Schiff tranh luận Saylor: cược Bitcoin của Strategy có nứt vỡ?

Cuộc tranh luận giữa Peter Schiff và Michael Saylor bùng lên khi Bitcoin dao động sát giá vốn trung bình khoảng 76.000 USD của Strategy, làm nổi bật rủi ro ngắn hạn của chiến lược nắm giữ BTC quy mô lớn.

Schiff cho rằng khoản đầu tư Bitcoin khoảng 54 tỷ USD của Strategy gần như “dậm chân tại chỗ”, trong khi cộng đồng phản biện rằng việc đánh giá giữa một nhịp suy giảm vĩ mô là chọn dữ kiện có lợi. Diễn biến giá BTC và cổ phiếu MSTR đang khiến tranh luận nóng trở lại.

Schiff cho rằng Strategy đang lỗ chưa thực hiện khi Bitcoin sát giá vốn

Schiff nói rằng với giá Bitcoin hiện tại gần 76.000 USD, Strategy đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 3% và điều này làm suy yếu lập luận “Bitcoin là tài sản hiệu suất tốt nhất”.

Schiff tập trung vào khoảng cách giữa giá thị trường và giá mua trung bình của Strategy. Khi Bitcoin dao động quanh mức này, lợi thế “đầu tư dài hạn” khó thể hiện rõ trong ngắn hạn, đặc biệt nếu đo bằng hiệu suất theo thời điểm.

Ông cũng công kích quy mô chiến lược của Strategy, cho rằng khoản đầu tư khoảng 54 tỷ USD chưa mang lại “tiến triển thực chất” tương ứng. Ở góc nhìn của Schiff, một tài sản tốt không chỉ cần câu chuyện dài hạn mà còn cần khả năng tạo lợi nhuận đáng kể theo thời gian quan sát.

Saylor coi Bitcoin là “hàng rào” dài hạn trước lạm phát, Schiff coi đó là canh bạc rủi ro

Saylor nhìn Bitcoin như công cụ phòng thủ dài hạn trước lạm phát và suy yếu tiền pháp định, còn Schiff dùng hiệu suất phẳng của Strategy để lập luận rằng Bitcoin rủi ro và kém hiệu quả.

Trọng tâm khác biệt nằm ở khung thời gian và tiêu chí đánh giá. Lập luận của Saylor ưu tiên tính khan hiếm, khả năng lưu giữ giá trị và vai trò “tài sản dự trữ” theo thời gian dài. Lập luận của Schiff ưu tiên kết quả thể hiện trên báo cáo và biến động giá trong bối cảnh doanh nghiệp niêm yết chịu áp lực từ thị trường vốn.

Cộng đồng phản biện: đánh giá giữa nhịp suy giảm vĩ mô là “cherry-picking”

Một số người ủng hộ Saylor cho rằng việc kết luận dựa trên một giai đoạn macro drawdown là thiên lệch, vì Strategy mua BTC qua nhiều chu kỳ và chịu tác động từ thanh khoản.

Một người dùng X nhấn mạnh yếu tố “thời điểm và thanh khoản”, cho rằng việc đánh giá chiến lược tích lũy Bitcoin xuyên chu kỳ ngay lúc thị trường vĩ mô suy giảm có thể bóp méo bức tranh tổng thể.

Lập luận bênh vực cũng cho rằng đây không phải vấn đề “công nghệ Bitcoin”, mà là điều kiện thị trường: thanh khoản USD co lại và chứng khoán giảm khiến nhà đầu tư phải giảm rủi ro trên nhiều loại tài sản.

Dù vậy, Schiff vẫn giữ quan điểm rằng Bitcoin chưa có đủ thời gian lịch sử để đưa ra kết luận chắc chắn về vai trò dài hạn. Ông viết thêm trên X rằng Bitcoin “không có lịch sử đủ dài” để khẳng định các luận điểm nêu trên.

Diễn biến thị trường: lỗ chưa thực hiện và áp lực lên cổ phiếu MSTR

Tranh luận diễn ra khi Strategy báo cáo lỗ chưa thực hiện hơn 900 triệu USD; cổ phiếu MSTR quanh 133,26 USD (giảm 6,40%), còn Bitcoin giảm 2,56% trong 24 giờ xuống khoảng 76.119 USD.

Dữ liệu giao dịch cho thấy MSTR đang chịu biến động mạnh theo tâm lý thị trường. Bạn có thể xem giá MSTR tại Google Finance.

Giá Bitcoin được theo dõi rộng rãi trên các trang tổng hợp thị trường; tại thời điểm đề cập, BTC khoảng 76.119 USD sau khi giảm 2,56% trong 24 giờ, theo trang CoinMarketCap: giá Bitcoin.

Strategy vẫn là doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất dù bị chỉ trích bền vững

Mặc cho xu hướng giảm ngắn hạn, Strategy vẫn là doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới với hơn 713.500 BTC.

Quy mô nắm giữ của Strategy tiếp tục đứng đầu trong nhóm doanh nghiệp đại chúng, theo dữ liệu theo dõi kho bạc doanh nghiệp tại Bitcoin Treasuries. Điều này khiến công ty vừa có lợi thế “đòn bẩy theo BTC”, vừa đối diện rủi ro nếu thị trường đi ngược kỳ vọng.

Schiff cũng từng nhiều lần chỉ trích cách tiếp cận này là không bền vững và dự đoán Strategy có thể phá sản. Ông nhấn mạnh rằng ngay cả khi Bitcoin biến động theo các kịch bản khác nhau, cổ phiếu doanh nghiệp vẫn có thể gặp rủi ro riêng về tài chính và thị trường vốn.

Rủi ro nổi bật khi khoảng cách giữa giá cổ phiếu và giá vốn Bitcoin thu hẹp

Khi Bitcoin tiến sát vùng giá vốn trung bình, rủi ro đối với Strategy trở nên khó bỏ qua vì biên an toàn giảm, còn thị trường cổ phiếu có thể phản ứng mạnh với biến động của BTC.

Nếu giá BTC không bứt phá, khoản lỗ/lãi chưa thực hiện có thể thay đổi nhanh theo từng phiên, làm gia tăng áp lực tâm lý lên nhà đầu tư cổ phiếu. Ngược lại, nếu BTC hồi phục mạnh, Strategy có thể hưởng lợi rõ rệt nhờ mức độ tiếp xúc lớn.

Trong ngắn hạn, việc phân biệt “thụt lùi tạm thời theo chu kỳ” và “tín hiệu rủi ro cấu trúc” phụ thuộc vào thanh khoản, xu hướng vĩ mô và khả năng doanh nghiệp duy trì chiến lược vốn. Hiện chưa có kết luận chắc chắn liệu đây chỉ là cú trượt ngắn hạn hay khởi đầu của giai đoạn khó khăn hơn.

Những câu hỏi thường gặp

Vì sao Peter Schiff chỉ trích chiến lược Bitcoin của Strategy?

Ông cho rằng hiệu suất hiện tại không tương xứng với quy mô đầu tư, nhấn mạnh Bitcoin đang gần giá vốn trung bình khoảng 76.000 USD và Strategy có thể đang lỗ chưa thực hiện khoảng 3%.

Người ủng hộ Michael Saylor phản biện lập luận của Schiff như thế nào?

Họ cho rằng đánh giá giữa một nhịp suy giảm vĩ mô là chọn dữ kiện có lợi, vì Strategy mua Bitcoin qua nhiều chu kỳ và môi trường thanh khoản USD thắt chặt có thể kéo giảm nhiều tài sản cùng lúc.

Strategy hiện nắm giữ bao nhiêu Bitcoin?

Theo dữ liệu được trích dẫn, Strategy vẫn là doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới với hơn 713.500 BTC.

Những số liệu thị trường được nêu trong bài là gì?

Bài viết đề cập MSTR quanh 133,26 USD (giảm 6,40%) và Bitcoin khoảng 76.119 USD (giảm 2,56% trong 24 giờ), cùng thông tin Strategy ghi nhận lỗ chưa thực hiện hơn 900 triệu USD.