大規模な米国の冬の嵐により、ビットコインマイナーは操業停止で数百万ドルを稼いでいる

今週初め、米国を襲った大規模な冬の嵐により、ビットコインのマイナーが操業を停止し、短期間でネットワークから相当量の計算能力が失われました。

データによると、1月23日から1月25日の間にハッシュレートが40%低下し、約455 EH/sがオフラインになり、ブロック生成が一時的に約12分まで遅くなりました。

最も急激な低下が、米国内で最大の存在感を持つ最大のマイニングプールであるFoundry USAで発生したという事実は、この低下が操業停止によって引き起こされたことを示しています。

なぜこれほど多くのマイナーが迅速に停止できるようになったのでしょうか?なぜ彼らはそれを選択するのでしょうか?そして、その選択はビットコインのセキュリティ予算、トランザクションフロー、そして極寒でストレスを受ける可能性のある電力網に大規模な産業負荷を接続する政治にとって何を意味するのでしょうか?

操業停止101:脆弱なインフラではなく、柔軟な負荷としてのマイナー

操業停止は定義上は単純ですが、実際にはやや複雑です。最も単純なレベルでは、電力が不足している、高価である、または契約上ASICを通じて消費するよりも電力網に売り戻す方が価値がある場合に、マイナーが電力消費を部分的または完全に削減することです。

米国、特にテキサス州では、この選択が本格的なビジネスモデルへと成熟しました。ERCOTは、ピーク需要時に負荷を削減できる「大規模な柔軟な顧客」向けのメカニズムを明示的に作成し、ビットコインマイニング施設を中核的な例として挙げました。

アイデアは単純です:負荷が迅速に、確実に、繰り返し低下できる場合、電力網オペレーターは逼迫した状況下でそれを圧力解放弁として扱うことができます。

実際のマイニングフリートでは、操業停止は3つのカテゴリーに分類される傾向があります。

1つ目は純粋に経済的なものです。マイナーは単純なスプレッドを監視します:ハッシュ単位あたりの収益と、そのハッシュを生成するための全込みコスト。リアルタイムの電力価格が急騰すると、最も安価な決定は単にハッシングを停止することです。

これは慈善事業ではなく、企業の道徳的立場でもありません。特に卸売価格にさらされているマイナーにとって、分単位で測定される基本的な単価単位の経済性です。

2つ目は契約によるものです。一部のマイナーは、「オフスイッチ」が実質的に販売する製品の一部であるデマンドレスポンス契約に署名しています。

テキサス州は、柔軟な負荷が信頼性プログラムに参加する複数の方法を提供しており、過去数年間で、ストレスイベント中に操業を停止したり、契約した電力を市場に売り戻したりすることでマイナーが利益を得る多くの事例が生まれました。

企業の開示によると、マイナーは電力網が逼迫しているときに電力を消費しないことで収益を得ることができます。Riotの2023年8月の更新では、同社は収益を2つのカテゴリーに分けました:2,420万ドルの「電力クレジット」で、これは契約した電力をERCOTの市場スポット価格で売り戻すことで得られた電力削減クレジットと説明されており、さらに「デマンドレスポンスクレジット」と呼ばれる740万ドルがERCOTデマンドレスポンスプログラムへの参加に関連しています。

この小規模で定期的なバージョンは、Riotのほぼすべての月次報告に記載されています。2025年11月の更新で、Riotは推定100万ドルの電力削減クレジットと推定130万ドルのデマンドレスポンスクレジットをリストアップし、これらのデマンドレスポンスクレジットがERCOTおよびMISOプログラムへの参加から得られたもので、合計クレジットが全込み電力コストから差し引かれることを指摘しました。

Iris Energyの2023年8月の投資家向け更新では、テキサスサイトが約230万ドルの「電力販売」を生み出したと述べており、これは主にERCOTのリアルタイム価格に連動するヘッジ契約に基づく自発的な操業停止によって推進された電力クレジットと説明されています。

そのセットアップでは、マイニングサイトは、ASICが壊れるまで実行するだけの倉庫という古いメンタルモデルよりも、データセンターと電力トレーダーのハイブリッドに近いものです。

3つ目は緊急事態または規則によるものです。テキサス州は現在、電力網緊急シナリオにおける相互接続の条件として、最大の新規負荷が操業停止準備ができていることを期待しており、対象として暗号マイナーとデータセンターを明示的に挙げています。

これが重要なのは、操業停止を持っていると良いものから、現在運用計画に組み込まれているものに変えるためです。

今週の嵐が教訓として有用なのは、インセンティブが一致していることです。

寒波は暖房需要を高め、予備率を圧迫し、しばしば節電警報を引き起こします。この嵐は米国のエネルギーシステムに深刻な混乱をもたらし、地域全体で価格急騰と運用上の負担が報告されました。

したがって、柔軟な負荷契約を持つマイナーにとって、操業停止は、突然メガワットをテラハッシュよりも高く評価している電力網に対する最もクリーンで最も合理的な対応であることがよくあります。

これが、プールレベルの状況が迅速に変化する理由でもあります。米国を中心とするオペレーターが操業を停止すると、そのプールはほぼ即座にそれを記録します。今週の操業停止効果は、Foundryのハッシュレートの目に見える低下とブロックの連鎖的な減速を通じて最も簡単に確認できました。

ネットワークはグローバルですが、十分な容量が少数のオペレーターと電力網体制の背後にクラスター化されている場合、限界ハッシュレートの変動は依然として地域的である可能性があります。

ビットコインの難易度タイマー:遅いブロックが通常一時的な税である理由

ハッシュレートショックが人々を怖がらせるのは、それがセキュリティに直接マッピングされるためです。それは真実ですが、非常に狭い意味で、1秒あたりのハッシュが少ないということは、チェーンを攻撃するブルートフォースコストがピークハッシュレート時よりも低いことを意味するためです。

しかし、より重要な運用上の質問は、ハッシュが急速に消失したときにビットコインが何をするかということです。答えは、ビットコインには組み込みの遅延を伴う組み込みの再調整メカニズムがあるということです。

ビットコインは約10分ごとに1ブロックを目標としていますが、難易度を継続的に調整するわけではありません。最後の2,016ブロックのマイニングにかかった時間に基づいて、2,016ブロックごとに難易度を調整します。

その構造は短期的な「嵐税」を生み出します。今日多くのマイナーが停止した場合、ブロックは今日遅くなります。ただし、難易度は補償のために即座に低下するわけではありません。ネットワークは、次の調整が作業を再価格設定するのに十分な数が通過するまで、ブロックをより遅く生成するだけです。

今週リアルタイムでそれが行われているのを見ることができました。CoinWarzの難易度ダッシュボードは、追跡した期間中の平均ブロック時間が目標を上回り、ネットワークが10分の目標よりも遅く実行されていることを示しました。

ブロック生成が約12分に延びたとき、それはその遅延の生きた経験でした:1時間あたりのブロック数が少なく、平均してブロック確認が遅く、トランザクション需要が安定している場合、メンプールが厚くなる可能性があります。

しかし、遅いブロックはビットコインが「壊れている」のではなく、ビットコインがハッシュ供給の突然の変化に対してユーザーとマイナーに時間コストを請求しているのです。

ショックが迅速に消え、価格が正常化し電力網のストレスが緩和されるにつれてマイナーがオンラインに戻ると、ネットワークは難易度調整を必要としない場合があります。ショックが持続する場合、次の調整は難易度を下げ、ブロックタイミングを目標に向けて引き戻します。

手数料市場も、一般的な観察者を混乱させる方法で動作する可能性があります。需要が安定している場合、短期間の遅いブロックは手数料圧力を高める可能性がありますが、メンプールが最初から逼迫していなく需要が弱い場合は、静かに通過する可能性もあります。

ここでのより大きなポイントは、ビットコインの設計がマイニングパワーが日和見的で時には一時的であることを前提としていることです。難易度調整は、すべてのローカルインフラストラクチャイベントをシステミック障害に変えることなく、その現実を受け入れるプロトコルの方法です。

冬の嵐を繰り返しストレステストとして:Uri、Elliott、そして2026年が追加するもの

冬の天候がビットコインに影響を与えたのはこれが初めてではありません。変わったのは、米国のフットプリントの規模とマイナーが電力網プログラムにどれだけ統合されているかです。

2021年2月のWinter Storm Uriから始めましょう。これはテキサス電力網のトラウマの現代的な参照点です。Uriは、燃料タイプ全体で発電が失敗する中、歴史的な需要急増を引き起こし、広範囲にわたる停電と政治的清算を引き起こしました。

当時、大規模なビットコインマイニングはテキサスの信頼性計画とはるかに密接に絡み合っていませんでした。業界は州内で小規模であり、「柔軟な負荷としてのマイナー」という概念はほぼ完全に理論的でした。これは、操業停止の調整が容易ではるかに一般的になった今日のセットアップとは大きく異なります。

Uriがこの物語にとって重要なのは、それが政治的背景を設定するためです。そのような危機の後、あらゆる大規模な新しい電力ユーザーは、単純な質問に対して測定されます:次の緊急事態を良くするのか、悪くするのか?

次に、2022年12月のWinter Storm Elliottに飛びます。これは今週のハッシュレートパターンにより直接似ているエピソードです。Galaxyの2022年マイニングレポートは、Elliottを、マイナーが最大100 EHのハッシュレートを削減した瞬間として説明し、当時のネットワークハッシュレートの約40%として枠組みを設定し、電力網の安定化を支援するために行われました。

別の学術的および政策的議論も同じ規模を引用しており、Elliottがハッシュレートの一時的なものではなく、主要な操業停止イベントであったことを強化しています。

Elliottがクリーンな比較である理由は、それが一度に2つのことを示したためです。第一に、大規模なマイナーは極寒時に短期間で大規模に停止できます。第二に、マイナーが操業停止を商業関係に組み込むと、それらの停止は判読可能になり、場合によっては期待されるようになります。

2026年は何を追加しますか?それは、「柔軟な負荷」がもはやマイナーに関するものだけでなく、より広範なクラスの巨大なコンピュート負荷に関するものであるという現実を追加します。

米国エネルギー情報局は、テキサスを急速な電力需要成長の中心として説明し、データセンターと暗号通貨マイニングを主要な貢献者として明示的に呼び出し、大規模な負荷に関するERCOTのタスクフォーススタイルの監視を指摘しています。

これが重要なのは、柔軟な負荷がニッチであることをやめると、電力網の政治が変わるためです。AIデータセンターやその他の計算量の多い施設が同じ相互接続容量と同じ公衆の忍耐のために競合すると、マイナーは自分たちが特別なケースであると主張する能力を失います。

彼らは、ストレス時に誰が最初に電力を得るか、そして誰もにサービスを提供するために必要な電力網のアップグレードに誰が支払うかについての広範な議論の中の1つのカテゴリーになります。

嵐に関するBloombergの報道は同じ方向を指しており、暗号マイニングやデータセンターを含む大規模な産業負荷がイベント中に電力使用を削減した方法と、ERCOTの需要予測が状況の進展に伴いどのように動いたかについて議論しています。

主流メディアからのそのような枠組みは、米国でのマイニングの次の10年が、ビットコインの価格サイクルと同じくらい電力網ガバナンスを通じて語られることを思い出させるものです。

したがって、今週のハッシュレートの低下はプレビューとして最もよく読み取られます。米国のマイニングシェアが大きいままで、コンピュート負荷が拡大し続けると、天候イベントはこれらの短命なネットワークの減速を引き続き生み出します。プロトコルはそれらを処理できます。政治環境はそれほど寛容ではありません。

ビットコインの難易度タイマーは、操業停止をチェーンにとって生存可能なものにし、柔軟な負荷経済は操業停止をマイナーにとって収益性の高いものにすることができます。未解決の質問は、規制当局と住民が取引を受け入れるかどうかです:求められたときに去ることを約束する大規模な新しい負荷と引き換えに、残りの時間プラグインする権利。

この投稿「ビットコインのマイナーは、米国の大規模な冬の嵐のために停止することで数百万ドルを稼いでいます」は、最初にCryptoSlateに掲載されました。