Prețurile aurului s-au prăbușit timp de o săptămână, aducând aminte de vânzarea masivă din 1983, stârnind speculații că Orientul Mijlociu ar putea strânge fonduri prin vânzarea de aur.

Autor: Dong Jing

Aurul a suferit cea mai mare scădere săptămânală din ultimii 43 de ani în această săptămână, un ecou istoric care provoacă fiori pe șira spinării pieței.

În această săptămână, aurul a înregistrat cea mai mare scădere săptămânală din martie 1983, prețurile spot ale aurului scăzând timp de opt zile consecutive de tranzacționare, cea mai lungă serie de pierderi din octombrie 2023. Între timp, argintul a scăzut cu peste 15% în această săptămână, în timp ce paladiul și platina au scăzut și ele.

Declanșatorul acestei scăderi bruște a fost escaladarea conflictului din Orientul Mijlociu, care a împins prețurile energiei în sus și, în consecință, a suprimat așteptările de reducere a ratelor dobânzilor. Pariurile pieței pe o creștere a ratei dobânzii de către Rezerva Federală au crescut la 50%, intensificând acest val de vânzări de metale prețioase.

Ceea ce alarmează și mai mult piața este faptul că situația actuală este foarte asemănătoare cu prăbușirea istorică din martie 1983, declanșată de o vânzare masivă de aur de către țările producătoare de petrol din Orientul Mijlociu. Pe atunci, membrii OPEC, ale căror venituri din petrol s-au prăbușit, au fost forțați să vândă rezervele lor de aur pentru a obține numerar, iar prețul aurului a scăzut cu peste 100 de dolari în câteva zile.

Merită menționat că, potrivit datelor istorice, scăderea prețului aurului din această săptămână este cea mai severă de la „nebunia vânzării de aur" de acum 43 de ani.

Așteptarea reducerii ratelor dobânzilor s-a prăbușit, iar logica de refugiu pentru aur a eșuat.

Aurul a scăzut timp de câteva săptămâni de când SUA și Israelul și-au lansat atacul asupra Iranului luna trecută, un contrast puternic cu rolul său tradițional de „activ de refugiu".

Motivul este că războiul nu aduce așteptări de relaxare monetară, ci mai degrabă presiuni inflaționale. În prezent, previziunile pieței cu privire la traseul politicii Rezervei Federale au suferit o inversare fundamentală.

Traderii pariază acum pe o probabilitate de 50% ca Rezerva Federală să crească ratele dobânzilor înainte de octombrie. Prețurile ridicate ale energiei alimentează așteptările inflaționale, iar aurul, ca activ care nu aduce dobândă, devine din ce în ce mai puțin atractiv într-un mediu de rate reale ale dobânzilor în creștere.

În același timp, există semne de strângere a lichidității dolarului pe piață. Swap-urile de bază inter-valutare s-au lărgit semnificativ în această săptămână, indicând un anumit grad de presiune asupra finanțării în dolari.

Acest fenomen poate explica logica de bază din spatele vânzării de aur – atunci când lichiditatea dolarului se strânge, aurul este adesea unul dintre activele pe care investitorii le prioritizează pentru lichidare.

Merită remarcat faptul că cele mai dramatice scăderi de pe piața metalelor din această săptămână au avut loc în timpul sesiunilor de tranzacționare asiatice și europene, ceea ce este în concordanță cu modelul conform căruia presiunile de deficit de dolari apar mai întâi pe piața offshore.

Stop-loss-ul tehnic declanșat, vânzarea devine auto-întărită.

Pe măsură ce aurul își continuă scăderea, indicatorii tehnici s-au deteriorat semnificativ, Indicele de Rezistență Relativă (RSI) pe 14 zile scăzând sub 30, intrând în ceea ce unii traderi consideră teritoriu supravândut.

Analistul financiar StoneX, Rhona O'Connell, a subliniat că această rundă de corecție a prețului aurului este rezultatul atât al realizării de profit, cât și al clarificării lichidității. Ea a declarat că prețurile aurului atrase anterior un interes semnificativ de cumpărare peste 5.200 de dolari, creând o vulnerabilitate considerabilă pentru o corecție pe piață.

În același timp, vânzarea pasivă declanșată de scăderea pieței bursiere a afectat și aurul.

O'Connell a subliniat că lichidările forțate legate de activele de capital pot fi tras în jos prețurile aurului, în timp ce încetinirea achizițiilor de aur de către băncile centrale și ieșirile continue din ETF-urile de aur au amortizat și mai mult sentimentul pieței. Conform datelor Bloomberg, ETF-urile de aur au înregistrat ieșiri nete timp de trei săptămâni consecutive, deținerile scăzând cu peste 60 de tone în total în cele trei săptămâni.

Spectrul nebuniei vânzării de aur din Orientul Mijlociu din 1983

Situația actuală le amintește participanților pe piață de prăbușirea prețului aurului declanșată de criza petrolului de acum 43 de ani.

Datele istorice arată că în jurul datei de 21 februarie 1983, producătorii de petrol britanici și norvegieni au luat inițiativa de a reduce prețurile, punând presiune pe OPEC să urmeze exemplul și exacerbând brusc situația de supraofertă de pe piața globală a petrolului. Confruntate cu o scădere bruscă a veniturilor din petrol, țările producătoare de petrol din Orientul Mijlociu (în principal membrii OPEC) au fost forțate să vândă cantități mari din rezervele lor de aur pentru a strânge numerar, declanșând o prăbușire a prețurilor aurului.

Raportul The New York Times de la acea vreme a coroborat această evaluare. Conform unui raport din 1 martie 1983, traderii au declarat în mod explicit că vânzarea de aur de către țările producătoare de petrol din Orientul Mijlociu a fost declanșatorul direct al prăbușirii prețului aurului, și au avertizat că aceste țări arabe ar putea vinde și mai mult aur dacă veniturile din petrol scad și mai mult. La acea vreme, prețurile aurului s-au prăbușit cu peste 105 de dolari de la maximele lor în mai puțin de o săptămână, cu o scădere de 42,50 de dolari într-o singură zi, cea mai mare din ultimii aproape trei ani.

Conform unui raport din The New York Times de la acea vreme, veniturile din vânzarea din Orientul Mijlociu au curs imediat în eurodolari și alte instrumente de investiții pe termen scurt, determinând ratele dobânzilor pe termen scurt să se relaxeze și trimiând un semnal de avertizare pieței globale a aurului. Deoarece 21 februarie a fost ziua Președintelui SUA și piața din New York a fost închisă, impactul nu s-a materializat pe deplin până în săptămâna următoare, declanșând ulterior o reacție în lanț de lichidări forțate, afectând și piețele de mărfuri precum cuprul, cerealele, soia și zahărul.

ZeroHedge subliniază că prăbușirea aurului din 1983 a marcat începutul unui ciclu de piață bear de mai mulți ani pe piața petrolului – disciplina OPEC s-a slăbit, cota sa de piață a continuat să scadă, iar prețurile petrolului au rămas sub presiune pe tot parcursul anilor 1980.

Cu stagflația iminentă, pot prețurile aurului să se stabilizeze?

În ciuda suferinței unei lovituri semnificative în această săptămână, aurul este încă în creștere cu aproximativ 4% de la începutul anului. Prețurile aurului au atins un maxim record de aproape 5.600 de dolari per uncie la sfârșitul lunii ianuarie, susținute de entuziasmul investitorilor, achizițiile de aur ale băncilor centrale și îngrijorările pieței cu privire la interferența lui Trump în independența Rezervei Federale.

Cu toate acestea, mediul macroeconomic actual s-a deteriorat semnificativ. Conform Bloomberg, economistul Goldman Sachs, Joseph Briggs, prezice că creșterea prețurilor energiei va trage în jos PIB-ul global cu 0,3 puncte procentuale în anul viitor și va crește inflația generală cu 0,5 până la 0,6 puncte procentuale. Riscul crescut de stagflație a limitat sever spațiul de politică disponibil băncilor centrale.

Analistul Goldman Sachs, Chris Hussey, subliniază că blocada Strâmtorii Hormuz a intrat în a patra săptămână și speranțele pentru o rezolvare rapidă a conflictului se estompează. Dacă luptele continuă, cu cât prețurile petrolului rămân ridicate mai mult timp, cu atât narațiunea „văzând durerea pe termen scurt" va deveni mai insustenabilă pe piețele de acțiuni și obligațiuni, expunând și mai mult vulnerabilitatea activelor globale.

Pentru aur, tendința ratelor reale ale dobânzilor va fi o variabilă cheie. Dacă războiul se prelungește și așteptările inflaționale continuă să crească, traseul de creștere a ratelor dobânzilor al Fed va deveni mai clar, iar presiunea asupra aurului poate continua. Cu toate acestea, dacă există semne de relaxare în situația geopolitică, dacă cererea de refugiu suprimată poate fi eliberată din nou rămâne cel mai mare suspans al pieței.