雇用統計ショックで市場揺れる、利下げ予想が崩壊

予想を上回る米国雇用統計により市場センチメントが変化し、トレーダーが見通しを修正せざるを得なくなったことで、FRBの利下げ期待が崩壊しました。その結果、米国債利回りは上昇し、政策緩和に対する以前の予想は消え去りました。同時に、米国とイランの紛争に関連した原油価格の上昇が圧力を加え、インフレと金融政策の方向性に関する不確実性が強まりました。

雇用統計のサプライズ後にFRB利下げ期待がシフト

ブルームバーグの報道によると、3月の雇用統計発表後、米国債利回りは3~4ベーシスポイント上昇しました。この動きは、FRBの利下げ期待の再評価に続くものでした。年初には、市場は0.25%の利下げを2回以上織り込んでいました。

しかし、最新のデータはその見方に疑問を投げかけました。3月の非農業部門雇用者数は17万8000人増加し、予想の6万5000人を大きく上回りました。同時に、失業率は4.3%に低下し、予想の4.4%を下回りました。

この上昇は、2月からの反転を示しました。修正された数値では、雇用喪失が13万3000人に達したことが示され、3月の反発がより顕著になりました。その結果、労働市場は以前考えられていたよりも安定していると見られるようになりました。

期待がシフトするにつれ、トレーダーは今年のFRB利下げに対する残りの予想を取り下げました。また、2027年の緩和予測も縮小しました。この調整にもかかわらず、データは政策引き締めの緊急の必要性を示すものではありませんでした。Mischler Financial GroupのTony Farrenは、この報告書は即座の金利変更を支持するものではないと述べました。したがって、市場は現在、FRBが様子見姿勢を維持すると予想しています。

データ発表後、金融市場は協調的に反応しました。利回りが全ての満期で上昇したことで、米国債価格は下落しました。同時に、米ドルは強含んだ後、セッション後半に上げ幅を縮小しました。

リスク資産もこのシフトに反応しました。FRBの利下げ期待が後退した後、トレーダーが流動性を減らしたことで、Bitcoin価格は下落しました。この反応は、リスクセンチメントのより大きなシフトを示しました。

一方、米国債市場でのポジショニングが変化し始めました。最近数週間で構築されたショートポジションは、トレーダーが成長リスクを再評価する中で解消され始めました。さらに、オプショントレーダーは週末を前に利回り低下に対する保護への需要を増やしました。

JPMorgan Chase & Coのストラテジストは、以前の米国債ポジションを閉じることを推奨しました。彼らのガイダンスは、より強いデータがFRBの利下げをさらに遅らせる可能性があるリスクを反映していました。JefferiesのチーフUSエコノミストであるThomas Simonsは、報告書は主に後ろ向きであると述べました。彼は、エネルギー価格の上昇や地政学的リスクの影響をまだ捉えていないと付け加えました。

原油価格の急騰がFRB利下げの見通しを複雑化

同時に、中東の緊張が激化する中、原油価格は111ドルを超えて急騰しました。この上昇は、ホルムズ海峡やバブ・エル・マンデブ海峡を含む輸送ルートの遅延に対する懸念に続くものでした。

紛争が36日目に入ると、リスクは拡大し続けました。イランは、混乱がペルシャ湾を超えて拡大する可能性があると警告しました。その結果、市場はより広範なエネルギー供給リスクを織り込み始めました。

紛争前、市場は複数回の利下げを織り込んでいました。しかし、エネルギーコストの上昇とより強い雇用データがその見通しを覆しました。FRBは昨年3回緩和した後、1月にすでに利下げを一時停止していました。