GM, Ford и Stellantis: чего ожидать от результатов за первый квартал 2026 года

ДЕТРОЙТ — Поскольку крупнейшие американские автопроизводители готовятся к публикации результатов за первый квартал на фоне роста цен на нефть и сырьё из-за войны с Ираном, каждый из них проходит свой особый путь.

General Motors движется по наиболее ровной трассе, и аналитики Уолл-стрит ожидают, что компания продолжит нынешний курс. Ford Motor едет по ухабистой дороге, отклоняясь от плана восстановления генерального директора Джима Фарли. А Stellantis идёт по бездорожью, преодолевая сложный рельеф, однако бренды Jeep и Ram с двигателями Hemi V8 помогают ей двигаться вперёд.

Индивидуальное положение каждой компании усугубляется текущими рыночными условиями: автомобильная отрасль несёт огромные убытки от полностью электрических автомобилей, потребительский спрос на новые автомобили замедляется, а цены растут из-за проблем с цепочкой поставок и войны с Ираном.

Ожидания Уолл-стрит на первый квартал отражают текущее положение компаний: по средним прогнозам LSEG, GM опередит своих конкурентов из Детройта с скорректированной прибылью на акцию (EPS) в размере 2,61$ за первые три месяца года, тогда как у Ford этот показатель составит 19 центов. Оценки LSEG для Stellantis не соответствуют стандартам CNBC для сравнения за квартал, однако средний прогноз на год составляет 73 евроцента (85 центов США).

«У GM есть многолетняя история достижений в трёх вещах, которые, на мой взгляд, требуются от любой успешной автомобильной компании: стабильная, слегка растущая доля рынка; высокая маржа... и то, что эта высокая маржа трансформируется в значительный свободный денежный поток, который в конечном счёте обеспечивает высокую доходность для акционеров», — сказал Джеймс Пикариелло, старший аналитик по акционерному капиталу BNP Paribas и руководитель исследований автомобильного сектора США. «GM действительно соответствует всем этим критериям и продолжает это делать».

По средним рейтингам аналитиков, собранным финансовым провайдером данных FactSet, GM имеет рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 94,71$. Для сравнения: Ford и Stellantis имеют рейтинг «держать» с целевыми ценами 13,67$ и 9,09$ соответственно.

Многие аналитики оптимистично оценивают потенциал роста компаний «большой тройки» Детройта, в том числе возможные льготы по тарифам и устойчивость ценообразования. Однако другие настроены более по-медвежьи — во многом из-за того, что война с Ираном повышает стоимость сырья, фрахта и энергоносителей.

«[Автопроизводители] в конечном счёте несут все расходы, поэтому мы видим риск снижения прогнозов», — написал аналитик Wells Fargo Колин Лэнган в инвесторской записке от 31 марта. «Мы прогнозируем, что все компании D3 не дотянут до консенсусного прогноза по EBIT за первый квартал», — сказал Лэнган, имея в виду прибыль до вычета процентов и налогов.

GM планирует опубликовать результаты за первый квартал во вторник, Ford — в среду, Stellantis — в четверг.

Несмотря на стабильность крупнейшего автопроизводителя страны, инвесторы продолжают следить за его отходом от электромобилей, влиянием тарифов и ожидаемыми обновлениями ключевых полноразмерных пикапов.

Пикариелло и другие аналитики ожидают, что GM сохранит, если не немного повысит, прогноз на 2026 год. Финансовый директор Пол Джейкобсон охарактеризовал 2026 год как «наиболее стабильное начало года за последние пять лет», и GM традиционно придерживается консервативных прогнозов.

«Как команда, мы на протяжении последних нескольких лет действительно сосредоточились на преодолении препятствий — и я думаю, это стало отличным свидетельством нашей устойчивости. Это команда, нацеленная на достижение поставленных целей, и мы делаем это с большей дисциплиной. Очень рады продолжить в том же духе в 2026 году», — сказал Джейкобсон в середине февраля.

Прогноз по прибыли GM на 2026 год превышает ожидания и результаты прошлого года. Он включает чистую прибыль, приходящуюся на акционеров, в размере от 10,3 млрд$ до 11,7 млрд$; EBIT от 13 млрд$ до 15 млрд$; а также EPS от 11$ до 13$ за год.

По мнению аналитиков Уолл-стрит, первый квартал GM может поддержать потенциальные тарифные льготы, устойчивость ценообразования, рост продаж автомобилей начального уровня и откат рынка электромобилей.

Автопроизводитель, который продолжает анализировать свой электрический портфель, объявил о списаниях, связанных с электромобилями, на сумму 7,6 млрд$.

Ford, тем временем, не демонстрирует такой же стабильности, как его конкурент из того же города.

На прошлой неделе компания объявила о смене руководства и реструктуризации бизнеса, а также сталкивается со сбоями в цепочке поставок и ростом цен на алюминий — ключевой материал для пикапов серии F.

Ford сообщил, что в прошлом году из-за пожаров на нью-йоркском алюминиевом заводе поставщика Novelis было потеряно 100 000 единиц производства F-Series. По словам компании, возобновление работы поставщика ожидается не раньше мая — сентября.

Ford планирует восстановить не менее половины этих объёмов в текущем году, однако это может оказаться сложнее, чем ожидалось. По словам Пикариелло, исходя из опубликованных производственных показателей Ford, компании необходимо достичь почти рекордного выпуска в оставшийся период года.

«Такого уровня Ford достигал лишь в течение одного месяца за последние два с половиной года», — сказал он. «Я не бью в колокола тревоги по Ford. У меня нейтральный рейтинг, но это очень важный пункт наблюдения в финансовом прогнозе на этот год».

Существуют также опасения относительно цен на алюминий: в первой половине года Ford закупал этот материал у других поставщиков по более высокой цене. На фоне войны с Ираном спотовые цены на алюминий выросли на 13% квартал к кварталу, отметил Deutsche Bank.

«Ford указал на стабильность затрат на поставки алюминия во втором полугодии 2026 года как на позитивный фактор. Однако после публикации прогноза Ford на 2026 год ближневосточный кризис существенно повлиял на цены алюминия и стали», — написал аналитик Deutsche Bank Эдисон Ю в инвесторской записке от 17 апреля.

Прогноз Ford на 2026 год включает скорректированный EBIT от 8 млрд$ до 10 млрд$ (против 6,8 млрд$ в прошлом году); скорректированный свободный денежный поток от 5 млрд$ до 6 млрд$ (против 3,5 млрд$ в 2025 году); а также капитальные затраты от 9,5 млрд$ до 10,5 млрд$ (против 8,8 млрд$).

Глобальные поставки автомобилей Stellantis в первом квартале выросли на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года: автопроизводитель реализует план восстановления продаж под руководством генерального директора Антонио Филоса.

Поставки выросли во всех регионах, в том числе на 4% в США — рынке, на котором компания сосредоточила усилия по возвращению доли после многолетнего снижения при предшественнике Филоса Карлосе Таваресе.

Jeep обеспечил 47% продаж компании в США в первом квартале, Ram Trucks — 37%, что в совокупности составляет около 84% объёмов Stellantis в США в начале года.

«2026 год — это наш год исполнения. Мы взяли на себя обязательство обеспечить последовательное улучшение показателей по всем ключевым показателям эффективности бизнеса», — сказал Филоса в ходе звонка по итогам четвёртого квартала. «2025 год был годом перезагрузки, а результаты отражают значительную стоимость необходимых изменений».

Автопроизводитель, основанный в 2021 году, зафиксировал первый в своей истории годовой убыток в размере 22,3 млрд евро (26 млрд$) в 2025 году после существенных списаний в рамках масштабного стратегического разворота от электромобилей, включавшего списания на сумму 25,4 млрд евро.

Инвесторы будут следить за результатами Stellantis за первый квартал в поисках признаков реализации плана восстановления компании и с нетерпением ждут мероприятия для рынков капитала в следующем месяце, где Филоса обещал изложить планы на будущее.

Прогноз Stellantis на 2026 год предполагает однозначный средний рост чистой выручки и скорректированную операционную маржу на уровне низкого однозначного числа.

«Планка установлена особенно низко по всем показателям, и мы видим как возможности, так и риски в 2026 году, поскольку последовательное улучшение продукта пока не трансформируется в явный рост доли рынка, что потенциально создаёт давление на цену, маржу и [свободный денежный поток]», — написал аналитик Morgan Stanley Хавьер Мартинес де Олкос Сердан в инвесторской записке от 3 февраля, понизив рейтинг акции.

— Майкл Блум из CNBC внёс вклад в этот материал.