JPMorgan ostrzega, że stablecoiny przynoszące zyski stanowią zagrożenie w rozwijającej się debacie o regulacji kryptowalut w USA

Amerykańscy regulatorzy i główne banki zaostrzają swoje stanowisko, gdy stablecoiny generujące zysk pojawiają się na skrzyżowaniu innowacji kryptowalutowych i tradycyjnych finansów.

Dyrektor finansowy JPMorgan ostrzega przed nieregulowaną bankowością równoległą

Podczas konferencji JPMorgan Chase na temat wyników za czwarty kwartał 14 stycznia Dyrektor Finansowy Jeremy Barnum ostrzegł, że stablecoiny generujące zysk mogą stworzyć niebezpieczną, nieregulowaną alternatywę dla tradycyjnego systemu bankowego.

Komentarze padły w odpowiedzi na pytanie analityka Evercore Glenna Schorra dotyczące stablecoinów i ostatnich działań lobbingowych. Co więcej, Schorr szczególnie odwołał się do presji ze strony American Bankers Association, która forsuje zaostrzenie ograniczeń dotyczących produktów kryptowalutowych konkurujących bezpośrednio z depozytami bankowymi.

Barnum powiedział, że JPMorgan popiera ramy GENIUS Act dotyczące nadzoru nad stablecoinami. Jednak swoją krytykę skoncentrował na tokenach oprocentowanych, które przypominają regulowane produkty bankowe, działając jednocześnie bez równoważnego nadzoru.

Argumentował, że takie struktury grożą stworzeniem równoległego systemu bankowego. Ten system, jak powiedział Barnum, oferowałby produkty podobne do depozytów z oprocentowaniem, ale pozbawione zasad kapitałowych, ochrony konsumentów i innych zabezpieczeń regulacyjnych wypracowanych przez stulecia regulacji bankowych.

Bank podkreślił, że popiera konkurencję i innowacje blockchain. Jednak JPMorgan sprzeciwia się jakiejkolwiek architekturze finansowej, która skutecznie replikuje podstawowe usługi bankowe poza ustalonymi ramami regulacyjnymi.

Projekt ustawy Senatu ma na celu wypłaty odsetek od stablecoinów

W poniedziałek Komisja Bankowa Senatu USA opublikowała zmieniony projekt Digital Asset Market Clarity Act. Zaktualizowane prawodawstwo wprowadza nowe ograniczenia dotyczące sposobu, w jaki platformy kryptowalutowe mogą strukturyzować nagrody za posiadanie stablecoinów.

Projekt ustawy zakazałby dostawcom usług aktywów cyfrowych wypłacania bezpośrednich odsetek jedynie za posiadanie stablecoinów. Ponadto przepis ten ma na celu uniemożliwienie tym tokenom funkcjonowania jako nieregulowane konta depozytowe, które konkurują bezpośrednio z depozytami bankowymi.

Tym niemniej proponowane prawo nie zakazuje wszystkich form nagród za stablecoiny. Wyraźnie zezwala na zachęty związane ze stakingiem, udziałem w zarządzaniu, dostarczaniem płynności i innymi działaniami sieciowymi, które zakładają aktywne zaangażowanie, a nie pasywne oszczędzanie.

Prawodawcy chcą wyraźnie oddzielić pasywny zysk od nagród związanych z wkładem w sieć. To rozróżnienie będzie kluczowe dla sposobu, w jaki regulatorzy klasyfikują różne produkty kryptowalutowe oraz dla wszelkich przyszłych ograniczeń zysków ze stablecoinów przyjętych przez agencje amerykańskie.

Poza zasadami dotyczącymi odsetek projekt ustawy Senatu odnosi się do szerszych kwestii związanych z nadzorem nad aktywami cyfrowymi. Wyjaśnia również, jak uprawnienia nad rynkami kryptowalut powinny być podzielone między Komisję Papierów Wartościowych i Giełd a Komisję Handlu Towarowymi Kontraktami Terminowymi.

Reakcja sektora bankowego na konkurencję stablecoinów

W całych Stanach Zjednoczonych banki coraz częściej postrzegają stablecoiny generujące zysk jako egzystencjalne wyzwanie dla swojej podstawowej działalności depozytowej. Źródła branżowe opisały reakcję przemysłu bankowego na kryptowaluty jako graniczącą z paniką, gdy te produkty zaczęły zyskiwać popularność w 2024 roku.

Stablecoiny już szybko się rozwinęły jako narzędzia do płatności i rozliczeń. Ponadto często zapewniają szybsze prędkości transakcji i niższe opłaty niż długoletnie infrastruktury bankowe, czyniąc je atrakcyjnymi zarówno dla użytkowników detalicznych, jak i instytucjonalnych.

Dodanie zysku do sald stablecoinów sprawia, że te instrumenty stają się jeszcze bardziej przekonujące dla konsumentów. W przeciwieństwie do tego tradycyjne banki generalnie płacą stosunkowo niskie odsetki od kont czekowych i standardowych kont oszczędnościowych, nawet w środowisku wyższych stóp procentowych.

Barnum przyznał, że JPMorgan już oferuje ograniczony zestaw usług związanych z kryptowalutami. Jednak powiedział, że bank będzie musiał albo dopasować części oferty kryptowalutowej, albo uaktualnić istniejące produkty wszędzie tam, gdzie nowa technologia może zapewnić lepsze doświadczenia klientów.

Dyrektor finansowy zakwestionował również, jak bardzo zysk ze stablecoinów faktycznie przynosi korzyści użytkownikom końcowym, gdy ryzyko jest prawidłowo wycenione. W tym kontekście argumentował, że każdy rozwijający się równoległy system finansowy musi zawierać solidną regulację, aby chronić konsumentów i utrzymać stabilność finansową.

Parytet regulacyjny i ryzyko systemowe

Trwająca debata nad stablecoinami generującymi zysk jest coraz częściej przedstawiana jako kwestia parytetu regulacyjnego. Tradycyjne instytucje finansowe akceptują, że blockchain i stokenizowany pieniądz będą odgrywać rolę, ale nalegają, aby podobne ryzyka podlegały podobnym zasadom.

Barnum wyraził obawy dotyczące dynamiki depozytów w całym systemie, jeśli stablecoiny odciągną środki z banków na dużą skalę. Ponadto podkreślił możliwość niestabilnych przepływów między konsumentami, platformami kryptowalutowymi a tradycyjnymi dostawcami, chociaż powstrzymał się od przedstawienia konkretnych scenariuszy stresowych.

Digital Asset Market Clarity Act Senatu i podejście GENIUS Act do nadzoru nad stablecoinami wspólnie szkicują rozwijające się ramy amerykańskie. Tym niemniej wiele szczegółów pozostaje nierozstrzygniętych, w tym sposób nadzorowania dużych emitentów i sposób traktowania przepływów transgranicznych.

Na razie stanowisko Wall Street odzwierciedla równowagę między przyjęciem innowacji blockchain a obroną regulowanego modelu bankowego. Wynik obecnych debat politycznych ukształtuje sposób, w jaki stablecoiny, banki i platformy kryptowalutowe konkurują i współistnieją w amerykańskim systemie finansowym.

Podsumowując, decydenci polityczni, regulatorzy i główne banki zbiegają się w wspólnym przekazie: zysk oparty na stablecoinach może być kontynuowany tylko wtedy, gdy działa zgodnie z jasnymi zasadami, które są zgodne z wieloletnimi zabezpieczeniami w tradycyjnym sektorze bankowym.