Zaufanie w DeFi zaczyna się od właściwego zarządzania ryzykiem

DeFi wkroczył w fazę instytucjonalną, w której duzi inwestorzy stopniowo testują wody w kryptowalutowych ETF-ach i skarbcach aktywów cyfrowych. Ta zmiana sygnalizuje dojrzewanie finansów on-chain, wprowadzając nowe instrumenty i cyfrowe odpowiedniki tradycyjnych aktywów. Jednak wraz ze wzrostem przepływów rosną pytania o zarządzanie ryzykiem i odporność podstawowej infrastruktury. Aby instytucje mogły uczestniczyć z pewnością, ekosystem musi wzmocnić swoje zabezpieczenia, ujednolicić ujawnianie ryzyka i zapewnić przewidywalny dostęp do płynności nawet w warunkach stresu. Szerszy kierunek jest jasny: wykroczyć poza gonięcie za zyskiem w kierunku ustrukturyzowanych, możliwych do audytu ram, które dostosują DeFi do oczekiwań regulowanych finansów.

Kluczowe wnioski

• Udział instytucjonalny w kryptowalutach rozszerza się poza ekspozycję spot na regulowane produkty i skarby aktywów cyfrowych, zwiększając płynność on-chain i popyt na infrastrukturę klasy korporacyjnej.
• Wyróżniono trzy główne obszary ryzyka: ryzyko protokołu wynikające z kompozycyjności DeFi, ryzyko refleksyjności z dźwigniowego stakingu i strategii zapętlenia oraz ryzyko czasu trwania związane z harmonogramami płynności i zachętami dla rozwiązujących.
• Zaufanie jest rzadkim zasobem w następnej fazie DeFi, przy czym ujednolicone zabezpieczenia i interoperacyjne raportowanie ryzyka są postrzegane jako warunki wstępne prawdziwego instytucjonalnego supercyklu.
• Stablecoiny i ztokenizowane aktywa świata rzeczywistego przekształcają fundamenty on-chain, napędzając popyt instytucjonalny i sygnalizując znaczenie Ethereum jako warstwy rozliczeniowej.
• Sygnały branżowe wskazują na potrzebę wspólnych ram zarządzania ryzykiem podobnych do tych w TradFi, w tym struktur przypominających izby rozliczeniowe i standaryzowanych ujawnień dla protokołów DeFi.

Wymienione tickery: $BTC, $ETH

Nastroje: Neutralne

Kontekst rynkowy: Wzrost regulowanych ETF-ów i skarbców on-chain wpisuje się w szerszy ruch w kierunku bardziej płynnych, przejrzystych i możliwych do audytu rynków kryptowalutowych. Wraz ze wzrostem przepływów instytucjonalnych warunki płynności i zarządzanie ryzykiem będą coraz bardziej kształtować, które prymitywy DeFi skalują się, a które pozostają eksperymentami niszowymi.

Dlaczego to ma znaczenie

Obecny wzrost regulowanych produktów instytucjonalnych zrobił więcej niż tylko zwiększył TVL on-chain; przeniósł dialog z „ile zysku można wygenerować" na „jak można mierzyć, ujawniać i zarządzać ryzykiem na dużą skalę". Pogląd wspierany przez Paradigm sugeruje, że zarządzanie ryzykiem jest traktowane jako filar operacyjny, a nie pole wyboru zgodności, podkreślając potrzebę sformalizowanych standardów, gdy DeFi stara się przyciągnąć większe, bardziej trwałe inwestycje kapitałowe. Krótkoterminowa implikacja to zmiana nacisku z szybkich eksperymentów na rygorystyczne zarządzanie, z normami ogólnobranżowymi dotyczącymi ujawniania i interoperacyjności działającymi jako kręgosłup szerszego przyjęcia.

W tym kontekście branża zaczęła być świadkiem praktycznej konwergencji wokół trzech filarów: dojrzewania stablecoinów jako narzędzia płatności i rozliczenia, tokenizacji aktywów świata rzeczywistego (RWA) oraz tokenizacji tradycyjnych instrumentów, takich jak papiery wartościowe rządowe. Stabilność i skalowalność stablecoinów stały się kluczowe dla wspierania płynności wielołańcuchowej i rozliczeń transgranicznych, podczas gdy RWA umożliwiają replikację on-chain głównie tradycyjnych klas aktywów. Równolegle duże instytucje pilotują ztokenizowane obligacje skarbowe i dostęp do giełdy poprzez odpowiedniki on-chain, sugerując przyszłość, w której szersza klasa produktów finansowych może istnieć na Ethereum i powiązanych sieciach. Efektem netto jest bardziej połączony system finansowy on-chain, który zachowuje wrażliwości na ryzyko znane z regulowanych rynków.

W arenie instytucjonalnych ETF-ów apetyt przyniósł znaczące kamienie milowe. Ramy regulowanych produktów Bitcoin i Ethereum będących przedmiotem obrotu na giełdzie wygenerowały przepływy, które niektórzy obserwatorzy opisują jako zwiastun szerszej akceptacji. W szczególności dwa z najbardziej udanych uruchomień ETF w ciągu ostatnich dwóch lat — ETF Bitcoin iShares BlackRock (CRYPTO: BTC) i ETF Ethereum (CRYPTO: ETH) — ilustrują rosnącą gotowość menedżerów aktywów do wprowadzania aktywów cyfrowych do bilansów. Impet wokół produktów związanych z ETH jest szczególnie wyraźny, z napływami netto do instrumentów Ethereum budującymi impet w ścisłej, wysoko przekonanej przestrzeni. Ta dynamika kulminuje w szerszym uświadomieniu: oficjalne szyny cenowe i rozliczeniowe mogą coraz bardziej zależeć od infrastruktury on-chain zbudowanej w celu dostosowania się do kontroli ryzyka i standardów raportowania klasy instytucjonalnej.

Poza ETF-ami narracja narzędzi on-chain również zyskała na popularności. Stablecoiny stały się dopasowaniem produktu do rynku kryptowalut wraz z poprawą jasności regulacyjnej, umożliwiając im bardziej niezawodne funkcjonowanie jako szyny rozliczeniowe i bufory płynności. Ich TVL w różnych protokołach zbliża się do uderzającego kamienia milowego — prawie 300 miliardów dolarów — podczas gdy przesuwają prawie tyle samo pieniędzy każdego miesiąca, co tradycyjne szyny płatnicze, takie jak Visa. Ta zdolność płynnościowa, w połączeniu ze ztokenizowanymi RWA, wprowadza bardziej skalowalną warstwę rozliczeniową on-chain, która może wchłonąć popyt dużych instytucji bez uszczerbku dla szybkości lub dyscypliny ryzyka. Ewolucja tych instrumentów sygnalizuje wiarygodną ścieżkę dla uczestnictwa na dużą skalę, szczególnie gdy standardy zarządzania i ujawniania zbiegają się w kierunku rygoru podobnego do TradFi.

Tokenizacja pozostaje centralnym tematem w strategii instytucjonalnej. Robinhood Europe, na przykład, rozwijał projekty tokenizacji w całym swoim ekosystemie giełdowym, podczas gdy BlackRock realizował ztokenizowane papiery wartościowe rządowe poprzez swoją inicjatywę BUIDL. Trend w kierunku konwersji aktywów świata rzeczywistego na zbywalne tokeny cyfrowe zgodny jest z szerszym dążeniem do zwiększenia płynności, dostępności i efektywności na rynkach. W miarę skalowania tokenizacji podnosi ona krytyczne pytania dotyczące przejrzystości, przechowywania i zarządzania; dalszy kierunek będzie zależał od solidnej interoperacyjności i standaryzowanego raportowania ryzyka na platformach.

Wszystko to wzmacnia centralny wgląd: zarówno stablecoiny, jak i RWA przekształcają narrację DeFi wokół Ethereum jako warstwy rozliczeniowej i interoperacyjności. Gospodarka on-chain jest coraz bardziej zakotwiczona w tych samych blokach konstrukcyjnych, na których opierają się tradycyjne finanse — jasne wyznaczenie ryzyka, weryfikowalne ujawnienia i solidne szyny rozliczeniowe — przy zachowaniu bezpozwoleniowej innowacji, która definiuje DeFi. Efektem netto jest dążenie do systemu finansowego on-chain zdolnego do wchłonięcia kolejnego biliona dolarów kapitału instytucjonalnego, pod warunkiem że zabezpieczenia i standardy nadążają za innowacją.

W niedawnej ocenie Paradigm argumentował, że zarządzanie ryzykiem nie jest po prostu kosztem, ale podstawową zdolnością, która musi być osadzona w operacyjnej tkance DeFi. Jeśli instytucje mają się skalować, DeFi będzie potrzebował porównywalnych instytucji do tradycyjnych izb rozliczeniowych i agencji ratingowych — otwartych, możliwych do audytu i interoperacyjnych ram do oceny i raportowania ryzyka. Ewolucja nie będzie wymagała porzucenia eksperymentowania; raczej będzie wymagała zdyscyplinowanego podejścia do ryzyka, które można zrozumieć, zweryfikować i któremu można ufać w zróżnicowanym ekosystemie protokołów, skarbców i strategii.

Opinia: Robert Schmitt, założyciel i współdyrektor generalny Cork.

W miarę wzrostu impetu rynek będzie coraz bardziej nagradzał projekty, które demonstrują przejrzyste zarządzanie ryzykiem, weryfikowalną płynność i odporną infrastrukturę. Nadchodzący rok prawdopodobnie przyniesie więcej jasności regulacyjnej wokół stablecoinów, dodatkowe transakcje tokenizacyjne i nowe produkty on-chain zaprojektowane w celu spełnienia standardów instytucjonalnych. Supercykl DeFi, jeśli się rozwinie, będzie zdefiniowany nie tylko przez napływy kapitału, ale przez głębokość zarządzania ryzykiem, która może wytrzymać kolejną falę wstrząsów rynkowych. W tym sensie nacisk przesuwa się z gonięcia za zyskiem na budowanie trwałego systemu finansowego on-chain, który może działać na skalę tradycyjnych rynków, zachowując jednocześnie otwartość, która czyni DeFi wyjątkowym.

Co obserwować dalej

• Nadchodzące standardy branżowe dla ujawnień ryzyka międzyłańcuchowego i raportowania protokołów.
• Zmiany regulacyjne wpływające na stablecoiny i ztokenizowane RWA w głównych jurysdykcjach.
• Nowe zgłoszenia ETF lub znaczne napływy do ETF-ów BTC i ETH w miarę ewolucji apetytu instytucjonalnego.
• Rozszerzone projekty tokenizacji od głównych depozytariuszy lub menedżerów aktywów, w tym papiery wartościowe rządowe i akcje blue-chip.
• Aktualizacje zarządzania i ulepszenia architektury płynności, które wpływają na harmonogramy wypłat i parametry ryzyka na wiodących platformach DeFi.

Źródła i weryfikacja

• Raport Paradigm na temat TradFi, DeFi i zarządzania ryzykiem w rozszerzalnych finansach.
• Regulowane uruchomienia ETF dla Bitcoin i Ethereum przez BlackRock, w tym przepływy wydajności.
• Skarby aktywów cyfrowych Ethereum (ETH) i dynamika rynkowa otaczająca DAT, w tym Bitmine Immersion.
• Kapitalizacja rynkowa stablecoinów, zablokowana wartość i kamienie milowe jasności regulacyjnej (wglądy EY dotyczące wykorzystania skarbów i DLT).
• Inicjatywy tokenizacji Robinhood Europe i wysiłki tokenizacyjne BlackRock w zakresie amerykańskich papierów wartościowych rządowych (BUIDL).

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany jako Zaufanie w DeFi zaczyna się od odpowiedniego zarządzania ryzykiem na Crypto Breaking News – twoim zaufanym źródle wiadomości o kryptowalutach, wiadomości o Bitcoin i aktualizacji blockchain.