Ações petrolíferas sobem mesmo com o desvanecimento do prémio de guerra

As ações petrolíferas mantiveram as suas cotações mesmo com o prémio de guerra do Irão a dissipar-se do petróleo bruto. É um padrão que sugere que algo mais profundo do que as manchetes as está a sustentar.

O posicionamento em opções do United States Brent Oil Fund (BNO) tornou-se mais bullish (altista/otimista) desde a extensão do cessar-fogo de 22 de abril, e não o contrário. 3 razões explicam o que os traders estão efetivamente a precificar.

Por que razão os traders de opções estão a apostar no petróleo mesmo com o prémio de guerra a deflacionar

O sinal bullish (altista/otimista) nas ações petrolíferas é mais visível no posicionamento em opções do United States Brent Oil Fund (BNO). É um ETF que acompanha os futuros do petróleo Brent.

A 25 de março, com o Brent a ser negociado acima dos 105 dólares no pico do conflito com o Irão, o rácio put-call de open interest do BNO situava-se em 0,24, o que significa que havia aproximadamente quatro opções de compra (call) abertas para cada opção de venda (put). Era um posicionamento de prémio de guerra, e era esperado.

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Depois chegou a extensão do cessar-fogo a 22 de abril. Grande parte do risco de guerra tinha sido descontado. Se os traders tivessem apostado apenas no choque de Hormuz, o rácio deveria ter subido à medida que essas apostas eram encerradas.

Em vez disso, moveu-se na direção contrária. O rácio de open interest caiu para 0,17, próximo de seis calls abertas para cada put. A atividade diária apertou ainda mais, com o rácio de volume em 0,05.

Um posicionamento bullish (altista/otimista) mais apertado após a dissipação do alarme de guerra não é o comportamento típico de hedges. Estes traders estão a renovar as suas apostas e a pagar mais para o fazer, com os preços das opções nos 12% mais altos dos seus níveis históricos.

Este nível de convicção, enquanto o maior catalisador de curto prazo se desvanece, indica que a aposta é em algo que dura mais do que uma manchete. 3 razões explicam por que razão o fluxo de opções se manteve firme, e cada uma aponta para uma ação petrolífera diferente.

Dinheiro institucional está a fluir para a ExxonMobil

O sinal do BNO foi claramente visível na ExxonMobil (XOM).

Quando o prémio de guerra começou a dissipar-se a 17 de abril com o primeiro anúncio de cessar-fogo, a XOM recuou do seu pico de início de abril para a sua Média Móvel Exponencial (EMA) de 100 dias, uma linha de tendência que acompanha o preço médio dos últimos 100 dias. A linha dos 100 dias aguentou como nível de suporte, e a ação recuperou acima dos 149 dólares a 23 de abril.

O volume de compras manteve-se estável ao longo da queda e recuperação, sem as vendas pesadas de uma saída em pânico ou o impulso de um pico especulativo. Este padrão assemelha-se a uma acumulação constante.

O Chaikin Money Flow (CMF), um indicador que acompanha se o dinheiro institucional está a fluir para dentro ou para fora de uma ação, confirma esta leitura.

Entre 8 e 20 de abril, a XOM desceu enquanto o CMF subiu, um sinal clássico de que compradores profissionais estavam a entrar em momentos de fraqueza.

Wall Street vê o mesmo. A 10 de abril, precisamente quando a desescalada com o Irão estava a ganhar força e o prémio de Hormuz já começava a dissipar-se, o analista da TD Cowen, Jason Gabelman, reiterou a sua recomendação de Compra na XOM com apenas um pequeno ajuste de 175 para 172 dólares.

A razão por trás dessa decisão é simples. A ExxonMobil pagou aos seus acionistas 37,2 mil milhões de dólares em 2025, sendo 17,2 mil milhões em dividendos e outros 20 mil milhões em recompra de ações.

A gestão comprometeu-se a recomprar outros 20 mil milhões de dólares este ano. Quando uma empresa devolve capital a este ritmo, as suas ações têm um suporte natural mesmo com a flutuação dos preços do petróleo.

Uma recuperação limpa dos 150 dólares e uma subida acima dos 155 dólares, o primeiro nível de Fibonacci que os traders estão a observar, abre caminho para os 163 dólares.

No entanto, uma quebra abaixo dos 141 dólares romperia a EMA de 100 dias e exporia os 131 e 114 dólares como zonas de suporte mais profundas.

A ação da Valero está configurada como a 3 de fevereiro

A mesma deflação do prémio de guerra também testou a Valero Energy (VLO), uma empresa norte-americana cuja única atividade é transformar petróleo bruto em gasolina, gasóleo e combustível para aviação.

A VLO recuou do seu pico de início de abril, depois subiu rapidamente acima da sua EMA de 50 dias e está agora a trabalhar para romper acima da EMA de 20 dias nos 235 dólares.

O volume de compras tem sido reduzido durante a recuperação. Para confirmar a próxima subida, a VLO precisa de uma quebra limpa acima da EMA de 20 dias com volume forte. A última vez que a VLO fez exatamente isso foi a 3 de fevereiro, e desde então a ação valorizou 41,65%. A tendência de alta mais ampla desde meados de dezembro mantém-se intacta, com o preço a segurar-se acima das EMAs de 50, 100 e 200 dias.

O argumento fundamental não precisa de uma subida acentuada do petróleo bruto. As refinadoras ganham dinheiro com a diferença entre o que pagam pelo petróleo bruto e o que recebem pela gasolina, gasóleo e combustível para aviação. Essa diferença chama-se crack spread.

Neste momento, esses spreads estão em máximos históricos.

De acordo com o Relatório do Mercado Petrolífero de abril de 2026 da Agência Internacional de Energia, as refinarias globais processarão menos 1 milhão de barris por dia em 2026, o que mantém os mercados de combustível apertados mesmo com a estabilização dos preços do petróleo bruto.

O Goldman Sachs reforçou este cenário a 20 de abril antes dos resultados do primeiro trimestre, nomeando a Valero como uma das três ações de dividendos do setor energético a deter, devido às suas fortes margens de refinação e ao plano de devolver cerca de 5 mil milhões de dólares aos acionistas em 2026.

Uma quebra limpa acima dos 237 dólares com volume forte abre caminho para os 252 e 263 dólares, os próximos níveis de Fibonacci que os traders estão a observar.

No entanto, uma queda abaixo dos 214 dólares invalida o cenário e expõe a EMA de 100 dias nos 208 dólares.

A ConocoPhillips pode romper acima dos 126 dólares antes dos resultados

O terceiro cenário pertence à ConocoPhillips (COP). É uma empresa de petróleo e gás focada exclusivamente na extração de petróleo bruto do subsolo, com a maior parte dos seus poços na Bacia Pérmica do Texas e um forte portfólio internacional.

A COP recuou para os 112 dólares durante a deflação do prémio de guerra, depois subiu novamente acima dos 121 dólares, o primeiro nível-chave. A ação é negociada a 122 dólares a 23 de abril, uma subida de 1,95%.

O Chaikin Money Flow registou 0,09 e voltou a subir acima da linha zero, sugerindo que investidores profissionais estão a adicionar posições em vez de vender.

O rácio put-call da COP conta a mesma história. A 6 de abril, o rácio de puts para calls em contratos em aberto situava-se em 0,75 e a atividade diária em 0,76.

Até 22 de abril, a atividade diária comprimiu-se para 0,36, enquanto os contratos em aberto se mantiveram em 0,72. Menos traders estão a apostar contra a ação, espelhando o padrão no BNO.

O argumento fundamental é simples. As empresas petrolíferas em todo o mundo estão a gastar menos na prospeção e perfuração de novos poços. Menos perfuração hoje significa uma oferta mais apertada no futuro.

A ConocoPhillips já opera com baixos custos. Por isso, continua a gerar caixa mesmo quando o petróleo bruto ronda os 70 dólares, enquanto o resto da indústria tem de cortar despesas.

A COP divulga os resultados do primeiro trimestre de 2026 a 30 de abril antes da abertura do mercado. A Zacks Investment Research tem a ação na sua classificação mais elevada, Rank #1 Strong Buy, e o seu modelo de surpresa nos resultados aponta para uma surpresa positiva de cerca de 16%, sugerindo que a empresa irá provavelmente superar as expectativas dos analistas. A Zacks também projeta um crescimento de 17,5% nos resultados para 2026.

Uma quebra limpa acima dos 126 dólares, o próximo nível-chave de Fibonacci, abre caminho para os 135 dólares e valores mais elevados. No entanto, uma queda abaixo dos 112 dólares invalida o cenário e expõe zonas de suporte mais profundas.

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