À medida que entramos em dezembro, tanto os mercados macro quanto os mercados cripto estão entrando em uma janela-chave caracterizada por lançamentos densos de dados e incerteza no caminho das políticas. Nesta edição do DeepThink, a analista de pesquisa da HTX, Chloe (@ChloeTalk1), analisa como os próximos lançamentos macro podem influenciar fortemente as expectativas para a reunião de dezembro do Federal Reserve, e se tornar o catalisador definidor para o sentimento de risco em ações e ativos digitais.

Um Cluster Denso Que Ancorará as Expectativas de Corte de Taxa

Embora os mercados esperem amplamente que o Federal Reserve corte as taxas novamente em dezembro, Powell enfatizou na semana passada que devido ao fechamento do governo e às lacunas resultantes nos dados oficiais, os formuladores de políticas podem não ter acesso a indicadores completos do mercado de trabalho e inflação antes da reunião. Portanto, o cluster de dados de alta frequência desta semana determinará diretamente se a probabilidade de um corte em dezembro cai de volta para 50% ou aumenta para perto de 100%.

O primeiro grande lançamento é o PMI de Manufatura ISM de novembro. A manufatura está em contração desde março, com a leitura do mês passado em apenas 48,7. Tanto os novos pedidos quanto os subíndices de emprego permaneceram abaixo de 50, refletindo a incerteza contínua das tarifas e a demanda global enfraquecida.

Em contraste, o PMI de Serviços manteve-se em uma expansão moderada de 52,4, embora seu subíndice de preços tenha permanecido elevado perto de 70, mostrando que a pressão inflacionária agora vem mais dos serviços domésticos do que das importações. Se os serviços de novembro permanecerem resilientes, as vozes hawkish dentro do Fed serão reforçadas; se o índice voltar para 50 ou abaixo, um corte em dezembro torna-se quase garantido.

O mercado de trabalho é o maior fator de oscilação. Com a folha de pagamento não agrícola de outubro cancelada e o NFP de novembro adiado até 16 de dezembro (após a reunião do FOMC), os dados de emprego do setor privado ADP desta semana tornam-se cruciais. O ADP de outubro adicionou 42.000 empregos, superando as expectativas. Uma impressão de novembro mais forte do que o esperado enfraqueceria o caso para flexibilização imediata; uma leitura mais suave fortaleceria o argumento para uma acomodação política mais rápida. Logo a seguir está o relatório de demissões da Challenger, que viu as demissões de outubro aumentarem para 153.074 — o mais alto em 22 anos. Se as demissões de novembro continuarem aumentando, os mercados rapidamente reavaliarão o risco de uma queda no mercado de trabalho dos EUA.

Na sexta-feira, o foco muda para a inflação PCE e gastos pessoais, o evento macro mais importante da semana. Os mercados esperam que o PCE principal de setembro suba de 2,7% para 2,8%, com o PCE central mantendo-se em 2,9%. Se os dados continuarem a mostrar a inflação presa perto de 3%, o ritmo de corte de taxa do Fed permanecerá restrito; se o PCE inesperadamente suavizar, os mercados ganharão alívio de curto prazo.

O Apetite ao Risco Permanece Comprimido

Nas ações dos EUA, a mesa de negociação da Goldman destaca que, à medida que a volatilidade recuou e a amplitude do mercado recuperou de -150 para +150, a pressão de venda sistêmica foi amplamente eliminada até meados de novembro. Os modelos de posicionamento institucional agora esperam uma mudança da venda líquida para aproximadamente $4,7 bilhões em compra líquida em dezembro. Isso significa que o tradicional "Rally de Natal" não está morto — a ignição simplesmente depende se os dados desta semana apoiam a trajetória de corte de taxa.

No cripto, o Bitcoin voltou acima de $85K, de acordo com dados da HTX, após uma queda de quase 30% desde seu pico de outubro, mas o sentimento geral permanece frágil em meio à liquidez baixa. Os ETFs continuam a ver saídas leves, enquanto o prêmio da Coinbase permanece fraco, sinalizando cautela institucional. Os mercados de opções exibem uma postura clássica de aversão ao risco: IV de curto prazo significativamente mais alta que IV de longo prazo, e skew de put de 25-delta negativo em todas as maturidades. Os investidores continuam dispostos a pagar por proteção contra baixa, refletindo expectativas de picos de volatilidade de curto prazo.

Dados Macro Chave para Determinar se uma Reversão Toma Forma

No geral, o mercado cripto está em uma fase sensível onde a perspectiva fundamental não está clara, mas características de formação de fundo estão gradualmente emergindo.

  • Se os dados dos EUA desta semana mostrarem uma combinação de crescimento desacelerado sem recessão e inflação suavizando, o Bitcoin e os principais ativos podem ver uma recuperação natural, com IV comprimindo rapidamente e estratégias de volatilidade curta recuperando eficácia.
  • Por outro lado, se manufatura, emprego ou PCE surpreenderem para cima e suprimirem as expectativas de corte de taxa, a liquidez baixa do feriado pode desencadear outro movimento acentuado para baixo.

No ambiente atual, fazer apostas unidirecionais pesadas carrega risco elevado. A estrutura do mercado tende a mostrar comportamento de acumulação gradual perto de faixas mais baixas, enquanto o IV de curto prazo elevado proporciona espaço para hedge. A zona de $80K-$82K permanece um suporte notável, mas uma reversão genuína de tendência dependerá de sinais mais claros dos lançamentos macro desta semana.

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Fonte: HTX

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