Zcashが年初来55％安、下落局面での買い増し戦略に注目

Zcash（ZEC）は226ドル前後で推移するものの、12月末以降の下降チャネルを脱却できず、年初来で55％下落している。プライバシー志向の特性を持つ同銘柄は、直近1週間で上値抵抗線を繰り返し試したが突破には至らず、下値ではダイバージェンスが進行。デリバティブ市場ではショートポジションの積み上がりが再び顕著となる一方、市場では押し目とみて買い増す動きと資金撤退の動きが交錯している。

下降チャネルと強気なダイバージェンスが再度交差

バイナンスの日足チャートでは、ZECは12月末以降、下降チャネル内で推移している。下限のトレンドラインは184ドル付近、上限は過去数週間で何度も価格を跳ね返している。

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一方、足元では標準的な上昇ダイバージェンスが現れている。1月10日から3月22日にかけて、Zcash価格は日足で安値を更新したが、モメンタム指標であるRSIは切り上げ型の安値を付けた。RSIは現在47.11となっている。

このパターンは今回が初めてではない。同様のダイバージェンスは1月10日から3月12日にも形成された。この確認を経て、ZECはおよそ43%上昇し、初めて明確に上限トレンドラインに挑戦した。

「ノック」と「ブレイク」の違いを判断するのが、デリバティブやフローのデータである。

ショート再拡大も大口資金流入は減少傾向

デリバティブ市場の状況は、前回の上昇時と似ている。3月13日時点でオープンインタレスト（未決済建玉）は約2億1200万ドルだった。3月16日、43%の上昇がピークを迎えた際は約2億9700万ドルにまで急増し、約40%の増加となった。この間、ファンディングレートはプラスからゼロ付近へ下落し、マーケットが積極的なロング優勢でなかったことを示す上昇となった。この急騰はショート勢を不意打ちにした格好。

今回も似た構図が形成されている。3月22日以降、オープンインタレストは2億2000万ドルから2億2700万ドルへすでに3%上昇した。ファンディングレートもマイナスに転じて-0.003%。デリバティブ市場では再びショート優勢となっており、上限トレンドラインを突破した場合にはショートカバーの燃料となりえる。

ただし、今回は重要な要素がひとつ弱まっている。

資金フローの代表指標であるチャイキンマネーフロー（CMF）は-0.18となっている。前回3月上旬の上昇局面でもCMFはゼロ以下だったが、今回はさらに急減の形となった。

CMFは3月16日にゼロライン越えを試みたが失敗。その後はさらに弱含みとなり、現在は独自の上昇トレンドライン割れ目前となっている。もしCMFが明確に崩れれば、現物市場の大口参加者がZEC価格を支えるのではなく、資本を引き上げ始めている証左となる。参考

デリバティブ市場にはショートカバーの燃料がある。RSIもダイバージェンスを示す。しかし現物フローが追従していない。このデリバティブのサポートと現物弱含みとのギャップが、下降チャネルを維持させている。賢明な資金がこのギャップを埋められるかが最後の焦点。

Zcash主要水準で価格推移、スマートマネーが買い増し

スマートマネーインデックス（SMI）は、情報優位な投資家ポジションを追跡する指標だが、CMF悪化に対する対抗材料を示している。SMIは依然としてシグナルライン上に位置し、3月20日から23日の間に高値を切り上げた。一方、Zcash価格は同期間中も下落傾向が続いていた。

価格低迷と賢明な投資家のポジション増加というこのダイバージェンスは、弱さの中でエグジットするのではなく、買い増しをしていることを示唆する。同勢力は、全体の資金流入が細る中でも、チャネル上抜けを見込む動きと見られる。

このスマートマネー仮説が実現するには、まずはZECがフィボナッチ0.236水準である227ドルを回復する必要がある。その上には、267ドル（0.5フィボ）まで約18%の上昇が見込まれ、ここを突破できれば上限トレンドラインのブレイクが現実的になる。さらに285ドル、310ドル、343ドルが主要ターゲットとなり、完全なブレイクアウトが達成されれば、1.618エクステンションである437ドルが視野に入る。

下落時には、227ドルを維持できなければ191ドルまでの下落リスクが生じる。

現在、Zcashの価格は上昇ダイバージェンスと勢いの減速が交錯する状況にある。スマートマネーは突破を期待しているが、そのためには227ドルの維持が不可欠。