Криптоактивы вступают в первый период чистой положительной ликвидности с 2022 года, сообщает Delphi Digital
Исследовательская фирма Криптоактивов Delphi Digital утверждает, что глобальная долларовая ликвидность тихо перешла от структурного препятствия к незначительному попутному ветру для рисковых активов впервые с начала 2022 года – при этом 2026 год становится ключевой точкой перегиба для цифровых активов.
В макро-треде на X, Delphi говорит: "Путь ставки ФРС на следующий год является самым ясным за многие годы". Фьючерсы предполагают еще одно снижение на 25 базисных пунктов к декабрю 2025 года, что приведет ставку федеральных фондов примерно к 3,5–3,75%. "Форвардная кривая предполагает как минимум еще 3 снижения до 2026 года, что приведет нас к низким 3% к концу года, если путь сохранится", отмечает фирма.
Краткосрочные ориентиры уже скорректировались. По данным Delphi, "SOFR и ставки федеральных фондов сместились к высокому диапазону 3%. Реальные ставки снизились с пиков 2023–2024 годов. Но ничего не рухнуло. Это контролируемое снижение, а не разворот". Характеристика важна: это не возврат к нулевым ставкам, а постепенное смягчение, которое снимает давление на длительность и высокобетовые активы.
Более значительный сдвиг происходит в системе ликвидности. "QT заканчивается 1 декабря. TGA настроен на снижение, а не на пополнение. RRP полностью исчерпан", пишет Delphi. "Вместе эти факторы создают первую чистую положительную среду ликвидности с начала 2022 года".
Крипто-быки могут радоваться, поскольку макрорежим меняется
В последующем посте фирма явно указывает: "Буфер ликвидности ФРС исчез. Балансы Обратного репо упали с более чем 2 триллионов долларов на пике до практически нуля". В 2023 году раздутый RRP позволил Казначейству пополнить свой Общий счет без прямого истощения банковских резервов, поскольку фонды денежного рынка могли поглощать выпуск из RRP. "С RRP, находящимся сейчас на минимуме, этот буфер больше не существует", предупреждает Delphi.
Отсюда "любой будущий выпуск Казначейства или восстановление TGA должны происходить непосредственно из банковских резервов". Это вынуждает к выбору политики. Как выражается Delphi, "У ФРС остается два варианта: позволить резервам снижаться и рисковать еще одним скачком репо или расширить баланс для прямого обеспечения ликвидности. Учитывая, насколько плохо прошел 2019 год, второй путь гораздо более вероятен".
В этом сценарии центральный банк перейдет от сокращения своего баланса к добавлению резервов, обращая вспять основную динамику последних двух лет. "В сочетании с окончанием QT и настройкой TGA на снижение, маржинальная ликвидность становится чистой положительной впервые с начала 2022 года", заключает Delphi. "Ключевое препятствие для криптовалют может исчезать".
Для крипторынка фирма определяет 2026 год как поворотный: "2026 год - это год, когда политика перестает быть препятствием и становится мягким попутным ветром. Тот, который благоприятствует длительности, крупным капитализациям, золоту и цифровым активам со структурным спросом за ними".
Вместо того, чтобы призывать к немедленному скачку цен, тезис Delphi заключается в том, что макрорежим смещается в сторону более поддерживающего, положительного для ликвидности фона для Bitcoin и более крупных криптоактивов, поскольку политика смягчается и эра агрессивного сокращения баланса подходит к концу.
На момент публикации общая рыночная капитализация криптовалют составляла 3,1 триллиона долларов.
Вам также может быть интересно
Рынки закладывают снижение ставки ФРС на следующей неделе после заявления Кевина Хассетта
В Игре Hrum Представляется Новая Цитата Дня Для Выполнения Комбо Дейлика на 5 Декабря
