JPMorgan twierdzi, że exploity DeFi nadal blokują adopcję instytucjonalną

• JPMorgan stwierdził, że uporczywe exploity DeFi i słaby wzrost TVL denominowany w ETH nadal ograniczają atrakcyjność instytucjonalną. 
• Bank stwierdził, że exploit KelpDAO wymazał około 20 miliardów dolarów z TVL DeFi w ciągu kilku dni.
• Opublikowany tego samego dnia raport BIS stwierdził, że duzi dostawcy usług kryptowalutowych coraz bardziej przypominają pośredników finansowych. 

JPMorgan stwierdził, że powtarzające się exploity DeFi i stagnacja wzrostu nadal hamują zainteresowanie instytucjonalne tym sektorem, a najnowsze naruszenie KelpDAO wzmocniło obawy dotyczące bezpieczeństwa, zarażenia i efektywności kapitałowej. Według doniesień o najnowszej nocie banku, analitycy pod kierownictwem Nikolaosa Panigirtzoglou stwierdzili, że niedawny exploit wymazał około 20 miliardów dolarów z całkowitej wartości zablokowanej w DeFi w ciągu kilku dni. 

Bank stwierdził, że incydent KelpDAO ujawnił strukturalną słabość, a nie wąski problem protokołu. Exploit rzekomo pozwolił atakującemu na wybicie około 292 milionów dolarów w niepokrytym rsETH, wykorzystanie go jako zabezpieczenia na Aave i stworzenie szacowanych 200 do 230 milionów dolarów złych długów, przy czym skutki uboczne dotknęły pule niemające bezpośredniej ekspozycji na zagrożony aktyw. 

Firma stwierdziła, że JPMorgan zgadza się teraz, że bezpieczeństwo pozostaje kluczową przeszkodą dla instytucji przechodzących on-chain. Post ujął kwestię w bezpośrednich kategoriach komercyjnych, argumentując, że ktokolwiek rozwiąże problem bezpieczeństwa, prawdopodobnie odblokuje kolejną główną falę wzrostu instytucjonalnego. 

JPMorgan twierdzi, że wzrost TVL nadal wygląda słabo w ujęciu ETH

JPMorgan argumentował również, że profil wzrostu DeFi pozostaje mniej imponujący niż wynika to z wyrażenia w dolarach. Bank stwierdził, że TVL odbudował się wraz z szerszym rynkiem kryptowalut mierzony w dolarach, ale pozostał w dużej mierze płaski mierzony w ETH, co eliminuje część efektu cenowego i oferuje czystszy odczyt organicznej ekspansji. 

To rozróżnienie ma znaczenie dla inwestorów instytucjonalnych. Z jednej strony TVL oparty na dolarach może rosnąć wraz z cenami tokenów. Z drugiej strony, płaski TVL denominowany w ETH sugeruje, że DeFi nie przyciąga wystarczająco dużo nowego kapitału ani aktywności, aby udowodnić głębszy wzrost strukturalny. Według banku rodzi to nowe pytania o to, czy sektor może się skalować w sposób wspierający trwałe uczestnictwo instytucjonalne. 

Rotacja stablecoinów dodaje kolejną warstwę do sygnału stresu

JPMorgan stwierdził, że niedawne exploity wzmocniły również wzorzec ucieczki do bezpieczeństwa w okresach stresu on-chain. Według noty użytkownicy DeFi mają tendencję do faworyzowania USDT Tethera, gdy ryzyko rośnie, głównie dlatego, że oferuje głębszą płynność na scentralizowanych giełdach i bardziej bezpośrednią drogę wyjścia z pozycji on-chain. 

Jednak bank zauważył, że ta postrzegana zaleta nie przełożyła się jeszcze na znaczący wzrost kapitalizacji rynkowej USDT. Mimo to samo zachowanie ma znaczenie. Sugeruje, że gdy zaufanie do DeFi się załamuje, kapitał często przenosi się w kierunku bardziej płynnych i łatwiejszych do wyjścia instrumentów, zamiast pozostawać wewnątrz struktur natywnych dla protokołów. 

BIS dodaje szersze ostrzeżenie regulacyjne

Ostrzeżenie JPMorgan pojawiło się tego samego dnia, w którym Bank Rozrachunków Międzynarodowych opublikował dokument stwierdzający, że główni dostawcy usług kryptoaktywów ewoluowali daleko poza podstawowe platformy handlowe i powiernicze, stając się szerszymi pośrednikami finansowymi. 

BIS stwierdził, że największe firmy oferują obecnie produkty takie jak programy zarobkowe, pożyczki, instrumenty pochodne i emisję tokenów, często bez zabezpieczeń ostrożnościowych porównywalnych z tymi stosowanymi w tradycyjnych finansach. 

JPMorgan ostrzega, że powtarzające się exploity i słaby organiczny wzrost utrzymują ostrożność instytucji, podczas gdy BIS ostrzega, że firmy kryptowalutowe podejmują się ryzyk bardziej zbliżonych do bankowych bez równoważnych zabezpieczeń. Dla DeFi przekaz jest coraz trudniejszy do zignorowania: bezpieczeństwo to już nie tylko kwestia techniczna. Staje się centralną kwestią adopcji.

Powiązane: Atakujący KelpDAO przenosi 75 700 ETH o wartości 175 mln dolarów w trzech transakcjach