Wiadomości o Bitcoin: „Rekordowe odpływy" z ETF-ów BTC pomijają szerszy obraz, gdy produkty kryptowalutowe przyciągnęły 46,7 mld USD w 2025 r.

Kluczowe spostrzeżenia:

• Wiadomości o Bitcoin dotyczące ETF-ów nagłośniają wpływy, masowe odpływy lub wyprzedaże przez instytucje. Jednak większość koncentruje się tylko na jednym dniu lub pojedynczym funduszu.
• Trader, który zauważył tylko negatywny nagłówek o odpływach w listopadzie, kiedy produkty cyfrowych aktywów odnotowały tygodniowy odpływ w wysokości 1,94 miliarda dolarów, straciłby szerszy obraz.
• Pojedynczy fundusz może zgłosić "rekordowe odpływy", podczas gdy szerszy kompleks ETF pozostaje stabilny lub nawet pozytywny przez dłuższe okresy.

Nagłówki wiadomości o Bitcoin dotyczące ETF-ów  stały się grą skrajności, zgodnie z tym artykułem opiniotwórczym, który próbuje  dekonstruować prawdziwą naturę Bitcoin ETF-ów. Raporty krzyczą o rekordowych wpływach, masowych odpływach lub wyprzedażach instytucjonalnych. Jednak większość koncentruje się tylko na jednym dniu lub pojedynczym funduszu.

Bez patrzenia na skumulowane przepływy, typy funduszy czy systemy powiernicze, te liczby niewiele ujawniają. Nie pokazują, ile Bitcoin spot faktycznie się przemieszcza ani co naprawdę robią instytucje.

Najnowszy przykład to podkreśla. Notowane w USA spotowe ETF-y Bitcoin odnotowały około 175 milionów dolarów odpływów netto 24 grudnia. To była piąta kolejna sesja negatywnych przepływów.

Obraz może wydawać się ponury na pierwszy rzut oka. Jednak bliższe spojrzenie pokazuje, że kompleks ETF wciąż posiada około 113,8 miliarda dolarów w aktywach. Od stycznia 2024 roku skumulowane wpływy netto osiągnęły prawie 56,9 miliarda dolarów. Nagłówek ostrzegający, że inwestorzy "kierują się do wyjścia" faktycznie odzwierciedla zaledwie 0,1% całkowitych aktywów ETF.

Wiadomości o Bitcoin: Nagłówki o odpływach z BTC ETF często pomijają pełną historię

Dane Farside Investors podkreślają, że sam IBIT BlackRock przyjął ponad 62 miliardy dolarów od momentu uruchomienia. Tymczasem amerykańskie spotowe ETF-y łącznie zrekompensowały około 25 miliardów dolarów odpływów z GBTC.

Innymi słowy, rekordowe dzienne umorzenia zrobiły wyłom, ale nie zmieniły ogólnego pozytywnego trendu. Obraz przepływów pozostaje strukturalnie silny.

Ta sama perspektywa "oddalenia" ma znaczenie na skalę globalną. Niedawny raport o Bitcoin od CoinShares podał, że globalne krypto ETF-y i ETP-y odnotowały rekordowe wpływy w wysokości 5,95 miliarda dolarów w ciągu jednego tygodnia na początku października. Tylko produkty Bitcoin  odpowiadały za około 3,55 miliarda dolarów.

Ponadto miesięczne dane również pokazują, że wpływy netto do krypto ETP w październiku osiągnęły 7,6 miliarda dolarów.

Trader, który zauważył tylko negatywny nagłówek o przepływach w listopadzie, kiedy produkty cyfrowych aktywów odnotowały tygodniowy odpływ w wysokości 1,94 miliarda dolarów, straciłby szerszy obraz. Odpływ nastąpił po długim okresie wzrostu i stanowił mniej niż 3% całkowitych aktywów ETP.

Bitcoin ETF-y: Zrozumienie przepływów wymaga kontekstu, nie nagłówków

Warto również zauważyć, że przepływy nie są jednolite we wszystkich funduszach. W listopadzie IBIT stanął w obliczu rekordowego dziennego odpływu, ale inne amerykańskie spotowe ETF-y już doświadczyły umorzeń na setki milionów. Tymczasem nowsze produkty o niższych kosztach nadal przyciągały świeże aktywa.

Pierwszy rok amerykańskich spotowych Bitcoin ETF-ów ilustruje tę rotację. Ogólnie, grupa odnotowała około 36 miliardów dolarów wpływów netto, nawet gdy sam GBTC stracił ponad 21 miliardów dolarów na rzecz rywalizujących funduszy.

Te wewnętrzne przesunięcia mogą sprawić, że nagłówki wiadomości o Bitcoin wyglądają alarmująco. Pojedynczy fundusz może zgłosić "rekordowe odpływy", podczas gdy szerszy kompleks ETF pozostaje stabilny lub nawet pozytywny przez dłuższe okresy.

Sposób, w jaki fundusze zarządzają aktywami, może być mylący. Ruchy do i z ETF-ów pokazują przepływ kapitału, a nie akcję cenową Bitcoin. Często inwestorzy przełączają się między funduszami z powodów takich jak niższe opłaty, strategie podatkowe lub zaufanie do konkretnej marki, zamiast zmieniać swój pogląd na sam składnik aktywów.

W praktyce wpływ nie zawsze oznacza, że więcej Bitcoin trafia na rynek. Niektórzy zarządzający funduszami zabezpieczają się kontraktami futures lub korzystają z wewnętrznych zapasów, aby zaspokoić popyt. W rezultacie proste założenie, że każdy dolar równa się presji kupna na Bitcoin, może być dalekie od dokładności.

Dla każdego, kto próbuje odczytać rynek, pierwszym krokiem jest spojrzenie na szerszy obraz. Nagłówki o pojedynczym dniu rzadko opowiadają pełną historię. Pomaga porównać je z toczącymi się tygodniowymi lub miesięcznymi przepływami oraz skumulowanymi przepływami netto od momentu uruchomienia funduszu.

Następnie zbadaj przepływy na poziomie kohorty. To pokazuje, czy pieniądze naprawdę opuszczają ekosystem, czy tylko przesuwają się do tańszych lub nowszych produktów. Przepływy powinny być również mierzone względem całkowitych aktywów ETF, kapitalizacji rynkowej Bitcoin i dziennego wolumenu obrotu.

W większości dni nawet "rekordowe" umorzenia są niewielkie w porównaniu z bilionami, które zmieniają właściciela w Bitcoin rocznie.

Wreszcie, przepływy potrzebują kontekstu w strukturze rynku. Cena może spaść nawet podczas dużych wpływów, jeśli aktywność pochodzi z zabezpieczonych kreacji lub transakcji na krótką bazę. I odwrotnie, ceny mogą wzrosnąć podczas odpływów, jeśli umorzenia następują na ciasnym rynku z ograniczoną podażą.