Perang Sebelumnya

Pasar sudah mulai bereaksi terhadap meningkatnya risiko geopolitik. Beberapa orang dalam Polymarket yang sebelumnya berhasil bertaruh tentang kapan perang Iran dimulai, kini sedang bertaruh besar pada kemungkinan kehadiran tentara AS di Iran.

Sekarang, para investor mengajukan pertanyaan yang lebih tajam: apa yang terjadi pada pasar keuangan jika perang Iran berubah menjadi situasi seperti Irak pada tahun 2003? Sejarah memberikan kerangka berpikir—tapi tidak menyediakan jawaban yang sederhana.

Bagaimana Pasar Keuangan Merespons Perang Irak di Tahun 2003

Penelitian tentang invasi Irak tahun 2003 menunjukkan bahwa saham-saham AS sudah memasukkan banyak ketakutan ke dalam harga sebelum perang resmi dimulai.

Dengan kata lain, pasar sudah membawa “diskon perang” yang jelas karena investor khawatir dengan seberapa buruk konflik ini bisa terjadi.

Saat invasi dimulai dan ketakutan skenario terburuk tidak langsung terjadi, diskon tersebut mulai menghilang.

Dalam periode yang diteliti, S&P 500 naik sekitar 3,8% hingga 4%, sedangkan harga minyak turun sekitar US$6,5 hingga US$7. Ini menandakan bahwa reaksi pasar lebih kepada berkurangnya ketidakpastian, bukan pada perang itu sendiri.

Penelitian yang sama juga menemukan bahwa proksi suku bunga bebas risiko berbasis Treasury utama turun sekitar 40 basis poin seiring berubahnya kemungkinan perang.

Itu membantu saham karena biasanya suku bunga rendah mendukung valuasi yang lebih tinggi. Pada saat yang sama, hal itu menunjukkan bahwa investor masih mencari keamanan.

Kinerja tiap sektor juga mengikuti pola yang jelas. Saham energi dan pertahanan biasanya langsung mendapat keuntungan saat ada kekhawatiran perang karena investor memperkirakan laba terkait minyak akan naik dan belanja militer meningkat.

Di sisi lain, sektor seperti keuangan dan teknologi biasanya lebih dipengaruhi oleh pergerakan yield dan ekspektasi pertumbuhan.

Rusia-Ukraina Menunjukkan Skenario Ekonomi Makro yang Berbeda di 2022

Reaksi pasar pada tahun 2022 terlihat sangat berbeda. Pada hari Rusia mengirim pasukan darat ke Ukraina, saham AS sempat berfluktuasi tajam tapi akhirnya naik di penutupan.

S&P 500 ditutup naik sekitar 1,5%, sementara Nasdaq naik sekitar 3,3%, memperlihatkan betapa cepatnya pasar bisa berbalik arah ketika posisi sudah terlalu bearish.

Di waktu yang sama, yield US Treasury 10 tahun turun sekitar 3 basis poin ke kisaran 1,97%. Ini menandakan investor sedang masuk ke obligasi demi keamanan dan menjadi lebih khawatir tentang pertumbuhan.

Bitcoin menunjukkan perilaku yang sangat berbeda. Harga Bitcoin anjlok cukup tajam pada kejutan awal, jatuh ke level terendah dalam satu bulan, dan kehilangan sekitar 7% di tengah-tengah berita tentang invasi tersebut.

Hal ini penting karena memperlihatkan bahwa perdagangan Bitcoin saat itu sama seperti aset berisiko tinggi, bukan aset safe haven, pada saat puncak ketidakpastian terjadi.

Data arus dana ke produk kripto pada periode itu juga mencerminkan volatilitas tinggi yang didorong perang di seluruh produk aset digital.

Apa Makna Episode Ini tentang “War Beta” Bitcoin

Dua peristiwa ini memberikan satu pelajaran kunci. Biasanya, Bitcoin tidak berperilaku seperti emas pada tahap awal guncangan perang besar.

Justru, Bitcoin cenderung diperdagangkan seperti aset berisiko tinggi, terutama pada 24 hingga 72 jam pertama saat berita utama sangat mempengaruhi pasar.

Tapi, saham kadang bisa pulih lebih cepat dari perkiraan meski sedang terjadi perang. Itu terjadi pada tahun 2003, ketika ketidakpastian mulai menghilang, dan kembali terulang di 2022 saat aksi jual panik menjadi terlalu ekstrem.

Hal ini menciptakan situasi yang tidak merata untuk Bitcoin. Jika konflik baru terlihat akan berlangsung lama, maka harga minyak bisa tetap tinggi, kekhawatiran inflasi meningkat, yield Treasury naik, dan likuiditas bisa mengetat. Biasanya kondisi seperti itu buruk bagi aset spekulatif seperti Bitcoin.

Jika pasar memandang konflik sebagai sesuatu yang singkat dan terbatas, Bitcoin tetap bisa turun dulu lalu pulih dengan reli kelegaan.

Tapi tetap saja, pemulihan itu akan sangat tergantung pada satu hal: apakah yield dan kondisi keuangan secara umum mulai stabil.

Penggerak Utama: Yield, Bukan Berita Perang

Dampak terbesar bukan berasal dari perang itu sendiri. Dampak paling besar berasal dari apa yang dilakukan perang terhadap inflasi dan suku bunga.

Sebuah invasi darat kemungkinan besar akan:

• Mendorong harga minyak naik
• Meningkatkan ekspektasi inflasi
• Memaksa yield naik
• Menunda atau membatalkan pemangkasan suku bunga The Fed

Kombinasi tersebut membuat likuiditas di seluruh pasar menjadi ketat.

Dan Bitcoin sangat sensitif terhadap likuiditas.

Apa yang Terjadi Berikutnya: Tiga Skenario

Jika AS masuk ke Iran, reaksi Bitcoin bergantung pada bagaimana pasar menafsirkan peristiwa tersebut.

1. Konflik singkat dan terbatas: Bitcoin turun di awal, lalu stabil atau bangkit kembali setelah ketidakpastian mereda.

2. Perang darat berkepanjangan: Bitcoin berpotensi terus melemah karena yield tetap tinggi dan likuiditas semakin ketat.

3. Eskalasi penuh: Penurunan lebih dalam kemungkinan terjadi, didorong oleh risiko inflasi yang terus-menerus dan posisi global yang semakin menjauhi risiko.

Kesimpulan Utama

Bitcoin tidak selalu merespons perang seperti yang banyak orang harapkan.

Bitcoin bereaksi terhadap likuiditas, tingkat suku bunga, dan tekanan ekonomi makro. Jika invasi darat mendorong yield lebih tinggi dan menunda pelonggaran, prospek jangka pendek untuk aset kripto masih bearish.

Saat ini, sinyalnya jelas: risiko eskalasi meningkat, dan Bitcoin bergerak sejalan dengan kondisi tersebut.