BCE Define Caminho Cauteloso para Mercados de Capitais Tokenizados em Novo Boletim

O Banco Central Europeu (BCE) estabeleceu um caminho cauteloso em direção à tokenização dos mercados de capitais da Europa, afirmando que a tecnologia pode proporcionar ganhos de eficiência apenas se permanecer ancorada ao dinheiro do banco central, as infraestruturas permanecerem interoperáveis e a regulação for "robusta e de apoio." 

No seu mais recente Boletim Macroprudencial publicado na segunda-feira, o BCE afirmou que a tecnologia de ledger distribuído (DLT) poderia ajudar a aprofundar a união de poupanças e investimentos da União Europeia, mas alertou que os benefícios dependerão de infraestrutura interoperável e de decisores políticos que acompanhem os novos riscos. 

A posição do banco central destaca um esforço para modernizar a estrutura de mercado no bloco sem afrouxar o controlo sobre a liquidação ou a estabilidade financeira.

O BCE afirmou que a tokenização e a DLT estão "a passar do conceito para a implementação em escala inicial", mas os benefícios "só serão realizados com segurança se a ação política europeia acompanhar o ritmo."

BCE mapeia condições para mercados de capitais tokenizados

Um artigo no Boletim explica como os ativos tokenizados poderiam reconfigurar a cadeia de emissão até liquidação, reduzindo atritos operacionais e potencialmente melhorando a liquidez do mercado secundário. Ao mover títulos e dinheiro para ledgers compatíveis e automatizar ações corporativas, os autores argumentam que a tokenização poderia simplificar processos que hoje dependem de múltiplos intermediários e sistemas legados. 

A análise sublinha, no entanto, que os ganhos de eficiência dependem de evitar uma colcha de retalhos de plataformas incompatíveis e garantir que o dinheiro do banco central, e não apenas o dinheiro dos bancos comerciais ou tokens emitidos privadamente, possa ser usado para liquidação em mercados tokenizados.

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Outro artigo aprofunda-se no mercado nascente de obrigações tokenizadas, encontrando evidências iniciais de que já podem reduzir custos de financiamento e apertar o Spread de Compra e Venda em comparação com formatos tradicionais. 

Os autores atribuem isto parcialmente a eficiências operacionais e parcialmente à melhoria da transparência e programabilidade em torno da liquidação e gestão de garantias. Ainda assim, enquadram estes benefícios como provisórios e condicionais, alertando que os riscos tecnológicos, legais e de liquidez permanecem e que os decisores políticos precisarão monitorizar se as vantagens persistem uma vez que a tokenização escala para além de negócios emblemáticos e emissores altamente selecionados.

MMFs tokenizados e stablecoins em euro sob o microscópio

O Boletim também analisa atentamente fundos de mercado monetário tokenizados e stablecoins denominadas em euro, tratando-os como experiências paralelas em instrumentos onchain semelhantes a dinheiro.

Um artigo enfatiza que os fundos de mercado monetário tokenizados (MMFs) replicam em grande parte riscos familiares de liquidez e corrida, mas adicionam novas vulnerabilidades operacionais, levantando questões sobre como se comportariam sob stress ao lado de stablecoins.

Outro argumenta que stablecoins em euro conformes com o Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) poderiam remodelar a procura por obrigações soberanas e atuar como um buffer de liquidez em mercados turbulentos ou um novo canal de contágio bancário, dependendo de como os emissores cumprem os requisitos de depósito e reserva. 

Ao longo dos cinco artigos do Boletim, a posição do BCE é clara: a tokenização pode apoiar a sua visão de um mercado de capitais integrado, mas apenas se a política, as regras prudenciais e a infraestrutura do banco central evoluírem em sincronia.

O Cointelegraph contactou o BCE para comentários, mas não havia recebido uma resposta até à publicação.

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