ある政府の暗号資産連合が崩壊し、重要な開発者保護が宙に浮いた状態に

上院農業委員会のジョン・ブーズマン委員長は、昨夜、暗号資産市場構造に関する改訂版の法案全文PDFを公開しました。

この公開により、来週のマークアップに向けた上院農業委員会の短期的な道筋が確定しましたが、同時に政治的な分裂も固定化され、上院銀行委員会が交渉による橋渡しを得られるか、それとも今後の協議のための対立的な指標となるかが決まる可能性があります。

ポリティコのジャスパー・グッドマンは、この草案が「まだ[民主党の]コーリー・ブッカー上院議員と共有されていない」と報じ、一方、独立系暗号資産レポーターのエレノア・テレットは、マークアップが「党派的な展開になりつつある」と述べ、上院銀行委員会は「自身のマークアップを円滑に進めるための超党派合意を期待していた」としています。

2026/1/21のブーズマンの発表は、この力学を再構築しています。委員会は公開されたテキストを持っていますが、ブーズマンはまた、ブーズマン-ブッカーの取り組みが統一された超党派パッケージとして成立しなかったことを示唆しています。

上院農業委員会が短期的なカレンダーを設定

手続き上、ブーズマンは、テキストが公開される前でも市場が基準とできる確固とした上院農業委員会のカレンダーを設定しました。2026/1/13のプレスリリースで、ブーズマンは立法テキストが2026/1/21水曜日の営業終了までにリリースされる予定であると述べ、その期限は現在、公開された法案PDFによって満たされています。

また、委員会のマークアップが2026/1/27火曜日15:00に予定されていると述べました。ブーズマンは以前、早期のマークアップを延期した際に、委員会が「残りの詳細を最終決定し、この法案が必要とする幅広い支持を確保する」ためにより多くの時間が必要だと述べ、1月の最終週の行動を指し示しましたが、その流れは今、来週の投票に向けて公開されたテキストで終わります。

最後の全文：ブーズマン-ブッカー討議草案

農業委員会が提出を目指しているものは、現在2つの文書に捉えられています。2025/11/10にブーズマンとブッカーによってリリースされた以前の超党派討議草案と、2026/1/21に新たに公開された法案テキストです。

そのパッケージは、現物取引における「デジタルコモディティ」に対する新しいCFTC権限、消費者保護、資金調達の枠組みを説明していました。

2026/1/21の更新は、CFTC中心のアーキテクチャを維持しつつ、より政治的に敏感な定義上および運用上のフックを追加しており、規則によって除外されない限り、「デジタルコモディティ」の定義内にミームコインを明示的に含めることを含んでいます。

このテキストは、CFTCにおける「デジタルコモディティ仲介業者」の定義、ルール制定、登録要件を定めています。

これには、取引所およびブローカーとディーラーの登録セクションが含まれ、更新されたテキストは具体的なオンランプを追加しています。迅速な登録と暫定ステータスの運用体制により、制定と機能的コンプライアンス計画の間のギャップを圧縮します。

同じ草案には、分散型金融とマネーロンダリング対策に関する明示的な見出しが含まれています。

2026/1/21の更新されたテキストでは、これらの独立した目次項目は同じ方法で扱われなくなりました。代わりに、DeFiの概念は強化された定義と新しい「ソフトウェア開発者保護」セクションに押し込まれ、開発、公開、またはメンテナンス活動のみを理由に、特定のビルダー、インターフェース、非カストディアルツールが規制対象の仲介業者として扱われることを防ぐことを目指しています。

ブッカーの事務所は、数か月の交渉の後、2025/11/10の文書を討議草案として位置づけました。その姿勢は現在、滑らかな道というよりも分断線のように読めます。ブーズマンの発表は、ブッカーの参加を認めつつも、共同でブランド化された合意なしでも上院農業委員会を通過する位置づけにあるように見えるテキストに着地しています。

新たに生じている政治的分裂は、市場にとって票数計算としてよりも、タイムラインのパラメーターとして重要です。

テキストが公開された今、次の転換点は、2026/1/27のマークアップが、上院銀行委員会の遅延したH.R. 3633トラックと調整できる委員会承認の手段を生み出すか、それとも銀行委員会が今では達成がより困難になる可能性のある委員会間の取引を待つことを強いられるかです。

スコットは当初、延期される前に2026/1/15のマークアップを通じてそのプロセスを進めることを目指していました。農業委員会がXで説明された方法でブッカーの署名なしに2026/1/27に進む場合、委員会投票は依然として交渉手段を生み出すことができますが、事前交渉された橋渡しではなく、より鋭い党派的な指標としてそうすることになります。

その結果はまた、委員会間の妥協が現れるまで銀行委員会が段階的に留まる可能性を高めます。提供された資料では、銀行委員会の唯一の記録された更新は、その執行セッションの「延期」ステータスです。

コンプライアンスのタイムラインと市場の感応性

段階的なアプローチは、最終的な法定境界なしに企業が準備できるものにコンプライアンス計画を集中させます。

これは、既存のCFTC市場仲介業者に似た登録メカニズムと運用管理に特に当てはまり、更新されたテキストは、全体のランプを後のルール制定に任せるのではなく、迅速な登録経路と暫定的な運用条件を指定することで不確実性を狭めようとしています。

農業討議草案の定義、ルール制定、登録への重点は、制定後であっても、最初の拘束力のある制約はCFTCのルール制定のペースと新規登録者に対する監督スループットであることを示唆しています。

更新されたテキストは、より明示的なタイミングメカニズムを追加しています。CFTCに180日以内に迅速な登録プロセスを立ち上げるよう指示し、その迅速なプロセスが導入されると、90日間のウィンドウ内での登録に継続的な運用を結び付け、後の施行日が到来するまで暫定ステータスが継続します。

この能力の問題は、CFTCが2024会計年度に171億ドル以上の金銭的救済と58件の新たな執行措置を報告したというベースラインに対して位置づけられます。

これらの数字は、より大規模な登録エンティティに対する定期的な現物取引審査と継続的な監督を立ち上げることとは異なる執行規模を示しており、迅速な登録の新たな構築は、リソースとスループットが法案の圧縮されたランプに対応できるかどうかという賭け金を高めています。

並行して、SECは主要な暗号資産取引所との注目度の高い「登録/ステータス」の争いを軽視し(しばしばレガシーケースを却下)、小売被害/詐欺の問題を追求し続けました。2024年、SECは暗号資産関連の執行措置を33件実施し、2023年から30%減少しました。昨年(2025年)、その数はさらに減少し、暗号資産関連のSECリリースはわずかしかありませんでした。

これは、農業テキストがミームコインを後で除外されない限り明示的に一掃する商品のような現物取引の枠組みに向けて推進されている一方で、証券法に該当するかどうかをめぐって依然として争われているトークンの執行背景を維持しています。

市場のポジショニングはまた、政策とマクロリプライシングに対する感応性を示しており、これは法定言語が確定する前でも委員会カレンダーリスクの影響を増幅する可能性があります。

CoinSharesは、2026/1/12のレポートで4億5400万ドルの週間流出を報告し、この変動を主にマクロデータ後の3月のFRB利下げ期待の薄れに結び付けました。

1週間後、CoinSharesは21億7000万ドルの週間流入を報告し、2025年10月以降最大となりました。地政学的緊張、関税の脅威、政策の不確実性の中で週の後半に感情が弱まったと指摘し、ビットコイン製品に15億5000万ドル、イーサ製品に4億9600万ドルが流入しました。

ステーブルコイン、AML、そして次の指標

立法者にとって、ステーブルコインにリンクした流動性とAMLの完全性は、連邦規則が草案テキストからコンプライアンスプログラムに移行すると、取引、保管、決済がどこに集中するかに影響を与える可能性のある圧力ポイントのままです。

農業委員会の以前の討議草案アプローチには、明示的なDeFiとAMLの見出しが含まれていましたが、更新されたテキストのより高いシグナルの追加は他の場所にあり、最も顕著なのは拡張された定義アーキテクチャ（ミームコインを含む）とソフトウェア開発者保護であり、AMLの圧力は他の監督および法定のレバーを通じて争われることになります。

これらの結果は、義務が法律に直接書き込まれるか、後のルール制定に委任されるかに依存します。国際政策の枠組みは、より厳格なガードレールの方向に押し続けています。

国際決済銀行は、ステーブルコインは健全な貨幣として「不十分」であり、規制なしにはリスクをもたらす可能性があると主張しています。また、決済とトークン化のための「トークン化された統一台帳」の概念を推進しており、時間の経過とともに規制された金融インフラとのより正式な統合を示唆しています。

上院農業委員会のテキストリリース期限が過ぎ、2026/1/27にマークアップが予定されている今、米国の暗号資産市場構造の次の正式な指標は、公開された法案が委員会を通過し、実行可能な超党派の道を再開できるか、それともブッカーの以前の超党派姿勢との決裂が、ソフトウェア開発者保護と暫定登録メカニズムをより長い委員会間交渉の交渉材料として残すかです。

市場の次の読み取りはまた、リリースされたテキストがブッカーの以前の超党派草案リリースに対してどのように位置づけられるかにも依存します。

この投稿「政府の暗号資産同盟の1つが崩壊し、これらのハイステークスな開発者保護が宙に浮いた状態に」は、最初にCryptoSlateに掲載されました。