Netflixによるワーナー・ブラザースの827億ドル買収でハリウッドが再編

世界的なストリーミング業界における画期的な動きとして、netflixによるwarnerの買収は映画とテレビエンターテイメントの競争環境を再形成することになります。

Netflixが827億ドルの現金と株式によるWarner Bros.の買収を発表

Netflix, Inc.とWarner Bros. Discovery, Inc.は2025年12月5日、Netflixが映画・テレビスタジオ、HBOおよびHBO Maxを含むWarner Bros.を買収する最終合意に署名したと発表しました。この現金と株式による取引は、WBDの企業価値総額を827億ドル、株式価値を720億ドルと評価しています。

この合意に基づき、各WBD株主は、取引完了時に未払いのWBD株式1株につき23.25ドルの現金と4.50ドル相当のNetflix普通株式を受け取ります。ただし、最終的な株式部分は、取引完了の3取引日前に測定されるNetflixの15日間の出来高加重移動平均線（VWMA）に連動するカラーの対象となります。

戦略的根拠とコンテンツパワーハウスの組み合わせ

この取引により、Netflixのグローバルなストリーミング規模と技術が、Warner Bros.の100年にわたるストーリーテリングの遺産と広範なIPポートフォリオと統合されます。ビッグバン・セオリー、ザ・ソプラノズ、ゲーム・オブ・スローンズ、オズの魔法使い、DCユニバースなどの象徴的なフランチャイズやシリーズが、ウェンズデー、マネー・ハイスト、ブリジャートン、アドレセンス、エクストラクションなどのNetflixのヒット作と並ぶことになります。

両社によると、Netflixは完全にストリーミングに移行するのではなく、劇場公開を含むWarner Bros.の現在の事業を維持する予定です。さらに、統合されたグループは、ワーナーのスタジオインフラストラクチャとNetflixのデータ駆動型配信モデルの両方を活用して、グローバルなリーチを拡大し、エンゲージメントを深めていきます。

統合会社に対するエグゼクティブのビジョン

Netflixの共同CEOであるテッド・サランドスは、目標は「世界を楽しませること」であり続けると述べ、この取引がそのミッションを強化すると主張しました。カサブランカや市民ケーンなどの古典からハリー・ポッターやフレンズなどのフランチャイズまで幅広いWarner Bros.の膨大なライブラリと、ストレンジャー・シングス、KPopデーモンハンターズ、イカゲームなどのNetflixオリジナル作品を組み合わせることで、サランドスはこのプラットフォームが既存および将来の視聴者により良いサービスを提供できると述べました。

共同CEOグレッグ・ピーターズは、Warner Bros.が100年以上にわたりエンターテイメントの定義づけを支援し、そのクリエイティブな幹部と制作能力を通じてそれを継続していることを強調しました。しかし、彼はNetflixのグローバルな会員基盤と実証済みのサブスクリプション経済が、これらの世界をより広い視聴者に紹介すると同時に、Netflixを最高クラスのストリーミングサービスとして強化することを強調しました。

Warner Bros. Discoveryの視点

Warner Bros. Discoveryの社長兼CEOであるデビッド・ザスラフは、この取引を「世界で最も偉大な2つのストーリーテリング企業の統合」と表現しました。1世紀以上にわたり、Warner Bros.は文化を形作り、世界中の視聴者を魅了してきました。Netflixと力を合わせることで、ザスラフは、統合された企業が世界中の視聴者が何世代にもわたって影響力のある物語にアクセスし続けることを保証すると述べました。

とはいえ、WBDは取引完了前にグローバルネットワーク部門を別個の上場企業に分離する計画を進めていきます。この構造は、売却されるストリーミングとスタジオ事業と、独立したままとなるネットワーク企業の両方の戦略的焦点を鋭くすることを目的としています。

消費者の選択肢、クリエイティブな機会、業界への影響

両社は、この統合により消費者にとってより多くの選択肢とより大きな価値がもたらされると主張しています。ワーナーの深い映画・テレビカタログとプレミアムなHBOおよびHBO Maxのプログラミングをネットフリックスのプラットフォームに重ねることで、会員はより多くの高品質タイトルにアクセスできるようになります。さらに、Netflixはこの拡大されたライブラリが柔軟なプラン設計、改善された発見性、より広範なコンテンツアクセスをサポートすることを期待しています。

クリエイターにとって、この取引は知的財産を開発し活用するためのより多くの道を約束します。Netflixのグローバルなユーザー体験と配信フットプリントをWarner Bros.の有名なフランチャイズとライブラリと組み合わせることで、両社は才能あるクリエイターに愛されるIPで働く機会を増やし、新しい物語を立ち上げ、これまで以上に大きな視聴者にリーチする機会を提供することを期待しています。

netflixによるwarnerの買収は、エンターテイメント業界への長期的な後押しとしても位置づけられています。Netflixは米国の制作能力を拡大し、オリジナルコンテンツへの投資を継続的に増やす計画であり、これにより雇用が創出され、時間の経過とともにより堅牢なスタジオエコシステムがサポートされるはずです。

株主価値と期待されるシナジー

財務的観点から、Netflixはこの買収が取引完了後2年目までにGAAP1株当たり利益にプラスの影響を与えると予想しています。同社は、コンテンツ、運営、技術全体の効率化によって推進される、3年目までに年間少なくとも20-30億ドルのコスト削減を目標としています。ただし、経営陣によれば、これらのシナジーはクリエイティブな生産を削減することなく予測されています。

加入者にシリーズや映画のより幅広い選択肢を提供することで、Netflixはより高い会員獲得、より強い維持率、より深いエンゲージメントを予想しています。これにより、増分収益と営業利益が生み出され、長期的な株主リターンが向上することが期待されています。

取引構造、Discovery Globalとカラーのメカニズム

取引構造は、WBDが以前に発表した再編に直接リンクしています。2025年6月、WBDはストリーミング＆スタジオとグローバルネットワークのユニットを2つの別々に上場する企業に分割する計画を明らかにしました。このdiscovery global separationは現在、2026年第3四半期に完了する予定で、Netflixの取引が完了する直前となります。

新たに分離された会社であるDiscovery Globalは、米国のCNN、TNTスポーツ、およびDiscoveryなどのプレミアエンターテイメント、スポーツ、ニューステレビションブランドを保有します。また、ヨーロッパ全域の無料放送チャンネルや、Discovery+やBleacher Reportなどのデジタル製品も所有します。さらに、この構造はネットワークポートフォリオを分離しながら、取得したストリーミングとスタジオの資産をNetflixの下で統合することを可能にします。

取引において各WBD株式は27.75ドルと評価され、現金と株式に分割されます。株式部分は対称的な10%のカラーによって保護されています。Netflixの15日間VWMAPが97.91ドルと119.67ドルの間で取引される場合、WBD投資家は1株あたり4.50ドル相当の株式を受け取ります。VWMAPが97.91ドルを下回る場合、株主はWBD株式1株につき0.0460のNetflix株式を受け取り、119.67ドルを上回る場合は0.0376株を受け取ります。

承認、規制プロセス、クロージングのタイムライン

NetflixとWBDの両方の取締役会は、この取引を全会一致で承認しました。完了はまだいくつかの条件に依存しており、Discovery Globalのスピンオフの完了、必要な規制当局の承認、WBD株主からの承認などが含まれます。ただし、両当事者は現在、2026年第3四半期の分離後、12-18ヶ月以内に取引が完了すると予想しています。

取引の規模とストリーミング業界の統合への影響を考えると、規制当局は特に米国とヨーロッパでの競争への影響を精査する可能性が高いです。とはいえ、両社はこの買収が投資の強化、雇用創出、より広い消費者の選択肢を挙げて、より強力なエンターテイメントセクターをサポートするものとして提示しています。

アドバイザー、資金調達、投資家とのコミュニケーション

Moelis & Company LLCはNetflixの財務アドバイザーとして活動し、Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLPが法律顧問を務めています。Wells Fargoは追加の財務アドバイザーとして活動し、BNPおよびHSBCと共に、この取引のためのコミット済み債務資金調達を提供しています。さらに、この資金調達パッケージはWBD株主に支払われる現金部分を支えています。

売り手側では、Allen & Company、J.P. Morgan、EvercoreがWarner Bros. Discoveryにアドバイスを提供し、Wachtell Lipton Rosen & KatzとDebevoise & Plimpton LLPが法律顧問を務めています。合意書で言及されているカラー構造は、合意された1株あたりの株式価値を中心とした対称的な10%のバンドを反映しています。

投資家に説明するため、Netflixは本日5:00（太平洋時間）/ 8:00（東部時間）にカンファレンスコールを開催します。ライブウェブキャストは、同社の投資家向けリレーションサイト（https://ir.netflix.net/）で視聴できます。両組織の投資家向けリレーションズとメディア向けの主要連絡先として、ローウェル・シンガー、エミリー・ファインゴールド、アンドリュー・スラビン、ピーター・リー、ロバート・ギブスなどが、フォローアップの問い合わせに対応できるようになっています。

要約すると、Netflixが企業価値総額827億ドルの現金と株式による取引でWarner Bros.を買収する合意は、これまでで最大のエンターテイメント取引の一つであり、グローバルなストリーミング、コンテンツ所有権、株主価値に深い影響を与えるものです。