Компании казначейства цифровых активов Биткоина (DAT) в последние недели попадали в заголовки новостей, и часто по неправильным причинам.

Резкое падение на крипторынках и более чем 40% обвал (по состоянию на 27 ноября) цены акций крупнейшего корпоративного держателя биткоина, Strategy (MSTR), в этом году заставил некоторых усомниться в устойчивости этих компаний.

Резкое отставание Strategy от биткоина (снижение примерно на 2% в этом году) в последние месяцы может быть связано с надвигающимся риском включения в индекс, а не с динамикой крипторынка, согласно мнению банка JPMorgan с Уолл-стрит. Однако падение цены акций MSTR и других биткоин-DAT все еще поднимает вопрос: сломана ли модель казначейства цифровых активов биткоина?

По словам Эллиота Чуна, управляющего партнера инвестиционного банка Architect Partners, все наоборот.

"Это самый захватывающий период для BTC DAT, потому что в реальном времени мы видим и будем видеть, какие DAT смогут успешно маневрировать и общаться во время этого первого 'макро' движения цены вниз", - сказал Чун в интервью CoinDesk.

"Мы все еще находимся на раннем этапе, как отрасль, мы даже не правильно классифицировали категорию DAT, поэтому невозможно сказать, сломана ли модель", - добавил он.

Более 700% доходности

Чун разделяет ландшафт биткоин-DAT на четыре широкие группы, которые сейчас разворачиваются в реальном времени.

"Чистые" DAT, которые направляют почти все корпоративные ресурсы на максимизацию результата, деноминированного в биткоине, часто BTC на акцию. "Производящие" DAT, которые фактически генерируют биткоин через такие операции, как майнинг. "Гибридные" DAT, которые рассматривают криптовалюту как основной столп, но все еще запускают инициативы, не связанные с BTC, и "участвующие" DAT, которые просто держат цифровой актив на своем балансе и используют его как инструмент рынков капитала.

Поскольку эти категории экспериментируют публично, неудачи неизбежны, но по словам Чуна, это стандарт для любой развивающейся корпоративной модели или модели рынков капитала.

То, что все биткоин-DAT должны в конечном итоге решить, отмечает Чун, это доход: как генерировать доходность или денежный поток, деноминированный в BTC или иным образом. И не все смогут это сделать.

Он ожидает, что в течение пяти лет половина сегодняшних чистых, производящих и гибридных DAT исчезнет из-за неудач, делистинга, слияний или поглощений.

Около 35% выживут без превосходства, 10% превзойдут основные рыночные индексы, такие как S&P 500, а лучшие 5% могут бросить вызов десятилетнему росту Великолепной Семерки, принося более 700% между 2025 и 2034 годами, сказал Чун.

Могут ли эти компании выдержать настоящий спад? Это зависит от того, как определить 'серьезность'. Если недавний откат считается, Чун ожидает, что большинство DAT пройдут через это. Настоящим испытанием будет более глубокий макростресс, где операционная ясность, казначейская дисциплина и надежный план отделят выживших от целей.

Биткоин за 1 миллион долларов

Так что же дальше для этой отрасли? Как и любая другая отрасль, которая растет с головокружительной скоростью во время бычьего рынка и начинает рушиться во время спада, это консолидация.

Фирмы, сочетающие дисциплину TradFi с пониманием биткоина, будут создавать сообщения, которые резонируют с инвесторами, и позиционировать себя для эффективного привлечения и развертывания капитала. А те, кто не может, будут приобретены, часто другими DAT, сказал Чун.

В долгосрочной перспективе он ожидает, что самые сильные исполнители станут целями для приобретения крупнейшими публичными компаниями мира, поскольку цена биткоина движется к 1 миллиону долларов, и корпоративные казначейства все чаще рассматривают BTC как стратегический, а не спекулятивный актив.

Читать больше: Обвал Биткоина на 1 триллион долларов обнажает хрупкую структуру рынка, говорит Deutsche Bank