Porque é que o Bitcoin é agora a única tábua de salvação enquanto o Canadá afirma que a ordem mundial dos EUA é apenas uma "ficção agradável"

O Primeiro-Ministro do Canadá, Mark Carney, subiu ao palco do Fórum Económico Mundial em Davos ontem e disse em voz alta o que todos pensavam.

A ordem baseada em regras, aquilo que os líderes adoram invocar quando querem que o mundo se comporte, está a desvanecer-se.

Carney chamou-lhe uma "ficção agradável".

Ele disse que estamos a viver uma "rutura".

Ele disse que as grandes potências estão a usar a integração como arma, as tarifas como alavancagem, as finanças como coerção e as cadeias de abastecimento como vulnerabilidades a explorar.

Depois recorreu ao famoso "merceeiro" de Václav Havel em O Poder dos Sem Poder, o lojista que pendura um cartaz a dizer "Trabalhadores do mundo, uni-vos!" não porque acredite nisso, mas porque sabe que o ritual importa mais do que as palavras. É a forma abreviada de Havel para a vida sob um sistema onde todos demonstram lealdade em público, mesmo reconhecendo silenciosamente a mentira.

Ele disse à sala: "É tempo de as empresas e países tirarem os seus cartazes".

A audiência de Davos aplaudiu e ovacionou em resposta.

Talvez se possa argumentar que estão treinados para concordar. Esta semana, têm razões extra.

A conversa pela cidade tem sido sobre tarifas e coerção, e se os aliados estão prestes a ser tratados como linhas de receita.

O clima está ligado ao Presidente Trump a intensificar a pressão sobre a Gronelândia e ameaças tarifárias contra parceiros europeus, uma história que continua a ressurgir nas conversas da conferência e no ciclo noticioso.

O espaço de Carney estava listado como um "Discurso Especial" na preparação do WEF. A sua mensagem chegou a uma sala já preparada para isso.

Aqui está a parte que as pessoas das criptomoedas não devem perder: quando a geopolítica se torna transacional em público, o dinheiro deixa de ser infraestrutura de fundo e começa a parecer uma fronteira.

Essa mudança altera pelo que as pessoas pagam.

Altera aquilo em que os investidores armazenam valor. Altera o que conta como opção segura.

O Bitcoin situa-se mesmo no meio dessa sensação.

Não porque se torne de repente numa infraestrutura de liquidação global para faturas comerciais. Provavelmente não acontece.

Não porque substitua o dólar numa linha limpa e direta. Quase certamente não acontece.

O Bitcoin importa porque oferece uma opção: um ativo externo credível que é difícil de bloquear, difícil de reescrever e difícil de controlar por trás da permissão de outra pessoa.

Num mundo estável, isso soa ideológico. Num mundo de rutura, começa a soar como gestão de risco.

Carney até usou a linguagem da gestão de risco. Ele disse que esta sala o sabe. Ele disse que o seguro custa dinheiro, e o custo pode ser partilhado.

Investimentos coletivos em resiliência são mais baratos do que todos construírem as suas próprias fortalezas.

Esta é a versão de Davos de uma verdade que todo investidor aprende cedo: o risco de concentração parece bom até ao dia em que não parece.

A parte humana desta história, o momento em que se percebe que o acesso pode ser condicional

A maioria das pessoas não acorda a querer um novo sistema monetário.

Acordam a querer que o seu salário seja processado, que a sua transferência bancária chegue, que o seu negócio continue a negociar e que as suas poupanças continuem a significar algo no próximo ano.

Também têm um momento, às vezes é uma manchete, às vezes é um pagamento bloqueado, às vezes é um choque cambial, quando percebem que o acesso pode ser condicional.

O discurso de Carney é basicamente um mapa de como esses momentos se multiplicam.

Ele falou sobre tarifas usadas como alavancagem.

Ele falou sobre infraestrutura financeira como coerção.

Ele falou sobre cadeias de abastecimento exploradas como vulnerabilidades.

É isto que uma "rutura" parece em termos quotidianos. Os seus custos movem-se por causa de um discurso noutra capital. Os seus fornecedores desaparecem por causa de um pacote de sanções. A sua rota de pagamento fica mais lenta porque um banco algures decide que a sua jurisdição é mais arriscada este mês.

Mesmo que nunca toque em criptomoedas, esse ambiente muda a forma como valoriza a opcionalidade.

O Bitcoin é opcionalidade com dentes.

Não é mágica.

Não faz a geopolítica desaparecer.

Não isenta ninguém das leis.

Não para a volatilidade.

Faz uma coisa simples: existe fora da maioria dos pontos de estrangulamento que tornam as finanças modernas uma ferramenta tão eficaz do poder estatal.

É por isso que este momento importa mais do que um único discurso de Davos.

Dois Bitcoins aparecem nos mercados, o de seguro e o de liquidez

Se quer falar sobre Bitcoin numa ordem mundial em mudança sem cair em slogans, tem de admitir algo que deixa os verdadeiros crentes desconfortáveis.

O Bitcoin tem duas personalidades nos mercados.

• Uma é o ativo de seguro. As pessoas compram-no porque se preocupam com as infraestruturas, o longo prazo, a forma do mundo e as regras. Querem algo que possa mover-se através de fronteiras como informação.
• A outra é o ativo de liquidez. Em choques repentinos, o Bitcoin negocia como a coisa que é vendida quando as pessoas precisam de dólares agora.

Essa segunda personalidade é a razão pela qual manchetes de "rutura" podem produzir ação de preço estranha. A história macro torna-se mais assustadora, e o Bitcoin cai de qualquer forma.

A resposta imediata é uma corrida ao dólar: o crédito aperta, a alavancagem desfaz-se, o risco é vendido primeiro e as perguntas são feitas depois.

Há uma sequência: aperto primeiro, reavaliação depois.

Tarifas como alavancagem, porque a primeira onda pode prejudicar o Bitcoin, depois ajudar a sua história

As tarifas são mais do que um imposto; são um sinal.

Dizem aos mercados a temperatura das relações internacionais, dizem às empresas quão estável será a sua base de custos, e dizem aos bancos centrais quão confusa a inflação pode tornar-se.

É aqui que o argumento de Carney sobre integração armada se conecta diretamente ao caminho de curto e longo prazo do Bitcoin.

Se as últimas ameaças tarifárias escalarem para medidas reais, as empresas reavaliam cadeias de abastecimento, os consumidores veem pressão de preços, e os decisores políticos enfrentam escolhas mais feias.

O enquadramento do JPMorgan sobre tarifas é um lembrete de que não são apenas política. São uma variável macro que aparece no crescimento, inflação e confiança.

Na primeira fase, os mercados fazem frequentemente o que os mercados fazem. Tornam-se defensivos, preferem dinheiro, preferem o colateral mais líquido e perseguem dólares.

O Bitcoin pode ser arrastado para baixo com todo o resto.

Depois a segunda fase chega.

As empresas e famílias percebem que isto não é pontual. Começam a pagar pela resiliência. Diversificam, constroem redundância e procuram ativos que se situam fora dos pontos de pressão óbvios.

É aí que a narrativa de seguro do Bitcoin ganha peso. Nem todos se tornam maximalistas do Bitcoin porque leram o Whitepaper do Bitcoin, mas porque uma maior parte do capital começa a tratar a opcionalidade como algo pelo qual vale a pena pagar.

Infraestrutura financeira como coerção, as stablecoins vivem nas infraestruturas, o Bitcoin situa-se fora delas

A linha de Carney sobre infraestrutura financeira importa porque aponta para a parte da pilha cripto que a maioria das pessoas não entende.

As stablecoins são cripto, e as stablecoins são também o braço longo do dólar.

Movem-se rapidamente, liquidam barato e tornam a transferência de valor transfronteiriça mais fácil. Também vivem dentro de um ecossistema de emissores, conformidade, listas negras e pontos de estrangulamento regulatórios.

Isso está além de um julgamento moral. É o design, e é também porque as stablecoins podem escalar.

Num mundo onde a infraestrutura financeira se torna mais abertamente coerciva, as stablecoins podem parecer uma autoestrada com mais portagens.

O Bitcoin parece um caminho de terra que ainda nos tira de lá. Essa distinção torna-se mais importante à medida que países e blocos começam a construir as suas próprias pilhas de resiliência.

Carney chamou-lhe geometria variável: coligações diferentes para questões diferentes. Ele falou sobre clubes de compradores para minerais críticos, blocos comerciais de ponte e governança de IA entre democracias afins.

Pode ver-se a mesma lógica no mundo político em torno da aquisição de defesa, incluindo o impulso SAFE da Europa.

É sobre capacidade, coordenação e opcionalidade. As criptomoedas serão puxadas para essa mesma órbita.

Alguns blocos preferirão infraestruturas reguladas e vigiadas. Alguns construirão as suas próprias. Alguns restringirão dependências estrangeiras. Alguns manterão silenciosamente um pé em todos os campos.

O papel do Bitcoin nesse ambiente é alavancado através da existência.

Se se pode sair, mesmo imperfeitamente, a coerção torna-se mais cara de aplicar.

Potências médias, "terceiras vias" e porque o maior impacto do Bitcoin pode ser psicológico

O discurso de Carney é um manifesto para potências médias: países que não podem ditar termos sozinhos, e que são espremidos quando as grandes potências transformam o mundo numa negociação bilateral.

Ele disse que negociar sozinho com um hegemon significa negociar de uma posição de fraqueza. Ele disse que as potências médias têm uma escolha: competir por favor, ou combinar-se para criar uma terceira via.

Isso é um argumento geopolítico.

Também rima com o que o Bitcoin representa nas finanças.

O Bitcoin é um ativo de terceira via.

Não é o dinheiro do hegemon. Não é o dinheiro de um rival. Não é um livro-razão corporativo. Não é um tratado.

Isso importa mais quando a confiança é escassa e o alinhamento é confuso, quando as alianças parecem condicionais, e quando a soberania soa menos como um princípio e mais como algo que se tem de financiar.

Carney posicionou-se com a Gronelândia e a Dinamarca nas suas observações.

Ele opôs-se a tarifas sobre a Gronelândia, e pediu conversações focadas sobre segurança e prosperidade no Ártico.

Não é preciso ter uma opinião sobre a Gronelândia para ver o padrão. As ferramentas comerciais estão a ser discutidas como alavancagem entre aliados em público.

Quando isso acontece, cada CFO, cada comité de pensões, cada fundo soberano e cada família com poupanças fica um pouco mais séria sobre riscos de cauda.

É isso que importa para nós, a mudança lenta no que parece seguro.

O Presidente dos EUA Donald Trump, falando hoje, afirmou que "não usaria a força" para tomar a Gronelândia, mas reiterou que ainda quer comprar o "grande bloco de gelo". Reafirmou que espera que a Europa apoie a compra por razões de segurança mundial, mas se recusar, "os EUA lembrar-se-ão".

Três cenários futuros para o Bitcoin até 2030, "fragmentação gerida", "espiral tarifária", "fratura de infraestruturas"

Carney chamou a isto uma rutura.

Ele também alertou contra um mundo de fortalezas e argumentou por resiliência partilhada. Esses são dois futuros diferentes, e o caminho do Bitcoin parece diferente em cada um.

1) Fragmentação gerida

Blocos formam-se, normas divergem e rotas comerciais ajustam-se. A coerção existe, mas permanece limitada porque todos percebem que a escalada é cara.

O Bitcoin neste mundo tende para cima como apólice de seguro final de um portfólio. A volatilidade permanece.

A correlação com ciclos de liquidez permanece. A procura estrutural cresce porque o mundo continua a pagar pela opcionalidade.

2) Espiral tarifária e aperto do dólar

As tarifas escalam, e a retaliação segue-se.

A incerteza inflacionária aumenta, os bancos centrais mantêm-se apertados por mais tempo, e os ativos de risco são atingidos. Um aperto do dólar aparece.

O Bitcoin aqui pode parecer dececionante no momento.

O preço cai com o desenrolar da alavancagem, as narrativas são ridicularizadas, depois a política acaba por mudar, a liquidez retorna, e a razão subjacente pela qual as pessoas querem uma opção de saída torna-se mais forte.

3) Fratura das infraestruturas

A coerção financeira expande-se. Sanções secundárias e controlos tornam-se mais comuns. Os pagamentos transfronteiriços ficam mais politizados.

Alguns países constroem pilhas de liquidação paralelas, algumas empresas reencaminham a exposição, e todos pagam mais pela fricção.

O valor de seguro do Bitcoin é mais alto neste mundo porque o custo do acesso condicional é mais alto.

As stablecoins ainda importam para o comércio. O Bitcoin importa para opcionalidade de reserva, para portabilidade, e para a capacidade de mover valor quando as portas se fecham.

É também aqui que a regulação fica mais dura. Um mundo fraturado tende a ser um mundo mais desconfiado, e a coisa mais fácil para os estados apertarem é qualquer coisa que pareça fuga de capitais.

A vantagem do Bitcoin aqui existe ao lado de maior pressão de fiscalização. Essa tensão torna-se parte da história.

O sinal silencioso, até Davos está a argumentar sobre resiliência, não eficiência

A velha história da globalização era eficiência: cadeias de abastecimento just-in-time, otimização de ponto único e capital sem atrito.

O discurso de Carney é sobre resiliência, redundância, normas partilhadas e coligações variáveis.

E está a acontecer em Davos, o templo da integração. Esse é o sinal. Até a linguagem da "ordem baseada em regras" está a mudar em público.

O tema do WEF continua a ser cooperação. O enquadramento continua a ser diálogo. E a agenda está cheia de conversa sobre resiliência porque a sala sabe que o acordo que Carney descreveu está sob pressão.

Fora de Davos, o ciclo noticioso reforça o ponto.

O Conselho de Segurança da ONU continua a estender os relatórios sobre ataques no Mar Vermelho, lembrando a todos que as rotas de navegação são terreno estratégico. O registo da ONU captura quão persistente esse risco permanece.

As apreensões de petroleiros da Venezuela cobertas pela AP mostram poder duro e controlo económico a misturarem-se também no Hemisfério Ocidental.

O relato do Le Monde sobre um acordo EUA-Taiwan em torno de chips avançados e tarifas mostra como a política industrial e o comércio estão a fundir-se, mesmo em setores que costumavam ser tratados como pura economia.

O Bitcoin não causa nada disto.

E não o resolve.

Torna-se mais relevante porque o mundo está a mudar à sua volta.

O que observar a seguir, cinco sinais de que a tese de rutura está a tornar-se investível

Uma lista de observação para permanecer alerta:

1. Datas de implementação de tarifas, e se as ameaças se transformam em política. O relato tarifário ligado à Gronelândia é um teste em tempo real.
2. Sinais de aliados a construírem pilhas de redundância: coordenação de aquisição de defesa, pontes comerciais, clubes de compradores de minerais críticos, e a canalização política que torna a "resiliência partilhada" real.
3. Política de pagamentos transfronteiriços. Qualquer movimento que torne o acesso mais condicional aumenta a procura por opções externas, e também aumenta a pressão sobre rampas de entrada para criptomoedas.
4. Risco de energia e navegação. O Mar Vermelho permanece uma variável ativa.
5. Comportamento do Bitcoin durante stress. Se for vendido primeiro e recuperar quando a política muda, isso encaixa no modelo de duas personalidades. Se começar a aguentar-se durante choques, isso sinaliza que a procura de seguro está a ficar mais profunda.

O ponto que Carney fez, aplicado ao Bitcoin

O discurso de Carney foi um aviso sobre fingir, sobre "viver dentro de uma mentira", sobre agir como se o velho sistema ainda funcionasse como anunciado.

Para o Bitcoin, o paralelo é mais simples. As pessoas trataram o dinheiro como canalização durante décadas. Estão a começar a tratá-lo como um instrumento geopolítico novamente.

Nesse mundo, o Bitcoin torna-se mais fácil de entender.

Não como uma promessa. Não como uma religião. E não como uma negociação em linha reta.

Torna-se o que sempre foi por baixo do hype: uma forma volátil, imperfeita e teimosa de opcionalidade financeira.

Uma forma de manter uma janela aberta quando mais portas começam a vir com termos e condições.

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