Que impacto terá o yuan digital com juros nas finanças digitais de Hong Kong?

Escrito por: Jason Jiang | Web3.01

No final de 2025, o Banco Popular da China irá emitir o "Plano de Ação para Fortalecer Ainda Mais o Sistema de Gestão e Serviços e a Construção de Infraestrutura Financeira Relacionada do RMB Digital", marcando a transição oficial do RMB digital de "Dinheiro Digital 1.0" para "Moeda de Depósito Digital 2.0".

A mudança central é que, a partir de 1 de janeiro de 2026, o saldo numa carteira de RMB digital começará a acumular juros, e o seu estatuto legal mudará de um passivo direto do banco central para uma moeda legal com as características de um passivo de banco comercial.

Dilemas Comuns das CBDCs Globais e o Avanço do Yuan Digital

A prática de CBDCs por mais de 130 autoridades monetárias em todo o mundo caiu geralmente num paradoxo irreconciliável: como prevenir que a introdução de moedas digitais prejudique a fundação do sistema bancário tradicional? A causa raiz reside na vigilância contra a desintermediação financeira—a preocupação de que os bancos centrais, ao fornecer diretamente moeda fiduciária digital segura e conveniente ao público, levem à saída de depósitos de bancos comerciais e impactem a função de criação de crédito.

Portanto, seja a discussão do Banco Central Europeu sobre estabelecer um limite de detenção para o euro digital ou o aviso explícito do Banco do Japão, a lógica subjacente é defensiva. Eles garantem a estabilidade financeira ao limitar estritamente as CBDCs de retalho a dinheiro digital sem juros (M0) e reduzir a sua atratividade para os depósitos bancários. No entanto, isto frequentemente leva as CBDCs a terem dificuldades em ganhar tração devido à falta de incentivos dos utilizadores e bancos, resultando numa desconexão entre função e objetivos.

Com base nesta fundação, o yuan digital tornar-se-á a primeira CBDC do mundo a pagar juros sobre os saldos das carteiras dos utilizadores comuns. O yuan digital 2.0 reestrutura a relação monetária-dívida através de inovação institucional, tentando mitigar riscos e criar novo impulso dentro do sistema bancário. A sua diferença em relação a outras CBDCs de retalho globais reside em:

Este modelo transforma o yuan digital de uma ferramenta de "circulação externa" que poderia potencialmente impactar os bancos em "sangue interno" profundamente integrado nos balanços dos bancos.

Os bancos comerciais têm direitos de gestão e lucro sobre os depósitos de RMB digital, mudando a sua motivação de promoção de "responsabilidade passiva" para "operação proativa", formando assim um mecanismo de promoção orientado para o mercado sustentável. Entretanto, o seguro de depósitos claro elimina preocupações de crédito entre os utilizadores.

Isto não só resolve o problema de incentivo, mas também significa que o yuan digital foi formalmente incorporado no quadro tradicional de criação monetária e regulação, fornecendo ao banco central uma nova variável política que pode ser diretamente aplicada (a taxa de juros do yuan digital). A sua rastreabilidade de transações também cria condições para implementar políticas monetárias estruturais precisas.

Definindo um novo modelo: um "híbrido" de CDBC e depósitos tokenizados.

O Yuan Digital 2.0, devido às suas características de rendimento de juros e operação bancária, apresenta alguma semelhança com os depósitos tokenizados promovidos por bancos comerciais. Estes últimos são certificados digitais de depósitos bancários na blockchain (como o JPM Coin do JPMorgan Chase), visando melhorar a eficiência das liquidações interinstitucionais. No entanto, esta semelhança é meramente superficial; os dois diferem fundamentalmente na sua base de crédito e nível estratégico.

O Yuan Digital 2.0 realmente cria uma nova forma híbrida: absorve a aparência eficiente dos depósitos tokenizados, mas o seu núcleo é o crédito completo de uma moeda soberana nacional.

Esta distinção é crucial. O crédito dos depósitos tokenizados está profundamente ligado ao balanço dos seus bancos emissores, e a sua essência é otimizar a eficiência dos intermediários financeiros existentes. Em contraste, a base de crédito do yuan digital 2.0 permanece a soberania nacional, e o seu objetivo é construir a infraestrutura financeira fundamental que suporta a futura economia digital.

Um relatório do Instituto de Tecnologia Financeira da Universidade Tsinghua também aponta que esta moeda digital, apoiada por crédito nacional e possuindo programabilidade, fornece um suporte central para construir um modelo de plataforma dupla de "blockchain + ativos digitais".

Portanto, a atualização do yuan digital 2.0 é muito mais do que apenas a evolução das ferramentas de pagamento; também prepara o terreno para a era vindoura de tokenização de ativos em larga escala, fornecendo uma "pista de liquidação" com a classificação de crédito mais alta.

O empoderamento do ecossistema financeiro digital de Hong Kong pelo yuan digital com pagamento de juros

A atualização estratégica do yuan digital terá o impacto mais direto e profundo em Hong Kong, que é único na sua geografia e sistema.

A variável chave do pagamento de juros mudou completamente a natureza do yuan digital em cenários transfronteiriços e financeiros, transformando-o de um "canal de pagamento" num "ativo estratégico", fornecendo assim um empoderamento substancial para a construção de Hong Kong de um "centro internacional de ativos digitais" em múltiplos níveis.

Primeiro, os pagamentos de juros abordam o incentivo para que os fundos transfronteiriços permaneçam inativos, fortalecendo diretamente a função de Hong Kong como um pool de RMB offshore.

Em redes de pagamento transfronteiriço baseadas em pontes multilaterais de moeda digital de bancos centrais (mBridges), as moedas digitais sem juros servem meramente como um intermediário de câmbio, incentivando empresas a liquidar transações rapidamente para reduzir capital imobilizado em dinheiro. Com pagamentos de juros, o yuan digital ganha a capacidade de competir com depósitos de RMB offshore em Hong Kong. Os centros de tesouraria de empresas multinacionais podem usá-lo como uma ferramenta de gestão de liquidez com rendimento de juros, permitindo que permaneça dentro do sistema conforme de Hong Kong por um período mais longo.

Atualmente, o RMB digital representa mais de 95% das transações no mBridge. A política de pagamento de juros espera-se transformar esta vantagem de fluxo numa vantagem de stock, o que ajudará a expandir e aprofundar o pool de capital de RMB offshore de Hong Kong e consolidar o seu estatuto de centro.

Segundo, os pagamentos de juros aumentam o apelo de crédito do yuan digital como moeda para a emissão e liquidação de ativos tokenizados em Hong Kong.

Hong Kong está ativamente a promover a tokenização de ativos como obrigações. Em tais liquidações diretas ao consumidor (DvP), a classificação de crédito da moeda de liquidação afeta diretamente o preço de risco do produto e a aceitação do mercado. O yuan digital, que paga juros e é apoiado pelo crédito nacional, tem uma classificação de crédito muito superior à dos depósitos tokenizados de qualquer banco individual.

O projeto Ensemble da Autoridade Monetária de Hong Kong explorou a interoperabilidade para depósitos tokenizados, e o yuan digital 2.0 pode ser integrado neste ecossistema como um ativo de liquidação de nível superior. Aproveitando a programabilidade do yuan digital, processos de pagamento de juros de obrigações ou termos de financiamento comercial podem ser automatizados, melhorando significativamente a eficiência e reduzindo riscos operacionais.

Isto fornece uma opção de infraestrutura financeira subjacente potencial e superior para Hong Kong emitir produtos de alta qualidade, como obrigações verdes governamentais tokenizadas.

Terceiro, os pagamentos de juros ativaram o espaço para inovação de serviços financeiros em torno do yuan digital, trazendo oportunidades sinérgicas para a indústria fintech de Hong Kong.

Quando o yuan digital se torna um passivo que os bancos podem operar e gerar juros, surgirão serviços relacionados com depósitos, gestão de patrimónios, financiamento e gestão de contratos inteligentes.

Hong Kong, com o seu sistema de direito comum alinhado internacionalmente e mercado financeiro vibrante, é uma "sandbox" ideal para testar tais serviços inovadores. Por exemplo, poderia desenvolver gateways conformes conectando carteiras de RMB digital a plataformas de ativos virtuais, ou desenhar produtos estruturados de gestão de patrimónios baseados nas suas características de rendimento de juros.

Esta sinergia inovadora dará a Hong Kong uma vantagem inicial no desenho de produtos e elaboração de regras em finanças digitais.

Quarto, o pagamento de juros aprofunda a estratégia diferenciada e colaborativa entre o RMB digital e o "dólar de Hong Kong digital" de Hong Kong.

Hong Kong priorizou claramente o desenvolvimento de um "Dólar de Hong Kong Digital" do tipo grossista, focando-se em transações de grande escala entre instituições financeiras e aplicações de mercado de capitais. O Yuan Digital 2.0 com rendimento de juros servirá principalmente pagamentos transfronteiriços de retalho, liquidações comerciais e serviços financeiros derivados relacionados estreitamente ligados à economia real do continente.

Os dois não são substitutos, mas formam uma relação complementar clara: o dólar de Hong Kong digital otimiza a eficiência das finanças grossistas locais, enquanto o yuan digital aprofunda os laços económicos transfronteiriços. Esta sinergia permite a Hong Kong fortalecer simultaneamente a sua infraestrutura financeira local e a sua função como ponte transfronteiriça.