Se pare că Kalshi se pregătește să ofere contracte futures perpetue pentru criptomonede în SUA, în timp ce Polymarket a anunțat astăzi că contractele perpetue vor fi disponibile pe platforma sa și a deschis înscrierile pentru acces timpuriu.
Documentația Hyperliquid susține tranzacționarea de tokeni de rezultat alături de contractele perpetue implementate pe mainnet, prin intermediul Propunerii de Îmbunătățire Hyperliquid 4 (HIP-4).
Pump.fun s-a transformat în ultimii ani într-un mediu de tranzacționare socială unde utilizatorii pot naviga prin monede, urmări creatori, viziona livestream-uri și schimba tokeni fără a părăsi aplicația.
Numitorul comun al tuturor celor patru platforme este logica menținerii utilizatorilor într-o buclă speculativă continuă, captând fiecare etapă a apetitului lor pentru risc și făcând costul ieșirii suficient de ridicat încât să nu fie nevoie să meargă în altă parte.
Economia care determină convergența
Hyperliquid înregistrează în prezent aproximativ 191 miliarde USD în volum de contracte perpetue pe 30 de zile, 61 de milioane USD în comisioane pe 30 de zile și aproximativ 7,35 miliarde USD în dobândă deschisă, echivalent cu o rată brută implicită a comisioanelor de aproximativ 3,1 puncte de bază.
Pentru piețele de evenimente, Clear Street estimează volume pentru 2026 de 96 de miliarde USD pentru Kalshi și 84 de miliarde USD pentru Polymarket, cu rate de preluare de aproximativ 2% și respectiv 0,5%.
La aceste rate, fluxul de evenimente de tip Kalshi generează de aproximativ 64 de ori mai mult venit per dolar noțional față de fluxul de contracte perpetue al Hyperliquid, iar fluxul de tip Polymarket este de aproximativ 16 ori mai mare.
Fluxul de evenimente Kalshi și Polymarket câștigă 200 și respectiv 50 de puncte de bază per dolar noțional, față de 3,1 puncte de bază pentru contractele perpetue Hyperliquid.Un exchange de contracte perpetue care adaugă contracte de evenimente urmărește să atragă fluxuri cu marjă mai mare de la utilizatorii pe care îi are deja, în timp ce o platformă de piață de predicție care se extinde în contracte perpetue adaugă un strat de venituri continue unei afaceri care altfel câștigă doar atunci când se rezolvă evenimente discrete.
Financial Times a raportat în martie că pariurile crypto de 5 și 15 minute pe Polymarket și Kalshi generau aproximativ 70 de milioane USD în volum zilnic de tranzacționare și reprezentau mai mult de jumătate din totalul tranzacțiilor pe aceste platforme.
Contractele cu durată scurtă reprezintă acum majoritatea activității de tranzacționare pe ambele platforme, iar dominanța acestora ajută la explicarea motivului pentru care documentele rețelei de testare Hyperliquid includ un binar recurent al prețului HYPE cu o perioadă de decontare de 3 minute.
Direcția de evoluție la nivelul tuturor platformelor majore tinde spre cicluri mai scurte, mai repetabile și mai monetizabile.
Momentul convergenței
Hyperliquid și-a construit identitatea pe contracte perpetue fără permisiuni și pe cea mai profundă carte de ordine on-chain din crypto. Protocolul HIP-3 de pe mainnet permite constructorilor să implementeze contracte perpetue personalizate fără aprobare.
Rețeaua sa de testare documentează acum tranzacționarea de tokeni de rezultat cu structuri de comisioane care percep taxe doar la închidere sau decontare, o arhitectură care face contractele de evenimente ieftine de deschis și costisitoare de abandonat.
Implementarea pe mainnet a contractelor de rezultat este la o singură decizie distanță, deoarece structura comisioanelor, logica de decontare și arhitectura contractelor sunt deja documentate.
Kalshi și-a construit poziția prin contracte de evenimente reglementate sub supravegherea CFTC, rulând predicții crypto pe orizonturi săptămânale și lunare și câștigând o luptă juridică federală când Circuitul al Treilea a decis că legea federală a instrumentelor financiare derivate prevalează asupra tentativei New Jersey-ului de a bloca contractele sale de evenimente sportive.
Se pare că Kalshi se pregătește acum să adauge contracte futures perpetue crypto, importând produsul cu levier permanent care a făcut platformele crypto atractive.
Polymarket a completat tabloul cu anunțul său, declarând că utilizatorii pot acum „leva" viitorul, intrând în contracte futures perpetue și deschizând înscrierile pentru acces timpuriu.
Platforma rulează deja piețe direcționale Bitcoin de 5 și 15 minute alături de întrebări politice și macro pe orizonturi mai lungi, condiționând baza de utilizatori spre speculații de scurtă durată și înaltă frecvență.
Contractele perpetue extind acest comportament într-o buclă continuă, deoarece două dintre cele mai mari platforme de piață de predicție vizează acum în mod explicit același pachet de produse care a făcut dominante platformele de contracte perpetue crypto.
Pump.fun închide bucla din partea emisiunii. Aplicația sa pentru Android împachetează crearea de monede, urmărirea creatorilor, descoperirea livestream-urilor și tranzacționarea de memecoins într-o singură interfață. Propriile sale dezvăluiri descriu memecoins drept „doar în scop de divertisment".
Acest limbaj funcționează ca o declarație de poziționare cu privire la ceea ce vinde de fapt platforma.
| Platformă | Produsul de bază original | Ce a adăugat / adaugă | Cum menține utilizatorii în buclă | Logica principală de monetizare | Postura de reglementare / risc |
|---|---|---|---|---|---|
| Hyperliquid | Futures perpetue / carte de ordine on-chain | Tranzacționare de tokeni de rezultat prin HIP-4 pe testnet, alături de contracte perpetue implementate de constructori pe mainnet | Utilizatorii pot rămâne pe o singură platformă pentru tranzacționare continuă de contracte perpetue și pariuri de tip rezultat cu durată mai scurtă | Comisioane de contracte perpetue cu volum mare, cu produse de tip eveniment care adaugă potențial o monetizare mai bogată per utilizator | Expunere la instrumente financiare derivate offshore/on-chain; produsele de rezultat ridică întrebări suplimentare de clasificare |
| Kalshi | Contracte de evenimente reglementate | Se pregătește aparent pentru contracte futures perpetue crypto | Îmbină pariurile episodice pe evenimente cu tranzacționarea cu levier permanent | Flux de contracte de evenimente cu marjă mare, cu contracte perpetue care adaugă venituri continue între ciclurile de evenimente | Cadru susținut de CFTC, dar conflict activ cu legea de stat privind clasificarea jocurilor de noroc |
| Polymarket | Piețe de predicție | A anunțat contracte perpetue și a deschis înscrierile pentru acces timpuriu | Condiționează deja utilizatorii spre pariuri crypto frecvente de scurtă durată, cu contractele perpetue extinzând aceasta într-o buclă continuă | Angajament pe piața de predicție plus volum viitor de contracte perpetue și retenție | Ambiguitate de reglementare ridicată; funcționalitatea adăugată de contracte perpetue ar putea aprofunda expunerea |
| Pump.fun | Platformă de lansare memecoins | Mediu de tranzacționare socială cu navigare, urmărire de creatori, livestream-uri și schimb într-o singură aplicație | Utilizatorii pot crea, descoperi, urmări, viziona și tranzacționa fără a părăsi interfața | Captarea atenției, activitate de tranzacționare și participare speculativă repetată | Scrutin asupra memecoins; formularea „doar în scop de divertisment" evidențiază percepția adiacentă jocurilor de noroc |
Linia de falie de reglementare
Mediul de reglementare care stă la baza acestei convergențe reprezintă o coliziune activă între două cadre cu premise incompatibile.
Pe 12 mar., CFTC a deschis o notificare prealabilă privind reglementarea propusă pentru piețele de predicție și și-a afirmat jurisdicția federală exclusivă asupra acestora.
Pe 6 apr., Circuitul al Treilea s-a pronunțat în favoarea Kalshi pe motive jurisdicționale, deși judecătorul disident a scris că ofertele Kalshi erau practic de nedistins de pariurile sportive.
Pe 21 apr., procurorul general al New York-ului a dat în judecată Coinbase și Gemini, argumentând că produsele lor de piață de predicție constituie jocuri de noroc ilegale conform legii de stat și sunt accesibile utilizatorilor cu vârste între 18 și 20 de ani.
Terry Duffy de la CME a solicitat public reguli mai clare pentru a distinge contractele de evenimente de jocurile de noroc, chiar și în timp ce CME a lansat o platformă de contracte de evenimente împreună cu FanDuel.
Logica federală a instrumentelor financiare derivate tratează aceste instrumente ca infrastructură de piață, în timp ce logica de stat privind jocurile de noroc le tratează ca produse de pariu care necesită licențe de tip cazinou.
Pe măsură ce mai multe funcționalități sunt grupate pe mai puține platforme, fiecare lansare de produs nou devine o chestiune jurisdicțională.
Anunțul Polymarket acutizează considerabil această problemă. Piețele sale crypto existente de scurtă durată se află deja în ambiguitate de reglementare, iar adăugarea contractelor perpetue peste un set de produse pe care procurorii generali de stat le încadrează activ drept jocuri de noroc nu face decât să aprofundeze expunerea.
Drumurile înainte
Dacă reglementarea CFTC produce definiții funcționale și claritate preventivă, modelul super-aplicației onshore se accelerează. Kalshi adaugă contracte perpetue, Hyperliquid își extinde infrastructura de rezultate pe mainnet, iar lansarea contractelor perpetue de către Polymarket aprofundează un pachet de produse deja utilizat de milioane pentru pariuri pe orizonturi scurte.
Parteneriatele de distribuție normalizează piețele de predicție ca o funcționalitate standard de brokeraj, cum ar fi Plus500 care distribuie contractele Kalshi și Fox care integrează datele Kalshi. În acel mediu, platforma care grupează contracte perpetue, contracte de evenimente și crearea de active într-o singură interfață captează o cotă dominantă din atenția speculativă a retailului.
Bitcoin funcționează ca activul-punte, servind simultan ca suport pentru contracte perpetue și ca feed pentru piața de predicție.
| Scenariu | Declanșator de reglementare | Ce se întâmplă cu Hyperliquid | Ce se întâmplă cu Kalshi / Polymarket | Ce înseamnă pentru Bitcoin | Cine beneficiază |
|---|---|---|---|---|---|
| Bull / accelerare super-aplicație onshore | Reglementarea CFTC produce definiții funcționale și claritate federală mai puternică | Infrastructura de rezultate se mută de pe testnet spre mainnet, extinzând Hyperliquid dincolo de contracte perpetue pure | Kalshi adaugă contracte perpetue; Polymarket își aprofundează stiva cu orizont scurt plus pârghie | Bitcoin devine activul-punte implicit pentru contracte perpetue, binare și contracte de predicție | Platformele cu cel mai larg pachet de produse grupate și cea mai puternică retenție a utilizatorilor |
| Bear / represalii de stat și separare forțată | Procesul New York-ului reușește sau inspiră o aplicare mai largă la nivel de stat | Hyperliquid se confruntă cu presiuni mai mari privind modul în care produsele de tip rezultat sunt poziționate și accesate | Extinderea contractelor perpetue Polymarket devine o țintă directă; Kalshi se bazează mai mult pe protecțiile federale, dar se confruntă în continuare cu presiune politică | Bitcoin rămâne central, dar accesul se fragmentează pe tipuri de produse și jurisdicții | Platformele cu conformitate puternică și firmele capabile să segmenteze produsele pe regim juridic |
Scenariul bear trece prin state. Dacă procesul New York-ului reușește sau inspiră o aplicare coordonată de alți procurori generali, extinderea contractelor perpetue Polymarket devine o țintă imediată.
Separarea produselor de predicție cu risc ridicat de tranzacționarea de bază pentru a satisface simultan diferite regimuri de reglementare devine singura cale viabilă.
Platformele care și-au construit devreme șanțuri de conformitate ar deține avantaje structurale. În același timp, cele care s-au bazat pe ambiguitatea de reglementare s-ar confrunta cu alegeri dificile privind ce licență să aleagă și ce produse să elimine.
Bitcoin se află în centrul acestei curse deoarece este cel mai lichid activ pe toate aceste platforme.
Fiecare utilizator nou care înțelege mișcarea direcțională a prețului Bitcoin poate interacționa imediat cu un contract de 15 minute pe Polymarket, un contract perpetuu Bitcoin pe Hyperliquid sau un contract „Cât de sus va ajunge Bitcoin în această lună?" pe Kalshi.
Source: https://cryptoslate.com/crypto-is-leading-the-race-to-build-the-ultimate-gambling-super-app/
