Mentre le Filippine entrano nel nuovo anno, portano con sé due libri contabili pesanti ma inseparabili: uno economico e uno politico. Entrambi sono stati scritti meticolosamente negli ultimi 12 mesi, riga per riga, decisione per decisione — a volte con disciplina, spesso con esitazione e occasionalmente con costose contraddizioni. Per investitori, cittadini e responsabili politici, la domanda non è più se il paese abbia slancio perché ce l'ha. La questione più urgente è se abbia coerenza.

L'anno 2025 non è stato un anno di crollo, ma non è stato nemmeno l'anno di svolta che molti speravano. La crescita economica è rimasta rispettabile secondo gli standard regionali, ma ostinatamente al di sotto del pieno potenziale del paese. 

L'inflazione, pur allentandosi dai picchi post-pandemici e dagli shock delle materie prime, ha lasciato cicatrici sui bilanci familiari. I tassi di interesse sono rimasti elevati abbastanza a lungo da raffreddare l'appetito per il credito e mettere alla prova le strutture aziendali ad alta leva finanziaria. Il peso ha trovato momenti di stabilità, ma non è mai sfuggito completamente all'attrazione gravitazionale della forza globale del dollaro e dei persistenti deficit commerciali.

Tuttavia, la resilienza è stata inconfondibile. Il consumo — da tempo il motore più affidabile dell'economia filippina — si è dimostrato difficile da uccidere, anche se i prezzi alimentari pesavano e i costi di prestito aumentavano. Le rimesse hanno continuato ad agire come uno stabilizzatore silenzioso, attutendo gli shock esterni e sostenendo la domanda interna. La spesa per infrastrutture, sebbene eseguita in modo disomogeneo, ha mantenuto intatta la narrativa di crescita a lungo termine, ricordando ai mercati che cemento, acciaio e logistica contano ancora in un paese di oltre 110 milioni di persone.

Tuttavia, sotto i numeri principali si celava una verità più scomoda: la crescita sembrava sempre più difesa piuttosto che accelerata. Troppo dell'anno è stato speso nella gestione piuttosto che nel neutralizzare decisamente i rischi che erano già visibili: inflazione dal lato dell'offerta, preoccupazioni di governance e incertezza normativa, solo per citarne alcuni. La politica economica spesso suonava giusta, ma si muoveva con cautela. I mercati ascoltavano, ma aspettavano.

Politicamente, l'anno è stato definito da una calma inquieta. L'amministrazione ha proiettato stabilità, continuità e pragmatismo — qualità che gli investitori generalmente apprezzano. Ma la stabilità senza urgenza comporta il suo costo. Le riforme di governance sono avanzate più nella retorica che nell'esecuzione. Le campagne anticorruzione sono emerse a ondate — a volte energiche, a volte selettive, spesso reattive. Il risultato è stato un ambiente politico che ha evitato il caos, ma è rimasto al di sotto della convinzione.

Questa ambiguità contava. Il capitale è paziente solo fino a un certo punto. Gli investitori stranieri, già nervosi riguardo ai mercati emergenti in mezzo ai cicli di restrizione globale, cercavano segnali più chiari: decisioni normative più rapide, maggiore responsabilità istituzionale e una rottura più netta dalle pratiche ereditate che sfumano il confine tra potere politico e privilegio economico. Troppo spesso, quei segnali sono arrivati in ritardo o non sono arrivati affatto.

Ciò che l'anno passato ha rivelato in definitiva è che la storia delle Filippine non riguarda più il potenziale grezzo. Quel dibattito è stato risolto per decenni. Ora riguarda il rischio di esecuzione. Gli investitori non si chiedono se il paese possa crescere di nuovo al 6% o 7%. Si chiedono se le istituzioni che governano quella crescita siano abbastanza forti da renderla duratura, inclusiva e credibile.

All'inizio del nuovo anno, le prospettive economiche offrono sia sollievo che sfida. L'inflazione si sta allentando, dando alla Banca Centrale spazio di manovra. I tagli dei tassi, un tempo ipotetici, sono ora plausibili. Ciò potrebbe rilanciare il credito, sollevare il sentiment degli investimenti e offrire respiro ai bilanci sovraestesi — dalle famiglie ai conglomerati. Ma il denaro più facile non farà che amplificare le strutture esistenti. Se il capitale fluisce verso investimenti produttivi, il rendimento potrebbe essere sostanziale. Se semplicemente gonfia i prezzi degli asset o maschera inefficienze, l'opportunità sarà sprecata.

La politica fiscale affronta un bivio simile. I livelli di debito rimangono gestibili, ma non più banali. Ogni peso speso ora comporta un onere maggiore di giustificazione. Le infrastrutture devono generare rendimenti, non solo cerimonie di inaugurazione. La spesa sociale deve tradursi in risultati misurabili, non in dipendenza permanente. Il margine di errore populista si è ridotto.

Politicamente, l'anno a venire testerà se la stabilità possa evolversi in riforma. Le dinamiche di medio termine stanno già plasmando gli incentivi. La storia suggerisce che questo è il momento in cui le decisioni difficili vengono rimandate, i compromessi si moltiplicano e la responsabilità si assottiglia. Ma la storia non è destino. Una spinta credibile sulla governance — vera trasparenza nei partenariati pubblico-privati, applicazione coerente delle regole di mercato e conseguenze visibili per gli abusi — potrebbe fondamentalmente reimpostare la percezione degli investitori.

Le Filippine oggi si trovano a un bivio familiare, ma con meno margine di errore rispetto ai cicli passati. La demografia rimane favorevole, la base di consumatori è ampia e la geografia strategica conta ancora in un'economia globale frammentata. Questi sono punti di forza che molti paesi invidiano. Tuttavia non garantiscono più la pazienza dei mercati o il perdono dei cittadini.

L'anno passato è stato un promemoria che la resilienza non è la stessa cosa del progresso. L'anno a venire determinerà se il paese assorbe semplicemente gli shock — o finalmente converte la stabilità in crescita sostenuta e di qualità superiore. Per le Filippine, la scelta è chiara, anche se il percorso non lo è: riformare decisamente e guadagnare una rivalutazione, o andare alla deriva con cautela e accettare la mediocrità mascherata da resilienza.

Cosa dicono i numeri

Mentre entriamo in un nuovo anno, il paese porta un bilancio economico molto più grande — e più complesso — delle semplici cifre di crescita che un tempo definivano la sua narrativa. Investitori, responsabili politici e partner globali si pongono la stessa domanda: L'economia è pronta a trascendere la resilienza ciclica e abbracciare un'espansione trasformativa? La risposta oggi, come raccolto da Vantage Point, in dati freschi da istituzioni internazionali e autorità locali, è un "sì" qualificato — ma con avvertenze che non stanno andando via.

Crescita ancora solida, ma in rallentamento

Economicamente, le Filippine rimangono uno dei mercati in più rapida crescita del Sud-est asiatico, tuttavia la crescita sta decelerando rispetto al vigoroso rimbalzo post-pandemico. Il prodotto interno lordo (PIL) reale è cresciuto del 5,5% anno su anno nel secondo trimestre del 2025, superando molti paesi regionali. Tuttavia, con il progredire dell'anno, lo slancio si è attenuato. Multiple previsioni — da organismi regionali ad autorità locali ed economisti privati — ora collocano la crescita del PIL per l'intero anno più vicino al 5,2-5,3%. 

Il Fondo monetario internazionale (FMI) e la Banca Mondiale dipingono quadri simili: la crescita rimane sopra il 5% e competitiva a livello globale, ma al di sotto degli obiettivi precedenti e delle traiettorie pre-pandemiche. In particolare, il Dipartimento delle Finanze (DOF) stesso ha riconosciuto che la crescita del 2025 potrebbe attestarsi più vicino al 4,7-4,8%, ben al di sotto dell'obiettivo ufficiale del 5,5-6,5%. 

Nel frattempo, il prodotto nazionale lordo (PNL) — che include il reddito netto dall'estero — è salito a massimi storici in termini assoluti, toccando oltre ₱6,68 trilioni nel terzo trimestre del 2025. Questo suggerisce che il reddito guadagnato dai filippini all'estero e i rendimenti dagli investimenti esteri rimangono punti di forza strutturali.

Inflazione benigna, una spada a doppio taglio?

L'inflazione presenta una vittoria sfumata. L'inflazione dei prezzi al consumo è scesa intorno all'1,5% alla fine del 2025, comodamente al di sotto della fascia obiettivo della Banca Centrale del 2-4%. Questo ambiente di prezzo benigno ha permesso alla Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) la flessibilità di tagliare ripetutamente i tassi di policy per stimolare il credito e gli investimenti — un cambiamento notevole rispetto alle posizioni monetarie restrittive dell'era pandemica. 

Ma la bassa inflazione riflette anche una domanda più debole nei settori degli investimenti e esterni, non semplicemente stabilità dei prezzi. Questa è la sfida precisa che devono affrontare i responsabili politici filippini: evitare la compiacenza deflazionistica, mentre si coltivano investimenti più profondi del settore privato oltre la spesa per consumi.

Variabili politiche che modellano i numeri

Gli indicatori macroeconomici da soli non raccontano tutta la storia. Gli investitori sono sempre più sensibili alle correnti politiche sotterranee che potrebbero rimodellare le traiettorie di crescita.

I benchmark internazionali come l'Indice di Percezione della Corruzione di Transparency International continuano a collocare le Filippine in una luce difficile, con un punteggio di 33 su 100 e una classifica intorno al 114° su 180 paesi. Sebbene questo rappresenti un leggero miglioramento rispetto agli anni precedenti, rimane al di sotto delle medie regionali e globali, suggerendo persistenti lacune di governance.

A livello nazionale, queste percezioni si sono tradotte in disordini politici visibili. Nel 2025, proteste di massa sono esplose a livello nazionale in risposta a un vasto scandalo di corruzione che coinvolge fondi per il controllo delle inondazioni e infrastrutture — una delle più grandi mobilitazioni civiche degli ultimi anni. Le successive accuse penali hanno intrappolato decine di figure politiche e imprenditoriali, inclusi legislatori di alto livello, sottolineando sia la profondità del problema sia la volontà politica di perseguire la responsabilità, per quanto in modo disomogeneo.

Allo stesso tempo, recenti sondaggi dell'Osservatorio Filippino sulla Democrazia indicano una crescente preoccupazione pubblica per corruzione, disinformazione e disimpegno civico — segnali che la legittimità democratica potrebbe essere una variabile economica consequenziale quanto la politica fiscale o le tariffe doganali. 

Contesto globale: rischi esterni e realtà competitive

Esternamente, l'economia nazionale è vulnerabile a tendenze ben oltre i suoi confini. Gli sforzi per diversificare le esportazioni affrontano venti contrari dalla politica commerciale statunitense in evoluzione e dai regimi tariffari globali che, secondo gli analisti, potrebbero smorzare la competitività delle esportazioni e i flussi di investimento nel 2026. 

Rispetto ai suoi pari nell'Associazione delle Nazioni del Sud-est Asiatico (ASEAN), le Filippine si collocano in una fascia competitiva di medio livello — battendo alcuni vicini, ma ancora in ritardo rispetto a paesi come Indonesia e Vietnam in misure di influenza composite che pesano forza economica, diplomazia e capacità tecnologica. 

Guardando avanti: la strada verso la crescita sostenibile

Quindi dove lascia questo il paese nell'anno a venire?

Sul fronte economico, le Filippine hanno i fondamentali — il dividendo demografico, rimesse robuste, consumo resiliente — per sostenere la crescita. Ma convertire questi vantaggi in investimenti più elevati e sostenuti e guadagni di produttività richiederà un'esecuzione politica più netta, una riforma strutturale più profonda e condizioni più attraenti per gli investitori a lungo termine.

Sul fronte politico, il dramma in evoluzione intorno alla governance e alla corruzione potrebbe essere un punto di svolta. Istituzioni pulite e trasparenti non sono solo imperativi morali — sono moltiplicatori economici che sbloccano la fiducia degli investitori, riducono i premi di rischio e ampliano la base fiscale.

La storia di crescita delle Filippine è tutt'altro che finita; è semplicemente entrata in un nuovo capitolo — uno in cui la coerenza politica, non solo le cifre principali, definirà il posto del paese sulla scena economica globale. Se il prossimo anno riguarda le scelte, allora la più consequenziale è questa: Le Filippine rafforzeranno le loro fondamenta di crescita con una governance credibile, o l'ambiguità politica minerà la sua promessa economica?

Quo Vadis, Filippine? I mercati stanno guardando, e sempre più anche i suoi stessi cittadini. – Rappler.com

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