Semnalul viral de cumpărare de 5 miliarde de dolari al balenei Bitcoin a fost de fapt o capcană periculoasă creată de contabilitatea instituțională

Un miraj statistic a convins pe scurt piața crypto în această săptămână că balenele de dimensiuni medii au achiziționat aproximativ 5 miliarde de dolari în Bitcoin.

În ultima săptămână, fluxurile de pe rețelele sociale s-au umplut cu grafice care arată că aproximativ 54.000 de Bitcoin-uri inundă portofelele „rechin", care sunt adrese ce dețin între 100 și 1.000 de monede.

Ca urmare, mulți actori din industrie au interpretat acest lucru ca dovadă că o acumulare agresivă de BTC era în curs, în anticiparea unei evoluții.

Este de remarcat faptul că știrea a circulat în timp ce Bitcoin a revenit către 90.000 de dolari pe 17 decembrie, condus de percepțiile cererii instituționale.

Cu toate acestea, analiza CryptoSlate a datelor blockchain sugerează că cererea a fost o fantasmă. Monedele „achiziționate" nu au provenit de la noi cumpărători care intră pe piață.

În schimb, acestea au migrat din seifurile masive de stocare la rece ale giganților custodiali, care par să împartă deținerile mari și distincte în bucăți mai mici.

Pe măsură ce piața BTC maturizează într-o clasă de active instituționale, acest episod evidențiază o diferență în creștere între realitatea complexă a structurii pieței din era ETF și semnalele simplificate on-chain pe care comercianții le folosesc încă pentru a naviga.

Marea migrație a portofelelor BTC

Defectul în teza bullish constă într-o eșuare de a urmări cealaltă parte a registrului.

CryptoVizart, un analist Glassnode, a raportat că soldul agregat al cohortei „rechin" a crescut cu aproximativ 270.000 de Bitcoin din 16 noiembrie. La un preț de 90.000 de dolari, asta reprezintă aproape 24,3 miliarde de dolari în presiune de cumpărare aparentă.

Privit izolat, acest grafic implică un vot masiv de încredere din partea persoanelor cu valoare netă ridicată.

Cu toate acestea, când este comparat cu cohorta „Mega-Whale" – entități care dețin mai mult de 100.000 de Bitcoin – semnalul se inversează. În fereastra exactă în care rechinii au câștigat 270.000 de monede, cohorta mega-balenelor a pierdut aproximativ 300.000.

Cele două linii se mișcă aproape sincronizat. Oferta nu a dispărut de pe piață; s-a mutat doar în jos pe un nivel.

Cryptovizart a declarat:

În finanțele instituționale, banii nu se teleportează. Când miliarde de dolari părăsesc cele mai mari portofele și o sumă aproape identică apare instantaneu în portofele de dimensiuni medii din aceeași rețea, aceasta indică un transfer intern mai degrabă decât o vânzare.

Sezonul auditului și reorganizarea colateralului

Între timp, momentul acestei reorganizări – mijlocul lui decembrie – este puțin probabil să fie o coincidență. Pare să fie condus de realitățile banale ale contabilității corporative și cerințele operaționale ale pieței ETF.

În primul rând, sezonul de audit se apropie. Minerii tranzacționați public, emitenții de ETF și bursele sunt supuse proceselor standard de verificare de la sfârșitul anului.

Auditorii solicită adesea ca fondurile să fie segregate în structuri specifice de portofele pentru a verifica proprietatea, forțând custozii să mute activele din conturile omnibus amestecate în adrese discrete.

Acest lucru creează o furtună de volum on-chain care are impact economic zero.

În al doilea rând, custozii se pot pregăti pentru maturizarea pieței cripto-colaterale.

Odată cu tranzacționarea opțiunilor ETF spot acum, nevoia de gestionare eficientă a colateralului crește. Un bloc de 50.000 BTC este dificil ca garanție pentru o cerință standard de marjă; cincizeci de adrese separate de 1.000 BTC sunt operațional superioare.

În mod notabil, datele de piață disponibile susțin această viziune. Coinbase a mutat aproximativ 640.000 de Bitcoin între portofelele interne în ultimele săptămâni, conform datelor fluxului de schimb.

Fondatorul Timechain Index, Sani, a raportat de asemenea că Fidelity Digital Assets a executat o restructurare similară, mutând peste 57.000 de Bitcoin într-o singură zi în adrese grupate chiar sub pragul de 1.000 Bitcoin.

Acest lucru sugerează infrastructura unui activ financiarizat pregătit pentru pârghie, nu amprenta acumulării spot.

Capcana pârghiei

Dacă cererea spot de 5 miliarde de dolari a fost un miraj, întrebarea rămâne: ce a condus acțiunea violentă a prețului de ieri? Datele indică pârghia derivatelor mai degrabă decât convingerea spot.

Pe măsură ce graficele „acumulării de rechini" au devenit virale, interesul deschis în pozițiile long cu pârghie a crescut brusc.

Cu toate acestea, acțiunea prețului BTC care a urmat a fost fragilă. Bitcoin a cunoscut o creștere rapidă la 90.000 de dolari, urmată de o prăbușire imediată la aproximativ 86.000 de dolari – un model pe care comercianții îl asociază adesea cu vânătoarea de lichiditate mai degrabă decât cu schimbări organice de tendință.

The Kobeissi Letter a raportat că lichidările de piață au condus mișcarea. Aproximativ 120 de milioane de dolari în poziții short au fost forțate să închidă în drum spre creștere, urmată la câteva minute de ștergerea a 200 de milioane de dolari în poziții long în drum spre scădere.

Acest lucru a fost coroborat de firma de analiză blockchain Santiment, care a declarat de asemenea:

Deci, piața nu a reevaluat BTC pe baza valorii sale fundamentale. În schimb, a eliminat pozițiile speculative care urmăreau o narațiune.

Iluzia lichidității

Riscul pentru investitorii care se bazează pe aceste valori este un fenomen cunoscut sub denumirea de „Iluzia lichidității".

În ultima săptămână, bullii au indicat acumularea de rechini ca dovadă a unui preț minim în creștere. Logica sugerează că dacă „banii inteligenți" au cumpărat miliarde la 88.000 de dolari, vor apăra acel nivel.

Cu toate acestea, dacă acea acumulare este doar o ajustare contabilă a unui custode, acel nivel de suport poate să nu existe. Monedele din acele portofele de rechini sunt probabil deținute de aceleași entități care le-au avut luna trecută, strict pentru clienții care pot vinde în orice moment.

Având în vedere acest lucru, se poate concluziona că euristicile on-chain care au funcționat în ciclurile anterioare se defectează în era ETF.

Într-o lume în care câțiva custozi majori controlează marea majoritate a ofertei instituționale, o simplă interogare a bazei de date nu mai este un indicator de încredere pentru sentimentul pieței.

Articolul Semnalul viral de cumpărare a balenelor Bitcoin de 5 miliarde de dolari a fost de fapt o capcană periculoasă setată de contabilitatea instituțională a apărut mai întâi pe CryptoSlate.