Coreia do Sul Promulga Projetos de Lei Iniciais para Autorizar Valores Mobiliários Tokenizados Baseados em Blockchain

Pontos-Chave:

• A Assembleia Nacional aprovou as alterações à Lei de Valores Mobiliários Eletrónicos e à Lei dos Mercados de Capitais para permitir a legalização de valores mobiliários tokenizados.
• As novas leis aceitam formalmente os ledgers distribuídos baseados em blockchain como uma forma adequada de rastrear e controlar a propriedade de valores mobiliários.
• A legislação está programada para entrar em vigor em janeiro de 2027, após um período de carência de um ano durante o qual a indústria e os reguladores prepararão a infraestrutura.

As alterações à Lei de Valores Mobiliários Eletrónicos e à Lei dos Mercados de Capitais foram recentemente promulgadas pela Assembleia Nacional da Coreia do Sul e colocam os valores mobiliários tokenizados sob um quadro regulamentar formal.

A Introdução da Blockchain no Sistema Nacional de Valores Mobiliários

Estes projetos de lei representam um importante ponto de viragem nas finanças sul-coreanas. O governo estabeleceu as Tecnologias de ledger distribuído através da modificação da Lei de Valores Mobiliários Eletrónicos. Atualmente é definida pela lei como um sistema onde a informação é registada de acordo com padrões específicos por vários participantes e onde a exclusão ou modificação ilegal é impedida pela gestão coletiva e precauções técnicas. Esta descrição técnica é importante, pois permite que os dados da blockchain sejam um livro de registo oficial de valores mobiliários.

No passado, os valores mobiliários na Coreia do Sul eram obrigados a ser registados em sistemas centralizados operados por intermediários de confiança. Isto é alterado nas novas regras porque os ledgers descentralizados devem ter peso legal igual aos registos eletrónicos tradicionais. Isto implica que um registo de um ativo tokenizado que é emitido e registado numa blockchain em conformidade é juridicamente vinculativo para estabelecer a propriedade.

A Comissão de Serviços Financeiros (FSC) salientou que isto não é apenas uma questão de tecnologia, mas sim algo mais que pode ser transformado numa mercadoria negociável no que pode ser chamado de valor mobiliário. Enquanto as ações e obrigações convencionais são a norma, o novo quadro é especificamente orientado para os valores mobiliários de contratos de investimento. São participações nas quais os investidores investem capital num projeto partilhado e dividem os ganhos, um tipo que frequentemente abrange a propriedade fracionada de propriedade valiosa, como imóveis, belas-artes e até direitos de propriedade intelectual.

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Construindo a Ponte do Investimento Fracionado

Estes valores mobiliários de contratos de investimento são agora legalmente permitidos para serem distribuídos sob a Lei dos Mercados de Capitais revista. Historicamente, um número significativo de startups no chamado campo de investimentos fracionados estavam presentes numa zona cinzenta legal ou sandbox regulamentar temporário. A nova lei oferece uma residência a longo prazo para tais negócios. Permite o estabelecimento de exchanges de investimento Over-the-Counter (OTC) como produtos tokenizados.

O objetivo desta mudança é assistir as pequenas e médias empresas (PMEs) na procura de meios alternativos de captação de capital. As empresas também podem securitizar os seus ativos ou projetos em vez de terem de listar na principal Korea Exchange (KRX), que exigiria requisitos rigorosos e dispendiosos de listagem. Como ilustração, um promotor pode tokenizar parte de um edifício comercial e os compradores podem adquirir uma pequena parte do edifício na forma de uma fração e ganhar uma parte da receita de arrendamento.

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Protegendo o Mercado e os Investidores

Tanto quanto as leis proporcionam novas oportunidades, existem rigorosas que as acompanham. A FSC salientou que os valores mobiliários tokenizados permanecem como tal. Isto implica que devem aderir às mesmas regras de divulgação e proteção do investidor como qualquer outro instrumento financeiro. Caso uma empresa pretenda emitir tokens para a população, tem de apresentar uma declaração de registo de valores mobiliários e divulgar completamente o ativo subjacente.

A separação de emissão e distribuição é uma das práticas protetoras mais vitais na nova lei. Para evitar conflito de interesses, a mesma entidade não seria capaz de emitir um valor mobiliário tokenizado e operar a exchange na qual é negociado. Este é um requisito de que os mercados administrados por emissores não serão permitidos. Em vez disso, os investidores venderão e comprarão tokens através de corretoras licenciadas de novas OTCs.

O papel dos intermediários também é tratado na legislação. Qualquer empresa que permita a negociação destes tokens sem uma licença adequada de conta de corretagem de investimento será vista como um operador ilegal. É uma forte indicação para a indústria cripto de que, tanto quanto a tecnologia está a ser adotada, a abordagem selvagem de negociação não regulamentada de tokens não vai ser adotada no mercado de valores mobiliários.

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