A nova narrativa de "canalização" do XRP expõe uma mudança de valorização que a maioria dos especuladores de retalho está completamente a ignorar

Durante anos, a identidade de mercado do XRP foi moldada pela dinâmica que definiu a era inicial das criptomoedas: especulação impulsionada pelo varejo, incerteza regulatória e uma crença duradoura de que as infraestruturas blockchain poderiam derrubar décadas de infraestrutura bancária.

Essa narrativa era volátil, adversária e profundamente cíclica, pois o desempenho do XRP subia e descia com manchetes judiciais e ondas de sentimento, em vez de adoção mensurável.

No entanto, à medida que 2025 chega ao fim, um enquadramento diferente está a ganhar força.

Em vez de ser visto como mais um participante no ecossistema competitivo L1 de criptomoedas, o XRP está cada vez mais a ser avaliado através da lente da infraestrutura de liquidação.

É uma narrativa enraizada não na valorização de tokens ou na expansão do ecossistema, mas na questão de se o XRP pode funcionar como parte da pilha de liquidez e mensagens através da qual os dólares tokenizados eventualmente se movem.

Um novo relatório da Digital Asset Solutions (DAS) cristaliza esta mudança. A empresa argumenta que o ecossistema da Ripple, reforçado por uma stablecoin regulamentada, ferramentas institucionais em amadurecimento e um cenário político mais estável, está agora a posicionar-se adjacente ao SWIFT e à rede bancária correspondente, em vez de Ethereum ou Solana.

Embora a análise não afirme que o XRP já tenha feito esta transição, argumenta que o mercado está a começar a precificar a possibilidade de uma.

Assim, a reformulação é subtil mas significativa, pois a questão já não é se o XRP substituirá o dinheiro. A questão agora é se o XRP pode tornar-se parte da canalização que o move.

Clareza política e maturidade do produto estão a impulsionar a mudança narrativa do XRP

O catalisador mais claro para esta mudança narrativa é o alinhamento entre a política dos EUA e a arquitetura do produto da Ripple.

O GENIUS Act, promulgado em julho, estabeleceu o primeiro regime federal para stablecoins de pagamento. Os seus requisitos de reserva total, supervisão rigorosa e mecânica de redenção transparente converteram as stablecoins de zonas cinzentas regulatórias em instrumentos de liquidação elegíveis para empresas e, eventualmente, instituições financeiras.

A stablecoin RLUSD da Ripple encaixa-se perfeitamente nesse quadro. Lançada no final de 2024 e custodiada pelo BNY Mellon, a RLUSD cresceu constantemente para aproximadamente 1,3 mil milhões de dólares em oferta. Os investidores institucionais veem isto como a primeira vez que a Ripple pode apresentar um ativo ancorado em moeda fiduciária que se encaixa confortavelmente dentro dos limites regulatórios.

Ao mesmo tempo, a resolução do longo caso da Ripple com a SEC em agosto removeu um impedimento estrutural que mantinha o XRP fora de muitas listas institucionais. O XRP é agora um dos poucos ativos digitais com classificação clara no mercado secundário.

Estas mudanças políticas refletem-se no comportamento do mercado. Os ETFs spot de XRP dos EUA lançados no final do ano acumularam cerca de 1 mil milhão de dólares em entradas, de acordo com dados da SoSo Value.

A escala é modesta em relação ao Bitcoin ou Ethereum. Ainda assim, o público é materialmente diferente: os fluxos vêm de alocadores que não podem tocar em tokens não registados, mas podem manter produtos negociados em bolsa totalmente regulamentados.

Enquanto isso, a Ripple também fortaleceu as suas capacidades institucionais.

Através de uma série de aquisições, incluindo a empresa de custódia Palisade, o corretor global Hidden Road (agora Ripple Prime) e outros fornecedores de infraestrutura, a empresa montou um conjunto de ferramentas que se assemelha a uma pilha tradicional de estrutura de mercado.

Estes desenvolvimentos não garantem o uso do XRP, mas criam uma plataforma mais credível para as empresas testarem a liquidação on-chain.

Tomadas em conjunto, estas mudanças ajudam a explicar por que os participantes do mercado estão a começar a examinar o XRP não como um ativo especulativo, mas como um potencial componente de utilidade dentro de uma arquitetura de pagamentos mais ampla.

Um modelo diferente de valor

Se o XRP está a transitar para a canalização financeira, as suposições subjacentes à sua avaliação também devem mudar.

As métricas tradicionais de criptomoedas, como atividade de desenvolvedores, volumes de NFT e competição L1, não se mapeiam claramente para um ativo projetado para ser mantido apenas por segundos de cada vez.

Em vez disso, o valor do XRP está ligado à economia de corredor, incluindo throughput de transações, profundidade de liquidez, eficiência de pathfinding e a capacidade de comprimir spreads FX.

É aqui que a "Pilha de Dois Ativos" se torna central.

Stern Drew, uma empresa de pesquisa em criptomoedas, afirmou que a RLUSD serve como âncora fiduciária; o XRP atua como o ativo ponte neutro que se move entre trilhos. A liquidação rápida e determinística do XRP Ledger permite este design, e o seu modelo de consenso federado oferece a previsibilidade que as equipas de tesouraria priorizam.

Entretanto, esta tese não está isenta de desafios.

As stablecoins poderiam, em teoria, deslocar a necessidade de um ativo ponte se a liquidez global se consolidasse em torno de alguns emissores bem regulamentados ou depósitos tokenizados apoiados por bancos. Em tal mundo, as transferências de stablecoin para stablecoin poderiam dominar, reduzindo o papel do XRP como intermediário.

Além disso, esse risco é amplificado pela assimetria de adoção.

A Ripple diz que tem mais de 300 parceiros institucionais, mas a maioria usa a camada de mensagens do RippleNet em vez de liquidar valor diretamente on-chain.

Converter esses usuários de mensagens em participantes de liquidação requer redesenho operacional, reequipamento de conformidade e mudanças significativas na gestão de tesouraria. Estes são processos que se movem lentamente, mesmo quando os incentivos são claros.

Ao mesmo tempo, a concentração de tokens do XRP é outra preocupação estrutural. A Ripple e entidades afiliadas ainda detêm uma reserva significativa de XRP.

Embora a participação em ETFs mostre que as instituições estão mais confortáveis com este perfil do que em anos anteriores, a concentração permanece uma parte inevitável da avaliação de risco do ativo.

Estas dinâmicas significam que a narrativa da canalização não é predestinada; é condicional.

A peça que falta

A pilha de infraestrutura da Ripple está mais completa do que em qualquer ponto da sua história, e o ambiente político está finalmente recetivo.

A RLUSD fornece um instrumento de dólar compatível, o XRP oferece uma potencial camada de liquidez, o Ripple Prime fornece execução e funcionalidade de crédito, e os ETFs abrem novos canais de distribuição. Os corredores na MENA ilustram a viabilidade técnica, e a sidechain EVM estende a programabilidade aos fluxos de trabalho de tesouraria.

No entanto, um componente permanece ausente: liquidação direta em nível bancário escalada e on-chain.

Até que os bancos comecem a mover valor, não apenas mensagens, através de trilhos distribuídos, a mudança narrativa do XRP permanece uma tese em vez de uma transformação. O modelo é coerente, e os incentivos são mais claros do que nunca, mas a integração decisiva ainda não ocorreu.

O mercado vê o potencial. Não viu o ponto de inflexão.

A Ripple construiu os canos. A política melhorou. As instituições finalmente têm canais de acesso que atendem aos padrões de conformidade.

No entanto, se as instituições financeiras do mundo começarem a encaminhar liquidez através desses canos é a questão em aberto que determinará se a narrativa do XRP completa sua evolução de token especulativo para canalização financeira.

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