Hashed: стейблкоины и ИИ заложили основу новой протокольной экономики на 2026 год

• Hashed опубликовала отчет за 2025 год.
• В нем компания проанализировала регулирование, стейблкоины, влияние ИИ и институциональный крипторынок.
• Что касается будущего криптоиндустрии, то она считает, что протокольная экономика определит 2026 год.

В 2025 году криптовалютный рынок прошел не через очередной цикл волатильности, а через глубокое структурное выравнивание. Именно такую оценку дает Hashed в своем программном документе The Protocol Economy: Hashed Thesis 2026, который подводит итоги трансформации индустрии и очерчивает ключевые направления на 2026 год. 

По мнению команды фонда, криптоэкосистема постепенно уходит от спекулятивных нарративов и начинает работать по логике реальной экономики — через инфраструктуру, использование и финансовые потоки.

В предисловии CEO и управляющий партнер Hashed Саймон Ким подчеркнул, что главным признаком этого года стала не нестабильность цен, а согласованность рынка с фундаментальными принципами. 

Именно в этом контексте, по его словам, стало очевидно, что стейблкоины превращаются в первый полноценный элемент цифровой финансовой инфраструктуры, который достиг «точки отрыва».

Команда Hashed подчеркнула, что в США, Корее, Японии, странах Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии регуляторные подходы отличались, но общий тренд был общим — беспрецедентно позитивное отношение к стейблкоинам. 

Они больше не воспринимаются как эксперимент с ликвидностью, а становятся практическим уровнем расчетов для трансграничных платежей, корпоративных казначейств и потребительских транзакций. «Цифровые деньги с программируемым доверием» начинают интегрироваться в реальные экономические потоки.

Согласно отчету, отдельную роль в этой трансформации играет искусственный интеллект (ИИ). Если стейблкоины обеспечивают финансовую основу, то ИИ определяет, кто и как ими пользуется. Экономическая активность все больше переходит от людей к автономным агентам, способным самостоятельно совершать транзакции, координировать действия и выполнять задачи. 

По оценке Hashed, базовой единицей цифровой экономики постепенно становятся не пользователи, а агенты, а стейблкоины — их стандартный платежный инструмент.

В ежегодном обзоре Hashed отметила, что 2025 год стал переломным: конкуренция идей сменилась конкуренцией исполнения. Новых проектов запускалось меньше, многие эксперименты исчезли, но те команды, что остались, смогли подтвердить свою ценность реальными пользователями, объемами и доходами. Рынок перестал спрашивать «это новое?» и начал спрашивать «это работает стабильно?».

Технологический прогресс создал для этого необходимую базу:

• Ethereum снизил затраты и улучшил пользовательский опыт благодаря zk-rollups, EIP-4844 и развитию абстракции аккаунта;
• Solana доказала жизнеспособность монолитной архитектуры, стабильно обрабатывая более 50 000 TPS;
• протоколы межсетевого взаимодействия, такие как LayerZero и CCTP, сформировали новые ожидания относительно финализации расчетов. 

В результате представление о криптоинфраструктуре как «медленной и дорогой» существенно потеряло актуальность.

На этом фоне стейблкоины закрепились как функциональный расчетный слой ончейн-экономики. Их предложение превысило $300 млрд, а ежедневные потоки достигают миллиардов долларов в сфере переводов, биржевых расчетов, корпоративных платежей и казначейских операций. 

Появление доходных стейблкоинов заложило новую модель — «цифровые деньги, приносящие доход», превратив их из посредника в отправную точку распределения капитала.

Несмотря на бум стейблкоинов, Hashed сознательно воздерживалась от большинства централизованных или банковских эмитентов. По оценке фонда, многие из них не имели достаточной регуляторной глубины или устойчивой бизнес-модели. Лишь около 13% глобальных корпораций, декларировавших интерес к стейблкоинам, реально их использовали. 

Исключением стал проект Bastion, который сосредоточился не на токене, а на полноценной инфраструктуре: регулируемом выпуске, хранении, on/off-рампах и комплаенсе в рамках трастовой структуры Нью-Йорка.

Похожая избирательность проявилась и в отношении новых L1-блокчейнов. Хотя запуск сетей стал технически проще, Hashed считает, что ключевым ограничением теперь является не пропускная способность, а долгосрочная релевантность и способность интегрироваться с реальными системами. Именно поэтому фонд поддержал лишь отдельные проекты, в частности Rialo, который расширяет возможности взаимодействия блокчейнов с внешними данными.

В сегменте ИИ и криптовалют Hashed избегала «хайповых» решений, сосредоточившись на инфраструктуре для автономных агентов. Как говорится в отчёте: 

Из-за этого фонд углубил участие в Kite AI, который строит криптографические идентичности, программируемые платёжные политики и микровычисления в стейблкоинах.

Hashed также уделила значительное внимание токенизации активов реального мира (RWA). На фоне роста доходностей казначейских облигаций и завершения эпохи «нулевых ставок» капитал начал перетекать из высокорисковых спекуляций в продукты с предсказуемыми денежными потоками. 

Однако ключевая ценность RWA заключается не в доходности, а в том, что это первые настоящие ончейн-процессы, непосредственно связанные с реальной экономикой: B2B-платежи, торговое финансирование, казначейские и расчетные операции и прочее.

Отдельно выделяется токенизированный частный кредит, который Hashed называет первым масштабируемым рынком ончейн-доходности. Токенизация снижает операционные расходы, повышает прозрачность и ликвидность, а растущее предложение стейблкоинов создает стабильный спрос на такие инструменты.

Напомним, что недавно финансовая компания WisdomTree токенизировала фонд частного кредитования, а компании FIS и Intain запустили платформу Digital Liquidity Gateway на Avalanche, которая позволяет банкам токенизировать кредиты в виде NFT.

Отчет подробно описывает регуляторные сдвиги года, которые создали условия для институциональной интеграции криптоактивов. В США принятие GENIUS Act закрепило федеральную рамку для стейблкоинов, привязав их к резервам в казначейских бумагах. 

Параллельно были смягчены требования к хранению криптоактивов, что открыло путь для банков и крупных управляющих активами. В Южной Корее внедрена двойная модель регулирования, а в ОАЭ — усилен надзор через Управление по регулированию виртуальных активов (VARA) и Управление по регулированию финансовых услуг Абу-Даби (FSRA), что способствовало росту лицензированной деятельности.

Hashed подвела итог, что 2025 год стал годом перехода от фрагментарного регулирования к системному дизайну. Следующий этап — регулирование инфраструктуры, а не отдельных токенов, и именно это будет определять глобальную конкуренцию за ликвидность.

По мнению Hashed, 2026 год станет периодом, когда приложения, а не блокчейны или токены, будут определять развитие индустрии. Стейблкоины будут выполнять роль универсального слоя ликвидности, ИИ-агенты — обработчиков спроса в реальном времени, а RWAs — моста к офчейн-экономике. 

Ранее мы подготовили отчеты других компаний, с которыми можно ознакомиться в отдельных материалах: