Stellar (XLM) przedstawia argumenty przeciwko Proof-of-Stake w kontekście adopcji instytucjonalnej

Alvin Lang 18 lutego 2026 19:08

Stellar (XLM) argumentuje, że jego protokół konsensusu oferuje regulowanym emitentom wyraźniejszą odpowiedzialność niż sieci PoS, wskazując na 650 mln USD w tokenizowanych aktywach jako potwierdzenie.

Stellar (XLM) opublikował ostrą krytykę mechanizmów konsensusu Proof-of-Stake, argumentując, że funkcje reklamowane jako mocne strony—bezpieczeństwo ekonomiczne i zachęty finansowe—tworzą zobowiązania operacyjne dla regulowanych instytucji finansowych.

Termin nie jest przypadkowy. Przy cenie XLM wynoszącej 0,17 USD i dodaniu kontraktów terminowych na Stellar przez CME Group w styczniu, sieć bezpośrednio kieruje ofertę do graczy instytucjonalnych rozważających opcje infrastruktury blockchain.

Główny argument przeciwko PoS

Krytyka Stellar koncentruje się na fundamentalnym napięciu: sieci PoS przypisują zaufanie na podstawie wielkości stawki, a nie tożsamości. "Emitent musi domyślnie ufać zestawowi walidatorów kontrolujących nadwzględną większość stawki" – pisze fundacja. "Nie możesz wybrać ani zrezygnować z tego zestawu."

To stwarza problemy, gdy walidatorzy angażują się w ekstrakcję MEV, censurę transakcji lub po prostu przechodzą offline. Na Ethereum lub Solana usunięcie problematycznego walidatora wymagałoby nadwzględnej większości stawki do koordynacji aktualizacji oprogramowania—praktycznie niemożliwe dla zdecentralizowanego zarządzania. Na Stellar każdy walidator może po prostu zaktualizować swoją konfigurację, aby cofnąć zaufanie złemu aktorowi.

Stellar Consensus Protocol działa inaczej. Każdy walidator jawnie wybiera, którym innym walidatorom ufa. Nie ma wymogu stakowania, nie ma zysku z protokołu za produkcję bloków, a kolejność transakcji jest randomizowana, aby zminimalizować możliwości front-runningu.

Kto faktycznie waliduje—i dlaczego

Bez nagród finansowych ekonomia walidatorów Stellar wygląda dziwnie dla każdego zaznajomionego z PoS. Po co prowadzić infrastrukturę za darmo?

Odpowiedź: zaangażowanie w grę, tylko mierzone inaczej. Franklin Templeton prowadzi walidatory, aby zabezpieczyć ponad 650 milionów USD w tokenizowanych funduszach w sieci. Protokół DeFi Script3 waliduje, aby chronić 80 milionów USD w swoim protokole pożyczkowym. To nie są operacje poszukujące zysku—to zarządzanie ryzykiem.

"W sieciach PoS zestaw walidatorów skłania się ku pulom stakingowym generującym zyski, operacjom ekstrakcji MEV i firmom handlu wysokiej częstotliwości" – argumentuje Stellar. Implikacja: walidatorzy optymalizujący zysk będą wydobywać wartość, a nie ją chronić.

Kompromisy, które Stellar uznaje

Fundacja nie udaje, że SCP eliminuje zaufanie—po prostu czyni zaufanie jawnym i odwoływalnym. Niektóre ograniczenia wiążą się z tym projektem:

Mniej walidatorów uczestniczy, ponieważ nie ma motywu zysku. Wpływ wymaga budowania reputacji, nie tylko kapitału. A identyfikowalni walidatorzy mogą napotkać presję regulacyjną—funkcja dla instytucji skupionych na zgodności, błąd dla maksymalistów odporności na cenzurę.

Sieć stoi również przed konkurencją o uwagę instytucjonalną. Styczniowa ekspansja CME na kontrakty terminowe Stellar stawia XLM obok instrumentów pochodnych Bitcoin, Ether, XRP i Solana. To potwierdzenie, ale również podkreśla, ile łańcuchów goni ten sam kapitał instytucjonalny.

Co to oznacza dla traderów

Pozycjonowanie Stellar ma sens w świetle ostatnich wydarzeń. Wyspy Marshalla uruchomiły pierwszy na świecie oparty na blockchain UBI na Stellar w grudniu, a produkty instytucjonalne nadal się rozwijają. Ale argument "PoS jest ryzykowny" ma znaczenie tylko wtedy, gdy regulowani emitenci faktycznie dbają o odpowiedzialność walidatorów nad czystą płynnością i wielkością ekosystemu.

Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej 5,53 miliarda USD Stellar pozostaje graczem średniego szczebla. Zakład polega na tym, że wymagania instytucjonalne będą faworyzować jawne zaufanie nad anonimowym konsensusem ważonym stawką. To, czy ta teza się sprawdzi, zależy całkowicie od tego, jak następna fala tokenizowanych aktywów wybierze swoje szyny.

• stellar
• xlm
• proof-of-stake
• scp
• kryptowaluty instytucjonalne