De ce JPMorgan a pus un Fond monetar tokenizat pe Ethereum

Concluzii cheie 

• JPMorgan a tokenizat un fond monetar și l-a lansat pe mainnet-ul Ethereum.

• Fondul deține titluri de trezorerie americane și repo-uri garantate cu titluri de trezorerie, cu reinvestire zilnică a dividendelor.

• Ethereum public plasează MONY alături de stablecoin-uri, titluri de trezorerie tokenizate și lichiditatea onchain existentă.

• Acum atenția se îndreaptă către utilizarea ca garanție, transferurile secundare și dacă alte bănci majore vor urma exemplul.

JPMorgan Asset Management a plasat un produs foarte tradițional pe blockchain-ul Ethereum: un fond monetar tokenizat numit My OnChain Net Yield Fund (MONY).

A fost lansat pe 15 decembrie 2025 și funcționează pe platforma Kinexys Digital Assets a băncii. Investitorii accesează fondul prin Morgan Money, cu interese de proprietate emise ca token-uri blockchain livrate direct la adresele lor onchain.

Acest lucru este semnificativ deoarece fondurile monetare sunt un vehicul comun pe care instituțiile îl folosesc pentru a păstra numerar pe termen scurt. Acestea sunt construite pentru lichiditate și randament stabil și sunt de obicei susținute de active simple.

MONY se potrivește exact acestui profil. Investește în titluri de trezorerie americane și repo-uri garantate cu titluri de trezorerie, oferă reinvestire zilnică a dividendelor și permite investitorilor calificați să se aboneze și să răscumpere folosind numerar sau stablecoin-uri. JPMorgan a declarat de asemenea că finanțează fondul intern înainte de a-l deschide mai larg.

Decizia de a utiliza Ethereum ca nivel de decontare face lansarea și mai notabilă.

Știați că? Un repo garantat cu titluri de trezorerie este în esență un împrumut pe termen scurt, garantat. O parte furnizează numerar, cealaltă depune titluri de trezorerie americane ca garanție, și ambele sunt de acord să inverseze tranzacția mai târziu la un preț ușor mai mare. Diferența dintre cele două prețuri reprezintă dobânda.

Deci, ce a lansat exact JPMorgan?

MONY este un fond monetar livrat onchain. Investitorii achiziționează interese în fond susținute de un portofoliu conservator de numerar format din titluri de trezorerie americane și acorduri de răscumpărare complet garantate de titluri de trezorerie, cu proprietatea reprezentată ca un token trimis la adresa Ethereum a investitorului.

Configurația funcționează prin două sisteme JPMorgan:

• Morgan Money este interfața unde investitorii calificați se abonează, răscumpără și gestionează pozițiile.

• Kinexys Digital Assets este nivelul de tokenizare care emite și administrează reprezentarea onchain a acelor interese în fond.

Ideea este că tokenizarea poate îmbunătăți transparența, poate sprijini transferurile peer-to-peer și poate deschide ușa folosirii acestor poziții ca garanție pe piețele bazate pe blockchain.

Pe partea de produs, MONY păstrează mecanismele familiare, cu reinvestire zilnică a dividendelor și abonamente și răscumpărări gestionate prin Morgan Money folosind numerar sau stablecoin-uri.

De ce „Ethereum public" este atât de interesant

JPMorgan dorește să se conecteze la sistemele onchain pe care contrapărțile le folosesc deja, inclusiv stablecoin-uri pentru decontare, custodie și fluxuri de raportare, analiză, instrumente de conformitate și canale de distribuție.

Ethereum se află de asemenea acolo unde este concentrată activitatea de numerar crypto. RWA.xyz estimează stablecoin-urile la aproximativ 299 miliarde dolari, formând baza de lichiditate cu care fondurile tokenizate interacționează în mod repetat pentru decontare și gestionarea numerarului.

Pe partea activelor asemănătoare numerarului, titlurile de trezorerie tokenizate totalizează 8,96 miliarde dolari. Un produs de tip fond monetar se potrivește în mod natural aici deoarece se află alături de activele și comportamentele pe care investitorii le folosesc deja pentru a parca fonduri, a muta lichiditate și a posta garanții.

Apoi există acoperirea. Tabelul de rețea al RWA.xyz arată că Ethereum deține aproximativ două treimi din valoarea totală a RWA tokenizat.

Pentru un produs reglementat care trebuie să se miște între contrapărți aprobate, această concentrare contează.

Știați că? „Ethereum public" se referă la mainnet-ul Ethereum, rețeaua deschisă pe care oricine o poate folosi. Oamenii spun adesea „Ethereum" pentru a însemna același lucru, dar adăugarea „public" face explicit faptul că aceasta nu este o rețea privată, cu permisiuni, de tip Ethereum condusă de bănci.

Când randamentul numerarului merge onchain

Portofoliul MONY rămâne conservator, deținând titluri de trezorerie americane și repo-uri garantate cu titluri de trezorerie cu reinvestire zilnică a dividendelor, în timp ce proprietatea este reprezentată ca un token la adresa blockchain a investitorului. Odată ce numerarul care generează randament se află onchain, poate începe să se integreze în alte fluxuri de lucru.

1) Operațiuni de trezorerie 24/7

Pozițiile pot sta alături de soldurile de stablecoin și alte active tokenizate, cu abonamente și răscumpărări direcționate prin Morgan Money și nivelul de token gestionat de Kinexys Digital Assets. Pentru instituțiile care conduc deja părți din fluxul lor de numerar și decontare onchain, acest lucru creează o buclă mult mai strânsă.

2) Mobilitatea garanției

JPMorgan evidențiază potențialul pentru o utilizare mai largă a garanțiilor, alături de transparență și transferabilitate peer-to-peer. Garanția este locul unde timpul și costul tind să se acumuleze prin verificări de eligibilitate, transferuri, momentul decontării și controale de transfer. O acțiune tokenizată a unui fond monetar oferă părților aprobate o modalitate mai simplă de a transmite valoare, de a deconta mai rapid și de a aplica cine o poate deține prin reguli onchain.

3) Componenta de numerar pentru piețele tokenizate

Titlurile de valoare tokenizate, fondurile și activele din lumea reală (RWA) au încă nevoie de un loc pentru a parca lichiditatea între tranzacții și decontări. Un produs de numerar care generează randament pe Ethereum se potrivește în mod natural în acest rol pe măsură ce piețele onchain continuă să se extindă.

Peisajul competitiv

MONY intră într-o categorie care este deja aglomerată cu jucători serioși.

BUIDL al BlackRock a fost lansat în 2024 ca fond tokenizat pe Ethereum, cu actualizări recente care se îndreaptă către caracteristici pe care instituțiile le folosesc efectiv, inclusiv dividende zilnice, transferuri peer-to-peer 24/7, acoperire mai largă a rețelei și mișcări către integrări de garanții.

Franklin Templeton a avansat aceeași idee cu fondul său monetar onchain, unde token-urile BENJI reprezintă acțiuni în FOBXX.

Apoi există nivelul infrastructurii de piață. BNY Mellon și Goldman Sachs au discutat despre abordări de tokenizare a înregistrărilor menite să facă acțiunile fondurilor monetare existente mai ușor de mutat prin fluxurile de lucru instituționale.

Piața pare să fie în mijlocul unei faze de construcție, cu produse de numerar tokenizate, infrastructură de transfer îmbunătățită și căi mai clare către utilizarea garanțiilor.

Cazul de bază al McKinsey estimează activele financiare tokenizate la aproximativ 2 trilioane dolari până în 2030, excluzând crypto și stablecoin-urile.

Între timp, Calastone estimează peste 24 miliarde dolari în active tokenizate sub administrare în iunie 2025, fondurile de piață monetară și de obligațiuni de trezorerie reprezentând o parte semnificativă.

Caracterul practic și impactul

MONY aduce un produs de numerar reglementat pe Ethereum public, cu acces menținut strict controlat. Este oferit ca o plasare privată conform Regulii 506(c) pentru investitori calificați, cu distribuție derulată prin Morgan Money. Verificările de eligibilitate se află în centrul produsului, iar baza de investitori rămâne definită restrâns.

Această structură modelează modul în care token-ul se poate mișca. O acțiune tokenizată a unui fond poate încorpora reguli de transfer, porți de conformitate și controale operaționale care determină cine are voie să o dețină, cine o poate primi și cum funcționează răscumpărarea în scenarii diferite. Divulgările de risc ale JPMorgan în jurul produsului și utilizării blockchain indică o lansare de nivel instituțional concepută în jurul controlului și auditabilității.

Mainnet-ul Ethereum este locul de lansare, iar modelele de utilizare se pot schimba cu economia. Taxele mainnet și cheltuielile operaționale influențează cât de des se mișcă activele și pot ghida deciziile privind căile de scalare în timp, inclusiv activitatea potențială pe layer 2 pe măsură ce volumele cresc.

Merită urmărit cum evoluează acest lucru pe măsură ce cadența din lumea reală a produsului emerge.

Știați că? Regula 506(c) este o excepție de valori mobiliare din SUA care permite unui emitent să comercializeze public o ofertă privată, cu condiția ca toți cumpărătorii să fie investitori acreditați și emitentul să verifice acel statut.

Ce urmează acum?

Trei semnale vor arăta cât de departe merge acest lucru.

• Primul, dacă token-urile MONY încep să apară ca garanție utilizabilă în cadrul fluxurilor de lucru onchain mai largi, cum ar fi aranjamente de tip repo, împrumuturi garantate, hedging și șine de tip prime-brokerage, aliniindu-se cu accentul JPMorgan pe „utilizare mai largă a garanțiilor".

• Al doilea, dacă alte bănci importante din punct de vedere sistemic la nivel global (GSIB) urmează JPMorgan pe lanțurile publice. Dacă colegii reproduc alegerea nivelului de decontare, va semnala că infrastructura publică devine un loc de prim-plan pentru produsele de numerar tokenizate.

• Al treilea, dacă decontarea cu stablecoin, inclusiv USDC (USDC) în acoperirea raportată, se extinde dincolo de abonamente și răscumpărări în transferuri secundare și integrări mai profunde. Acesta este punctul în care distribuția începe să semene cu infrastructura de piață mai degrabă decât cu un produs de fond încapsulat.

Dacă MONY este acceptat ca garanție și începe să se miște prin transferuri secundare, nu doar abonamente și răscumpărări, devine parte a ciclului de decontare mai degrabă decât un fond monetar încapsulat.

Dacă alte GSIB lansează produse de numerar similare pe mainnet-ul Ethereum, acest lucru ar indica un loc implicit potențial dacă tendința continuă pentru numerarul tokenizat.