Bitcoin nu este nici într-o piață de tip bull, nici bear: Expertul explică situația

Bitcoin se tranzacționează într-o lume în care titlurile încă strigă "bull" sau "bear" în timp ce structura subiacentă refuză în tăcere să se conformeze. După ce a atins un maxim istoric în zona de $124.000-$126.000 la începutul lunii octombrie și apoi a pierdut aproximativ o treime din valoarea sa în noiembrie, BTC se situează acum în zona inferioară a $90.000, încă dominant dar clar epuizat.

În această confuzie intervine veteranul renumit din industria crypto cu pseudonim plur daddy (@plur_daddy) care sugerează că piața nu se află de fapt în niciunul dintre regimuri. "Din cauza ciclului de 4 ani, toți participanții la piața crypto sunt condiționați să vadă piața fie într-o fază bull, fie bear," a scris el pe X. "Dar dacă, ca parte a maturizării pieței, ne aflăm pur și simplu într-o fereastră extinsă de consolidare în care oferta excesivă este absorbită?"

Este o simplă schimbare de perspectivă cu implicații destul de mari. El indică aurul, care "a oscilat între $1.650-2.050 din aprilie 2020 până în martie 2024," și argumentează că este "logic să presupunem că pe măsură ce BTC evoluează, va manifesta comportamente mai asemănătoare cu aurul." Cu alte cuvinte: nu mort, nu euforic, doar... blocat într-un interval larg, saturat de lichiditate, unde oferta trece de la mâini slabe la cele puternice pentru mai mult timp decât sunt pregătiți emoțional să tolereze traderii crescuți cu cicluri clare de înjumătățire.

Dinamica intervalului este deja vizibilă la limita superioară. Conform lui plur, "vânzătorii au apărut agresiv de fiecare dată când prețul a intrat în intervalul de $120k." El observă că există "argumente puternice" că acei vânzători au fost motivați de meme-ul ciclului de patru ani, dar "argumente la fel de bune" că reacționau la considerente mai prozaice: vârstă, preț, lichiditate, schimbare de teză și "riscuri emergente de coadă." Dacă BTC revizitează acea zonă, el crede că este "rațional ca oamenii să anticipeze asta, ceea ce ajută la întărirea intervalului." Reflexivitate clasică: oamenii care își amintesc ultimul vârf creează următorul.

În ceea ce privește partea negativă, el nu se află în tabăra pesimistă. "Acest lucru coincide și cu sentimentul meu intuitiv că minimele ar putea fi atinse, sau cel puțin nu semnificativ mai jos decât ce am văzut, dar și potențialul de creștere fiind limitat," a scris el, adăugând că condițiile de lichiditate sunt "pregătite să se îmbunătățească moderat," creând spațiu pentru o revenire - dar nu neapărat un nou regim. Sau cum a spus el cu oarecare reținere, ar "fi precaut în a paria pe o schimbare de regim."

Piața Bitcoin Derutată: QE Sau Nu QE?

Acea "îmbunătățire moderată" nu este teoretică. Întâlnirea FOMC de ieri a livrat o reducere a ratei cu 25 de puncte de bază, ducând ținta Fed funds la 3,50-3,75%, alături de un anunț surpriză: aproximativ $40 de miliarde pe lună în "achiziții de management al rezervelor" (RMPs) de titluri de trezorerie pe termen scurt, începând din 12 decembrie și ghidate să rămână ridicate pentru mai multe luni.

Linia oficială este că acesta este un pas tehnic pentru a menține rezervele "ample" și piețele repo funcționale, nu o nouă rundă de QE.

Vocile macro de pe X sunt, în mod nesurprinzător, neunificate în privința acestei distincții. Plur Daddy a adăugat prin X: "Acest lucru este diferit de QE deoarece principalul mod în care funcționează QE este prin extragerea duratei din piață, forțând participanții la piață să urce pe curba de risc. Cu toate acestea, ei au strecurat acolo că ar putea cumpăra până la note de trezorerie pe 3 ani, ceea ce înseamnă că o parte din durată va fi extrasă. Acest lucru este mai bullish decât se aștepta și ajută la conectarea lichidității pieței în noul an."

Miad Kasravi (@ZFXtrading) insistă, "FED NU face QE. Doar își extinde bilanțul prin deplasarea pieței monetare," argumentând că atunci când Fed cumpără bonuri, deținătorul anterior primește numerar care "trebuie să meargă undeva" și "o parte din acesta se infiltrează în credit, acțiuni, crypto."

LondonCryptoClub nu se mai abține. În opinia sa, Fed "practic va tipări bani pentru a continua finanțarea acestui deficit atât timp și atât de mult cât este necesar," adăugând că "tranzacționarea devalorizării este în modul autopilot." El susține remarca anterioară a lui Lyn Alden că "este tipărire de bani. Dacă este QE sau nu este mai mult o chestiune de semantică. Fed nu îl va numi QE deoarece nu este despre durată și nu este pentru stimulare economică."

Peter Schiff, previzibil dar nu complet irațional, a comentat prin X: "QE sub orice alt nume tot inflație este. Fed tocmai a anunțat că va cumpăra bonuri de trezorerie 'în mod continuu.' Având în vedere că ratele pe termen lung vor crește din cauza acestei schimbări de politică inflaționistă, nu va dura mult până când Fed va extinde și va prelungi QE5 la maturități mai lungi. Ai aur?"

Deci Care Este Concluzia?

După cum observă Plur, aceste operațiuni extind rezervele bancare și reduc stresul repo; Fed va cumpăra în principal bonuri de trezorerie, dar "ar putea cumpăra până la note de trezorerie pe 3 ani, ceea ce înseamnă că o parte din durată va fi extrasă." Acest lucru apropie programul mai mult de "QE-lite" decât de simple operațiuni tehnice. Este favorabil pentru activele de risc și sosește exact în perioada de lichiditate scăzută de sfârșit de an, cu mecanisme suplimentare de extindere a bilanțului așteptând în culise.

Pentru Bitcoin, răspunsul inconfortabil în acest moment este că ambele lucruri pot fi adevărate: "tranzacționarea devalorizării" este structural vie, în timp ce acțiunea prețului se comportă ca un activ mare, semi-instituțional care digeră un rally brutal și un nou șoc macro. Încă șase până la optsprezece luni de agitație în interval, așa cum sugerează plur, "nu ar fi deloc ciudat." Dacă etichetați asta ca bull, bear sau doar purgatoriu este în mare parte o alegere narativă. Piețele, sincer, o vor tranzacționa la fel oricum.

La momentul publicării, BTC se tranzacționa la $90.060.