Zarzuty manipulacji Bitcoinem spotykają się z oporem, gdy ETF-y odwracają 5-tygodniowy odpływ

Bitcoin (CRYPTO: BTC) handlował w wąskim paśmie w tym tygodniu, gdy uczestnicy rynku rozważali plotki o rzekomym „zrzucie o 10 rano" powiązanym z prominentną firmą zajmującą się handlem ilościowym. Narracja zyskała na sile po tym, jak wyznaczony przez sąd administrator Terraform Labs złożył pozew zarzucający handel poufnymi informacjami związany z upadkiem ekosystemu Terra w maju 2022 roku. Jednak dane z wielu źródeł wskazują na bardziej rozproszoną dynamikę rynku, bez pojedynczego gracza niezawodnie obniżającego cenę Bitcoina przy otwarciu, a środowiska płynności przechylają się w stronę napływów do ETF-ów i szerszego sentymentu ryzyka. Po stronie danych, popyt na Bitcoin spot powrócił z wigorem, gdy produkty notowane na giełdzie (ETP) przyciągnęły świeży kapitał, a instytucjonalne podmioty nadal kształtowały postrzeganie tego, jak zarządza się bilansami kryptowalut w środowisku stresu. Ethereum (CRYPTO: ETH) również zmierzył się z własnymi presjami, w tym dużymi bilansami korporacyjnymi raportującymi straty w obliczu szerokiego spadku.

Dyskusja w tym tygodniu wykroczyła poza narrację o 10 rano. W USA popyt na spotowe fundusze ETF Bitcoin wzrósł po tygodniach negatywnych przepływów, z kilkoma kolejnymi dniami rejestrującymi napływy. Dane od Farside Investors pokazują, że spotowe ETF-y Bitcoin przyjęły ponad 1 miliard dolarów w ciągu trzech kolejnych dni, w tym 254 miliony dolarów w czwartek, podkreślając odnowiony apetyt wśród instytucji i nabywców detalicznych. Rytm napływów nie tylko sugeruje stabilizującą ofertę dla samego Bitcoina, ale także podkreśla, jak inwestorzy poruszają się po kryptoekonomii poprzez regulowane instrumenty, gdy zmienność pozostaje podwyższona w kilku zakątkach rynku. W tym szerszym kontekście apetyt na regulowaną ekspozycję na Bitcoin wydaje się przetrwać erę samodzielnej zmienności z lat 2022–2023 oraz sporadyczne okresy suszy płynnościowej, które towarzyszyły szerszym makro-okresom risk-off.

Inne godne uwagi wydarzenia dotyczyły korporacyjnej strony Ethereum. Bitmine Immersion Technologies, wiodący posiadacz korporacyjnego skarbca Ether (ETH), wydaje się posiadać dużą niezrealizowaną stratę, z szacunkami wskazującymi na około 8,8 miliarda dolarów różnicy między obecnymi cenami a podstawą kosztową firmy, gdy ceny Ether pozostawały obniżone. Bilans Bitmine ilustruje, jak nawet uczestnicy branży ze znaczną ekspozycją on-chain mogą napotkać istotne pogorszenie, gdy ceny tokenów cofają się ze szczytów obserwowanych w poprzednich latach. Zasoby Bitmine, śledzone przez usługi stron trzecich, ujawniają średnią podstawę kosztową w okolicach środka 3000 dolarów za Ether, wzmacniając wpływ najnowszych ruchów cenowych na raportowaną ekonomię skarbca. Pomimo strat papierowych, Bitmine kontynuuje gromadzenie Ether w portfelu, sygnalizując gotowość do utrzymania długoterminowego udziału nawet w środowisku spadków. Szersza narracja Ether nadal jest kształtowana przez trwające wydarzenia sieciowe, kontrolę regulacyjną i ewoluujące tło makro, które zakwestionowało aktywa ryzyka zarówno w kryptowalutach, jak i na rynkach tradycyjnych.

Traderzy obserwowali również zauważalną aktywność on-chain związaną z osobami o wysokim profilu. Współzałożyciel Ethereum Vitalik Buterin wyprzedawał Ether w ramach tego, co opisał jako plany przeznaczenia tokenów o wartości około 45 milionów dolarów na projekty zorientowane na prywatność. Portfele Buterina miały zawierać około 241 000 Ether na początku lutego, ale spadły do około 224 000 ETH, gdy sprzedaż trwała w ciągu miesiąca. Dane on-chain wskazują, że większość sprzedaży została skierowana przez agregatory zdecentralizowanych giełd, takie jak CoW Protocol, wykorzystując liczne mniejsze zamiany zamiast pojedynczego dużego bloku. Te wzorce są zgodne z techniką stosowaną przez niektórych traderów w celu minimalizacji wpływu na rynek podczas konwersji dużych zasobów na inne aktywa lub waluty. Ujawnienia dodają ludzki wymiar rynkowi, który często abstrahuje akcję cenową na wykresy i modele, przypominając czytelnikom, że indywidualni gracze mogą wpływać na tempo sprzedaży bez konieczności zmiany dłuższej perspektywy kryptowalut.

Równolegle rynek podkreślił dynamikę korporacyjną związaną z Ethereum w innym zakątku ekosystemu. Szersza ekspozycja Bitmine na Ether pozostała punktem centralnym dla analityków, którzy zastanawiają się, czy może pojawić się szerszy problem strukturalny dla inwestycyjnego przypadku Ether. Sytuacja podkreśla wrażliwość korporacyjnych skarbców na wahania cen ETH oraz wyzwania związane z budżetowaniem płynności, gdy rynki kapitałowe obserwują głębsze zmiany w ekonomii DeFi i stakingu. Szersze implikacje dla korporacyjnych skarbców nie ograniczają się do Bitmine; 10x Research i inni badacze odnotowali, że Ether handluje na poziomach, które testują, czy spadek jest cykliczny, czy sygnalizuje głębsze problemy strukturalne. Nacisk rynku na podstawę kosztową i niezrealizowane straty wśród dużych posiadaczy korporacyjnych podkreśla trwające napięcie między długoterminowymi zasobami a krótkoterminową słabością cenową, dynamikę, która wpływa na decyzje w portfelach instytucjonalnych i strategiach skarbcowych.

Tymczasem w sektorze DeFi wiodące protokoły pożyczkowe kontynuowały rozszerzanie swojej skali i instytucjonalnej atrakcyjności. Aave, na przykład, poinformowało o przekroczeniu 1 biliona dolarów skumulowanego wolumenu pożyczkowego, oznaczając historyczny kamień milowy dla finansów on-chain. Przywództwo Aave w przestrzeni odzwierciedla szersze dążenie do normalizacji DeFi jako wiarygodnego wkładu do tradycyjnych finansów, z projektem podkreślającym swoją rolę jako fundamentalnej sieci płynności. Działania instytucjonalne firmy obejmowały uruchomienie Aave Horizon, dedykowanego rynku pożyczkowego na Ethereum zaprojektowanego, aby umożliwić firmom tradycyjnych finansów i innym dużym inwestorom pożyczanie stablecoinów pod zastaw aktywów rzeczywistych. Wczesni uczestnicy obejmowali VanEck, WisdomTree i Securitize, sygnalizując, że uznani zarządzający aktywami zwracają uwagę na potencjał tokenizowanej płynności on-chain. W szerszym kontekście sektor DeFi wskazał również na możliwość tokenizacji „aktywów obfitości" — takich jak energia słoneczna i robotyka — chociaż ścieżka do masowej adopcji i jasności regulacyjnej pozostaje w toku. Stani Kulechov, CEO Aave Labs, przedstawił ekspansję jako część długoterminowej strategii połączenia tradycyjnych finansów ze skalowalną siecią płynności on-chain i publicznie omawiał potencjał DeFi do podparcia szerszej infrastruktury finansowej w nadchodzących latach.

Co kluczowe, krajobraz DeFi nadal zmaga się ze zmieniającymi się zachętami. Założyciel Curve Finance Michael Egorov argumentował, że DeFi musi odejść od emisji tokenów jako podstawowego silnika płynności. W wywiadzie dla Cointelegraph Egorov twierdził, że protokoły powinny generować realne przychody zamiast polegać na inflacyjnych zachętach tokenowych, zauważając, że era „lata" DeFi w 2020 roku — kiedy trójcyfrowe TVL przyciągały przepływy do nowych protokołów — reprezentowała zupełnie inne środowisko rynkowe. Argumentował, że prędkość tokenów i premie spekulacyjne nie przekładają się już wiarygodnie na wzrost cen, wskazując na szerszą ponowną priorytetyzację czynników wartości, gdy TVL (całkowita zablokowana wartość) spadła, a płynność staje się droższa do uzyskania. Dane z DefiLlama pokazują spadek TVL DeFi o około 38% w ciągu sześciu miesięcy, z całkowitą wartością zamkniętą spadającą z około 158 miliardów dolarów do około 98 miliardów dolarów w tym tygodniu.

Reakcja rynku i kluczowe szczegóły

Akcja cenowa tego tygodnia i komentarze odzwierciedlają rynek, który pozostaje wysoce oparty na danych, z napływami do spotowych ETF-ów Bitcoin stanowiącymi przeciwwagę dla zmienności w altcoinach i tokenach związanych z DeFi. Silniejszy popyt na ETF jest zgodny z szerszą gotowością inwestorów do uzyskania regulowanej ekspozycji na Bitcoin, nawet gdy utrzymują się wrażliwości makro. Jednocześnie narracja o wpływie pojedynczego gracza — słynnie związana z „zrzutem o 10 rano" — nie przetrwała kontroli obserwatorów rynku, którzy podkreślają głębokość płynności, aktywność hedgingową i rolę strategii delta-neutralnych, które łączą zakupy spot z kompensującymi kontraktami futures. Szef badań CryptoQuant zauważył, że opisana aktywność nie jest unikalna dla jednej firmy; wzorzec kupowania ekspozycji spot przy jednoczesnej sprzedaży kontraktów futures jest powszechną taktyką funduszy dążących do uchwycenia spreadów zamiast kierunkowych ruchów cenowych. Wniosek dla traderów jest taki, że krótkoterminowe spadki cen nie są wiarygodnymi wskaźnikami skoordynowanego schematu manipulacji, zwłaszcza gdy przepływy płynności i strategie hedgingowe maskują ekspozycję netto w publicznych zgłoszeniach.

Po stronie korporacyjnej sytuacja Bitmine pozostaje punktem centralnym dla tych, którzy śledzą Ether jako aktywo skarbcowe. Straty papierowe firmy, w połączeniu z szerszym ruchem cenowym Ether, wzbudziły pytania o ekonomię dużych, długoterminowych portfeli Ether i praktyki zarządzania ryzykiem, które towarzyszą takim zasobom. Podczas gdy Bitmine kontynuuje gromadzenie Ether, skala strat papierowych podkreśla wyzwanie nawigowania przez spadki, gdy duże bilanse są głęboko pod wodą w stosunku do ich podstawy kosztowej. Rynek będzie obserwował, czy strategia Bitmine ewoluuje w kierunku bardziej efektywnej kosztowo akumulacji, czy firma przyjmie bardziej ostrożne stanowisko, gdy dynamika cen ewoluuje.

Z systemowej perspektywy kamienie milowe Aave podkreślają trwające dojrzewanie DeFi jako aspektu finansów instytucjonalnych. Przekroczenie 1 biliona dolarów skumulowanego wolumenu pożyczkowego to nie tylko liczbowy kamień milowy; sygnalizuje głębszy poziom zaufania wśród budowniczych i użytkowników, którzy polegają na pożyczkach on-chain jako części zróżnicowanej strategii płynności. Inicjatywa Horizon odzwierciedla szerszy trend: tradycyjne finanse coraz częściej angażują się w regulowane, dozwolone ścieżki dostępu do zdecentralizowanej płynności. To dostosowanie do instytucji prawdopodobnie wpłynie na nagłówki wokół DeFi, kształtując przepływy kapitału i tempo, w jakim nowe przypadki użycia — takie jak tokenizowane aktywa rzeczywiste — są testowane na rzeczywistych rynkach. Tymczasem apel Curve o modele oparte na przychodach przedstawia praktyczny zwrot dla protokołów opracowanych w okresach wzrostu opartego na tokenach, zmianę, którą uczestnicy rynku muszą ocenić w kontekście trwającej konkurencji o płynność i finansowanie w zacieśniającym się środowisku.

Dlaczego to ma znaczenie

Dla inwestorów wydarzenia tego tygodnia podkreślają złożony obraz: przyjazna regulacjom ekspozycja Bitcoin poprzez ETF-y się rozszerza, podczas gdy ekosystem DeFi jest coraz bardziej definiowany przez modele generujące przychody zamiast czystych zachęt tokenowych. Implikuje to potencjalną rekalibrację premii ryzyka i ram wyceny, gdy regulowane produkty współistnieją z płynnością on-chain, która dojrzewa w kierunku bardziej solidnych modeli biznesowych opartych na przychodach.

Dla budowniczych i deweloperów nacisk na realne strumienie przychodów sygnalizuje zmianę w projektowaniu produktów. Protokoły mogą priorytetowo traktować zrównoważone struktury opłat, interoperacyjność między łańcuchami i kontrole ryzyka klasy instytucjonalnej, aby przyciągnąć większych zarządzających aktywami i banki. Uruchomienie Aave Horizon ilustruje, jak regulowane kanały mogą uzupełniać finanse bez zezwoleń, umożliwiając instytucjom dostęp do płynności w znanych formatach przy jednoczesnym zachowaniu przejrzystości i programowalności, które definiują DeFi w swej istocie.

Dla korporacyjnych skarbców i zarządzających ryzykiem dyskusja wokół podstawy kosztowej i niezrealizowanych strat w Ether podkreśla podwójne wyzwanie równoważenia długoterminowej ekspozycji z potrzebą monitorowania płynności i zmienności cen. Przypadek Bitmine w szczególności podkreśla potencjał istotnego pogorszenia w strategiach ciężkich skarbcowo, jeśli warunki rynkowe ulegną dalszemu pogorszeniu. Rozwijająca się dynamika rodzi pytania o optymalne konfiguracje hedgingowe, dywersyfikację między aktywami i czy prowadzić bardziej aktywne zarządzanie ryzykiem w okresach przedłużonych spadków.

Co obserwować dalej

• Kontynuowane napływy do ETF: Obserwuj dane Farside przez następne trzy tygodnie, aby potwierdzić, czy momentum w spotowych ETF-ach Bitcoin się utrzymuje.
• Rozwój wydarzeń Terraform/Jane Street: Monitoruj trwające działania prawne i wszelkie nowe zgłoszenia związane z zarzutami handlu poufnymi informacjami i wpływem na rynek.
• Aktualizacje Bitmine: Śledź kwartalne ujawnienia Bitmine i wszelkie zmiany w ich strategii salda Ether lub metrykach podstawy kosztowej.
• Adopcja Aave Horizon: Obserwuj udział instytucjonalny i wszelkie nowe aktywa dodane do rynków pożyczkowych on-chain, a także aktualizacje regulacyjne wpływające na pożyczki DeFi.

Źródła i weryfikacja

• Zgłoszenie administratora Terraform Labs zarzucające handel poufnymi informacjami związany z upadkiem Terra (zgłoszenie prawne / dokumenty sądowe).
• Dane Farside Investors dotyczące napływów do spotowych ETF-ów Bitcoin notowanych w USA, w tym 254 milionów dolarów w czwartek.
• Dane skarbca Ether Bitmine Immersion Technologies i raportowane niezrealizowane straty (Bitminetracker / analityka on-chain).
• Trajektoria salda ETH Vitalika Buterina i aktywność sprzedaży on-chain (dane Arkham; wyszukiwania Lookonchain).
• Kamień milowy skumulowanego wolumenu pożyczkowego Aave i informacje o programie instytucjonalnym Aave Horizon (komunikaty Aave / oficjalne aktualizacje).

Reakcja rynku i kluczowe szczegóły

Bitcoin (CRYPTO: BTC) wykazał odporność w obliczu spekulacji na temat zmanipulowanych ruchów przy otwarciu rynku, a analitycy zauważyli, że tkanka zabezpieczeń i strategii delta-neutralnych może zasłonić rzeczywistą ekspozycję netto dużych traderów. Szerszy wniosek jest taki, że rynek nie wykazał trwałej, kierowanej przez firmę wyprzedaży, która mogłaby utrzymać przedłużony spadek. Równolegle napływy do spotowych ETF-ów Bitcoin — poparte danymi od Farside Investors — ilustrują odnowiony popyt na regulowane instrumenty oferujące ekspozycję na flagowy składnik aktywów bez wymagania bezpośredniego przechowywania monet. Popyt ten wydaje się być wspierany przez mieszankę inwestorów detalicznych i instytucjonalnych, którzy szukają siatki bezpieczeństwa regulowanych produktów w czasach zmienności między aktywami. Ekspozycja IBIT — iShares Bitcoin Trust — w szczególności była punktem centralnym dyskusji o tym, jak instytucje wdrażają regulowaną ekspozycję na Bitcoin, chociaż szczegóły zasobów i zabezpieczeń pozostają częścią trwających ujawnień i interpretacji rynkowych.

Dynamika korporacyjna Ethereum nadal wpływała na narrację cenową Ether. Bitmine Immersion Technologies — jeden z największych korporacyjnych skarbców Ether — stoi w obliczu tego, co analitycy opisują jako znaczną stratę papierową, odzwierciedlającą, jak szybka akcja cenowa może poszerzać luki między ceną rynkową a podstawą kosztową dla dużych posiadaczy. Sytuacja dodaje warstwę złożoności do szerszej historii ETH, gdzie przypadki użycia on-chain, ekonomia stakingu i względy regulacyjne zbiegają się, aby kształtować długoterminowy popyt i podaż. Niedawna aktywność Buterina — sprzedaż części ETH w celu finansowania inicjatyw prywatności — również podkreśla, jak nawet celebrowane postaci krypto nawigują napięcie między celami filantropijnymi lub strategicznymi a praktycznymi realiami zarządzania bilansem na spadającym rynku. Ścieżka wykonania — kierowanie sprzedaży przez CoW Protocol w celu uniknięcia wpływu na rynek — również podkreśla wyrafinowanie nowoczesnych taktyk handlowych on-chain i ich implikacje dla płynności i formowania cen.

Po stronie DeFi kamień milowy przekroczenia 1 biliona dolarów skumulowanego wolumenu pożyczkowego dla Aave oznacza przełomowy moment. Sygnalizuje, że sektor jest coraz bardziej postrzegany jako dojrzały i skalowalny element zróżnicowanego stosu finansowego krypto. Uruchomienie Aave Horizon, zaprojektowanego w celu przyciągnięcia kapitału instytucjonalnego do pożyczek opartych na aktywach rzeczywistych pod zastaw stablecoinów, sugeruje celowe połączenie możliwości on-chain i off-chain. Koncentracja na namacalnym generowaniu przychodów — zamiast emisji tokenów — odzwierciedla szerszą zmianę branży w kierunku zrównoważoności i wzrostu opartego na zarządzaniu, temat powtarzany przez założyciela Curve Finance Michaela Egorova, który argumentuje za odejściem od inflacyjnych zachęt w kierunku modeli opartych na przychodach. Spadek TVL ekosystemu DeFi — o około 38% w ciągu ostatnich sześciu miesięcy do około 98 miliardów dolarów — służy jako ostrożna tło, przypominając czytelnikom, że płynność, jasność regulacyjna i koszt kapitału nadal kształtują oczekiwania dotyczące długoterminowego wzrostu.

Dlaczego to ma znaczenie

Dla traderów i inwestorów dane tego tygodnia podkreślają, że regulowana ekspozycja i płynność on-chain nie są wzajemnie wykluczającymi się trendami. ETF-y i regulowane produkty nadal przyciągają kapitał do Bitcoin, podczas gdy ekosystem DeFi demonstruje odporność poprzez główne kamienie milowe i współpracę instytucjonalną. Ta dwoistość sugeruje, że rynki krypto mogą wchodzić w fazę, w której tradycyjne instrumenty finansowe i zdecentralizowane finanse działają w bliższej harmonii, każdy przyczyniając się do bardziej niuansowego krajobrazu dostosowanego do ryzyka.

Dla deweloperów i budowniczych ekosystemu przesunięcie w kierunku modeli opartych na przychodach sygnalizuje potrzebę przebudowy struktur zachęt i monetyzacji rzeczywistej użyteczności. Projekty, które dopasowują opłaty, usługi i zarządzanie do mierzalnych strumieni przychodów, mogą zyskać większą legitymację w oczach instytucji i audytorów. Ta transformacja prawdopodobnie ukształtuje mapy drogowe produktów, strategie pozyskiwania funduszy i rozmowy regulacyjne, gdy branża kontynuuje swoją ewolucję w kierunku bardziej dojrzałego stosu finansowego.

Co obserwować dalej

• Kolejna runda napływów do ETF i potencjalne zmiany w popycie na spot BTC (obserwuj dane Farside i aktualizacje emitentów ETF).
• Rozwój wydarzeń regulacyjnych i prawnych wokół Terraform Labs i Jane Street; wszelkie nowe zarzuty lub ujawnienia mogą wpłynąć na sentyment rynkowy.
• Kontynuowane zarządzanie saldem Ether przez Bitmine i aktualizacje podstawy kosztowej; monitoruj wszelkie zmiany w strategii skarbcowej.
• Adopcja instytucjonalna Aave Horizon i szersze sygnały adopcji DeFi, w tym nowe typy aktywów i rynki pożyczkowe oparte na aktywach.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany jako Bitcoin manipulation claims face pushback as ETFs reverse 5wk outflow na Crypto Breaking News – twoim zaufanym źródle wiadomości krypto, wiadomości Bitcoin i aktualizacji blockchain.