フィリピン債券市場が2025年末に縮小

フィリピンの債券市場は、中央銀行による発行減少により、2025年第4四半期にさらに縮小しました。

ADBの2026年3月アジア債券モニター報告書によると、フィリピンの現地通貨建て(LCY)債券残高は、2025年9月時点の2,370億ドルから2025年末には2,330億ドル(約13.89兆ペソ)へ0.7%縮小しました。これは国内総生産の48.9%に相当します。

これは前四半期の0.1%の縮小よりも悪化しました。

前年同期比では、フィリピンの債券市場は6%拡大しました。

ADBによると、四半期比(q-o-q)の減少は、発行減少の中で中央銀行証券残高が43.6%縮小し60億ドルとなったことが主な要因です。

「中央銀行証券の発行は、BSPが11月以降56日物証券を廃止したため、四半期比23.3%減少しました」と述べています。

一方、国債およびその他の政府債券と社債の残高は、期間中の発行額が償還額を上回ったため、前四半期からそれぞれ1.2%、2.1%増加し、2,030億ドルと240億ドルとなりました。

ADBによると、2025年第4四半期には全セグメントで債券販売が減少し、全体の発行額は第3四半期の500億ドル(2.9兆ペソ)から300億ドル(1.7兆ペソ)へ39.8%減少しました。前年同期比では26.2%減少しました。

国債およびその他の政府債券の発行額は90億ドルで、政府が年初に年間資金調達目標の大部分を達成したため、前四半期から56.4%減少しました。

社債発行額は20億ドルで51.5%減少し、中央銀行証券の販売総額は190億ドルでした。

「投資家構成は2025年において概ね安定していました。銀行と投資会社は、フィリピンのLCY政府債券市場における最大の投資家グループであり続け、そのシェアは1年前の45.3%から12月末には46.4%に上昇しました」とADBは述べています。

「フィリピンのサステナブル債券残高は、2025年末時点で160億ドルとなりました。サステナブル債券残高総額は、2024年の113億ドルから2025年には前年同期比41.9%増加しました。これにより、新興東アジアのサステナブル債券市場全体におけるフィリピンの市場シェアは1.6%から2.1%に上昇しました。この拡大は強い投資家需要に支えられ、サステナブル債券の発行総額は59億ドルで、前年の発行額とほぼ同じでした。民間部門(53.3%)と公共部門(46.7%)の両方が活発な市場参加者であり、公共部門からのサステナブル債券の90%以上が5年を超える期間を持っていました」と付け加えています。

フィリピンは、2025年末時点で四半期減少を記録した新興東アジア地域唯一の債券市場でした。

全体として、同地域のLCY債券市場は昨年、四半期比2.1%成長し30.588兆ドルとなり、2025年第3四半期の3.2%拡大から減速しました。これは主に発行額が11%減少し2.9兆ドルとなったためです。ベトナムの債券市場は同期間中10.5%と最も速い拡大を記録し、香港が6.3%、中華人民共和国(PRC)が2.2%と続きました。

一方、価値の面では、中華人民共和国が2025年末時点で25.002兆ドルと最大の債券市場を有し、日本の9.037兆ドル、韓国の2.428兆ドルが続きました。

「地域の金融市場は、上昇リスクと下降リスクがバランスしているように見えるため、概ね堅調を維持すると予想されます。上昇面では、地域の総じて堅固なマクロ経済ファンダメンタルズと緩和的な金融政策が外部ショックの緩衝に役立つはずです」とADBは述べています。「一方で、いくつかの下降リスクは注意深い監視が必要です...米国の金融政策の道筋に関する不確実性 - FRBの次期指導部交代、将来の金利調整のペース、量的引き締めの可能性を含む - は、資産価格や世界の資本フローの変動に寄与する可能性があります。」

「予期しない貿易政策や地政学的動向も不確実性を高める可能性があります。貿易の分断化の進行は、地域の金融市場にリスクと機会の両方をもたらします。下降面では、関税の引き上げ、輸出規制、政策の不確実性が、輸出志向型セクターに重くのしかかり、グローバルバリューチェーンに統合された企業の収益ボラティリティを高める可能性があり、資本フローのボラティリティや投資家心理の弱体化につながる可能性があります。」 — AMCS