米上院暗号資産法案、民主党の支持なしで審議入りへ

上院農業委員会は、民主党の支持を得られなかったにもかかわらず、更新された暗号資産市場構造法案を発表し、1月27日にマークアップを予定しており、数ヶ月にわたる超党派交渉が停滞した後、党派的な通過への潜在的な転換を示している。

ジョン・ブーズマン委員長は昨日、法案テキストを発表し、「基本的な政策問題について依然として相違がある」ことを認めつつ、コーリー・ブッカー上院議員との協力に感謝の意を表した。

「合意に至らなかったのは残念ですが、この法案をより良いものにするための協力に感謝しています」とブーズマン氏は述べ、マークアップはラッセル上院オフィスビルで午後3時に進められると指摘した。

銀行委員会がCLARITY法を延期し、立法の道が狭まる

農業委員会がデジタル商品仲介業者法を進める決定を下したのは、情報筋によると、上院銀行委員会が並行するCLARITY法の作業を2月下旬または3月まで延期したためである。

銀行委員会は、トランプ大統領の手頃な価格推進を受けて住宅法案に軸足を移し、大統領は住宅法案について「即座の措置」を取っていると書いており、これは優先事項であり「アメリカンドリーム」であると述べている。

この遅延は、Coinbase CEOのブライアン・アームストロング氏が、トークン化された株式とステーブルコインの利回りに対する制限を含む、彼が「壊滅的」と呼ぶ条項に対する支持を公に撤回したことに続いている。

ホワイトハウスの大統領暗号資産評議会エグゼクティブディレクターであるパトリック・ウィット氏は、アームストロング氏の「悪い法案よりも法案がない方が良い」という姿勢に反論し、法案を遅らせることは、将来の民主党議員が「危機の後にドッド・フランクのような懲罰的な法案を書く」リスクがあると警告した。

「CLARITY法のすべての部分を気に入らないかもしれませんが、将来の民主党版をさらに嫌うことは保証できます」とウィット氏は書いた。

一方、トランプ大統領はダボス2026で、暗号資産市場構造法案に「非常に近いうちに」署名することを期待していると確認し、政権は「アメリカが世界の暗号資産の首都であり続ける」ことを確実にするために取り組んでいると述べた。

民主党の反対は倫理的懸念をめぐって強まっており、アダム・シフ上院議員はホワイトハウスをカバーする統制を要求し、ルーベン・ガレゴ上院議員は倫理的ガードレールを「レッドライン」と呼んでいる。

競合法案間の主要な違いが業界の対応を形成

更新された法案は、銀行のCLARITY法といくつかの重要な点で異なり、特にステーブルコインの利回りに関しては、業界分裂の最大の原因となっている。

CLARITYの第404条は、デジタル資産サービスプロバイダーが決済ステーブルコインの保有のみに対して利息または利回りを支払うことを明示的に禁止しているが、取引、ロイヤリティプログラム、ステーキング、またはガバナンス参加のための「活動ベース」の報酬は許可している。

新しい法案は、「許可された決済ステーブルコイン」をCFTC権限から完全に除外し、特定の利回りルールを設定するのではなく、GENIUS法のようなフレームワークに規制を委ねるという根本的に異なるアプローチを採用している。

特筆すべきは、法案がミームコインをCFTC管轄下のデジタル商品として明示的に分類し、「インターネットのミーム、キャラクター、または時事問題に触発された資産であり、プロモーターが主に投機目的で熱心なコミュニティを引き付けようとするもの」と定義していることである。

CLARITYは代わりに「補助資産」の概念を導入し、2026年1月1日時点で上場されたETFの主要資産であったトークンに対する免除を設けている。

開発者保護に関して、法案はCFTC内にデジタル商品小売擁護局を設置し、CLARITYは小規模企業向けにCFTC-SECマイクロイノベーションサンドボックスを作成している。

両方ともソフトウェア開発者を規制から保護しているが、CLARITYの第604条は、司法委員会のリーダーであるチャック・グラスリー氏とディック・ダービン氏から、「検察官が金融犯罪事件を追及する能力を実質的に制限する可能性がある」という警告を引き起こした。

業界分裂の中で銀行ロビーがステーブルコイン制限を確保

ステーブルコインの利回り論争は、暗号資産プラットフォームと従来の銀行の間の深い亀裂を露呈している。

バンク・オブ・アメリカのCEOであるブライアン・モイニハン氏は最近、最大6兆ドルの預金（米国商業銀行預金の約30%から35%)がステーブルコインに移行する可能性があると警告し、JPモルガンのCFOであるジェレミー・バーナム氏は、利回りのあるステーブルコインを「利息を支払う預金のように見えるものを含むが、関連する保護措置がない並行銀行システム」と呼んだ。

Galaxy Digitalはまた、銀行の草案が財務省に「愛国者法スタイル」の監視権限を付与する可能性があると警告し、裁判所の命令なしに最大30日間取引を凍結する権限を含んでいる。

銀行との摩擦が増大していることを受けて、アームストロング氏はCoinbaseがダボス会談中に銀行との妥協を模索していると述べ、「市場構造法案に取り組み続け、銀行のCEOと会ってウィンウィンにする方法を考えます」と述べた。

規制の不確実性にもかかわらず、Clear Streetのアナリストであるオーウェン・ラウ氏は、「好意的なClarity法がなくても機関投資家のユースケースは拡大し続けています」と指摘し、大手金融機関による継続的なブロックチェーン採用を示している。