TLDR:
- Phong Le afferma che Bitcoin dovrebbe essere giudicato come un prodotto, simile ai primi Apple, Netflix e all'era di internet
- L'acquisto di Bitcoin di Strategy nel 2020 si è concentrato sulla preservazione del tesoro a lungo termine, non sull'apprezzamento speculativo del prezzo
- Le azioni privilegiate come Strike e Strife sono state create per accedere al capitale liquido senza un'elevata diluizione del capitale comune
- La sostenibilità dei dividendi si basa sulla forza del NAV, con vendite di Bitcoin considerate solo se il NAV scende sotto uno
Strategy CEO Bitcoin confronti con i primi Apple e Netflix hanno inquadrato le osservazioni chiave fatte da Phong Le durante un'intervista con What Bitcoin Did.
Nell'intervista, il CEO di Strategy Phong Le ha riflettuto su come la sua comprensione di Bitcoin si è evoluta dopo il primo acquisto dell'azienda nel 2020.
Ha paragonato la fase iniziale di Bitcoin a tecnologie formative come internet, l'iPhone e il modello DVD per posta di Netflix. "Non si vince prevedendo i rendimenti", ha detto Le. "Si vince riconoscendo un buon prodotto in anticipo."
Ha descritto Bitcoin come un prodotto il cui valore diventa chiaro attraverso l'utilizzo, non con modelli di valutazione convenzionali.
Le ha sottolineato che la rilevanza a lungo termine di Bitcoin deriva dal suo design e dall'accessibilità globale. "I grandi prodotti sono difficili da valutare all'inizio", ha detto, aggiungendo che l'intuizione spesso precede i dati.
Le sue osservazioni hanno posizionato Bitcoin come un asset guidato dalla tecnologia piuttosto che un'operazione speculativa.
Bitcoin Come Prodotto e Riserva Aziendale
Le ha spiegato che l'acquisto iniziale di Bitcoin di Strategy è stata una decisione conservativa di tesoreria, non una scommessa direzionale sul mercato. "Cercavamo qualcosa di meglio che detenere contanti", ha detto.
L'azienda ha visto Bitcoin come una riserva di valore a lungo termine piuttosto che un'operazione di bilancio a breve termine. I tweet circolati dopo l'intervista hanno fatto eco a questa interpretazione, citando l'attenzione di Le sulla qualità del prodotto.
Ha anche affrontato il motivo per cui altre società hanno esitato ad adottare Bitcoin. "I consigli di amministrazione hanno diversi livelli di tolleranza al cambiamento", ha osservato Le.
Ha spiegato che molte aziende mancavano di familiarità con gli asset digitali, portando a un processo decisionale più lento. Secondo Le, l'adozione di Bitcoin spesso dipende dal comfort di governance piuttosto che dal timing di mercato.
Le ha inoltre affermato che l'appeal di Bitcoin risiede nella sua neutralità e durabilità. "Funziona allo stesso modo ovunque", ha detto, facendo riferimento alla sua rete globale e all'offerta prevedibile.
Questa coerenza, ha sostenuto, si allinea con il modo in cui i prodotti duraturi guadagnano fiducia nel tempo.
Strategia dei Mercati di Capitale e Azioni Privilegiate
La discussione si è poi spostata sulla struttura di capitale in evoluzione di Strategy. Le ha descritto l'uso da parte dell'azienda di obbligazioni convertibili per espandere le sue partecipazioni in Bitcoin.
"Il mercato convertibile sembrava attraente all'inizio", ha detto. Nel tempo, i vincoli di liquidità e le strategie degli hedge fund ne hanno cambiato l'efficacia.
In risposta, Strategy ha introdotto strumenti azionari privilegiati come Strike, Strife e Stride. "Queste sono azioni che si comportano come obbligazioni", ha spiegato Le.
Ha differenziato ogni prodotto per profilo di rischio, notando che Strife assomiglia a un'esposizione investment-grade, mentre Stride si allinea alla domanda di rendimenti più elevati. Le citazioni di questo segmento sono state ampiamente condivise sui social media finanziari.
La sostenibilità dei dividendi è stata un altro focus. I pagamenti privilegiati di Strategy ammontano a circa 750-800 milioni di dollari all'anno.
"Le azioni privilegiate sono meno dilutive rispetto all'emissione di azioni ordinarie", ha detto Le, in particolare quando si negozia al di sopra del valore patrimoniale netto. Ha riconosciuto che vendere Bitcoin per finanziare i dividendi sarebbe considerato solo se il NAV scendesse sotto uno.
Le ha anche discusso degli standard contabili e dell'inclusione negli indici. Ha criticato le regole contabili obsolete per distorcere gli utili trimestrali.
Sull'idoneità all'S&P 500, ha dichiarato: "La decisione spetta ai grandi gestori patrimoniali". Ha aggiunto che il sostegno retail costante rimane influente nel plasmare i risultati istituzionali.
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